Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV)

Bedeutung

Das KBV vergleicht den Börsenwert einer Aktie mit dem in der Bilanz ausgewiesenen Nettovermögen des Unternehmens. Der Buchwert oder das Eigenkapital entspricht im Allgemeinen der Summe der Vermögenswerte abzüglich der gesamten Verbindlichkeiten. Ein KBV von 1 bedeutet, dass der Markt das Eigenkapital des Unternehmens genauso hoch bewertet wie das ausgewiesene bilanzielle Eigenkapital; ein KBV von 2 bedeutet den doppelten Wert.

Das Verhältnis beschreibt einen Zusammenhang, sagt aber nicht aus, ob eine Aktie fair bewertet ist. Bilanzwerte können erheblich davon abweichen, was sich bei einem Verkauf für Vermögenswerte erzielen ließe. Außerdem werden Werte, die durch intern entwickelte Marken, Software oder andere immaterielle Vermögenswerte entstanden sind, möglicherweise nicht erfasst.

Berechnung

KBV = Aktienkurs ÷ Buchwert je Aktie = Marktkapitalisierung ÷ Eigenkapital

• Aktienkurs: Der Marktpreis einer Aktie, bei einer US-Aktie in US-Dollar je Aktie.
• Buchwert je Aktie: Das Eigenkapital geteilt durch die Anzahl der ausstehenden Aktien, angegeben in US-Dollar je Aktie. Aktienzahl und Eigenkapital müssen sich auf eine konsistente Grundlage beziehen.
• Marktkapitalisierung: Aktienkurs multipliziert mit der Anzahl der ausstehenden Aktien, angegeben in US-Dollar.
• Eigenkapital: Die in der Bilanz ausgewiesenen Vermögenswerte abzüglich der Verbindlichkeiten, angegeben in US-Dollar.

Das KBV hat keine Einheit: US-Dollar geteilt durch US-Dollar kürzt sich heraus. Die Berechnung über die Marktkapitalisierung und die Berechnung je Aktie ergeben dasselbe Ergebnis, wenn sie konsistente Aktienzahlen und das den gleichen Aktionären zurechenbare Eigenkapital verwenden. Am einfachsten ist die Berechnung, wenn das den Stammaktionären zurechenbare Eigenkapital positiv ist. Hat ein Unternehmen negatives Eigenkapital, ist ein negatives KBV in der Regel kein aussagekräftiger Bewertungsvergleich.

Rechenbeispiel

Die folgenden Zahlen sind hypothetisch und gerundet:

1. Ein Unternehmen weist Vermögenswerte von 600 Mio. US-Dollar und Verbindlichkeiten von 400 Mio. US-Dollar aus. Das bilanzielle Eigenkapital beträgt 200 Mio. US-Dollar.
2. Es hat 20 Mio. Aktien im Umlauf. Der Buchwert je Aktie beträgt 200 Mio. US-Dollar ÷ 20 Mio. = 10 US-Dollar je Aktie.
3. Die Aktie notiert bei 25 US-Dollar je Aktie. Das KBV beträgt 25 US-Dollar ÷ 10 US-Dollar = 2,5.
4. Als Gegenprüfung: Die Marktkapitalisierung beträgt 25 US-Dollar × 20 Mio. = 500 Mio. US-Dollar. Auch 500 Mio. US-Dollar ÷ 200 Mio. US-Dollar ergibt 2,5.

Das Ergebnis bedeutet, dass die Aktien zusammengenommen zum 2,5-Fachen des ausgewiesenen bilanziellen Eigenkapitals gehandelt werden. Daraus lässt sich weder ableiten, welchen Verkaufspreis die Vermögenswerte des Unternehmens erzielen würden, noch wie sich die Aktie künftig entwickelt.

Bedeutung vor einem Trade

Das KBV kann helfen, einen geplanten Aktienkauf oder -verkauf in den Bewertungskontext einzuordnen. Besonders nützlich kann es beim Vergleich von Unternehmen sein, deren Geschäft stark von ihrer Bilanz geprägt ist. Vergleichen Sie ähnliche Unternehmen, Bilanzierungsmethoden und Berichtszeitpunkte; für sich allein sagt ein KBV wenig aus. Ein niedriges Verhältnis kann auf Risiken oder Verluste statt auf ein Schnäppchen hindeuten. Ein hohes Verhältnis kann erwartete Ertragskraft oder Vermögenswerte widerspiegeln, die im bilanziellen Eigenkapital nicht vollständig erfasst sind.

Die Bewertung ist nur ein Teil des Pre-Trade-Checks. Auch die geplante Ordergröße, die Liquidität, die geschätzten Handelskosten und die bestehenden Positionen im Aktienkorb beeinflussen die Entscheidungsgrundlage. Ein KBV-Vergleich gibt keinen Aufschluss darüber, ob eine Order ausgeführt wird oder welche Ausführungskosten entstehen könnten.

Verwendung bei PreTrAIde

Die angegebenen quantitativen Berechnungen von PreTrAIde führen das KBV nicht als Kennzahl auf. Ein PreTrAIde-Urteil sollte daher nicht als Bewertung anhand des KBV verstanden werden. Die Pre-Trade-Analyse betrachtet stattdessen einen vom Nutzer zusammengestellten Aktienkorb, bevor eine Order platziert wird. Zu den angegebenen Eingabedaten gehören Schlusskurse, Handelsvolumina, Unternehmensprofile, aktuelle Nachrichten und Analystenbewertungen. Die quantitative Ebene schätzt Kennzahlen wie Liquidität, Geld-Brief-Spanne, Markteinfluss, Volatilität und den Value at Risk über einen Tag bei einem Konfidenzniveau von 95 %.

PreTrAIde gibt für den Aktienkorb und jede einzelne Position GO, NO-GO oder MODIFY aus – jeweils mit einer Begründung und einer modellgeschätzten Erfolgswahrscheinlichkeit. Diese Ergebnisse dienen als Entscheidungshilfe; sie sind weder Empfehlungen noch Garantien oder Renditeprognosen. Nutzer platzieren etwaige Trades selbst über ihren eigenen Broker.

Häufige Fehler

• Ein KBV unter 1 als Beweis für eine Unterbewertung ansehen: Buchwerte entsprechen möglicherweise nicht den erzielbaren Verkaufspreisen der Vermögenswerte. Auch Verbindlichkeiten und künftige Verluste sind relevant.
• Unterschiedliche Geschäftsmodelle vergleichen: Vermögensintensive und immaterielle Vermögenswerte-intensive Unternehmen können aus Gründen, die nichts mit der Ausführung oder dem kurzfristigen Risiko zu tun haben, sehr unterschiedliche Buchwerte aufweisen.
• Nicht prüfen, was im Eigenkapital enthalten ist: Vorzugsaktien, Geschäfts- oder Firmenwerte, Wertberichtigungen und Bilanzierungsgrundsätze können Vergleiche beeinflussen. Prüfen Sie, welche Eigenkapitalzahl die Datenquelle verwendet.
• Nicht zusammenpassende Stichtage oder Aktienzahlen verwenden: Ein aktueller Aktienkurs in Verbindung mit veraltetem Eigenkapital oder einer nicht passenden Aktienzahl kann das Verhältnis verzerren.
• Das KBV als Ausführungskennzahl behandeln: Es sagt unmittelbar nichts über die Geld-Brief-Spanne, den Markteinfluss oder das Verhältnis der Ordergröße zum Handelsvolumen aus.