Freier Cashflow

Was das bedeutet

Ein Unternehmen kann einen Gewinn ausweisen, ohne in gleicher Höhe Zahlungsmittel zu erwirtschaften. Der freie Cashflow (Free Cash Flow, FCF) betrachtet den operativen Cashflow nach Ausgaben für langfristige Vermögenswerte, die für den Betrieb oder das Wachstum des Unternehmens erforderlich sind. Er ist ein Geldbetrag für einen bestimmten Zeitraum, in der Regel ein Quartal oder Geschäftsjahr, und keine prozentuale Rendite.

Ein positiver FCF bedeutet, dass der operative Cashflow in diesem Zeitraum höher war als die Investitionsausgaben. Ein negativer FCF bedeutet, dass dies nicht der Fall war. Keines der beiden Ergebnisse belegt für sich genommen, ob ein Unternehmen finanziell solide ist: Ein wachsendes Unternehmen kann erhebliche Investitionen tätigen, während ein Unternehmen seinen Cashflow vorübergehend erhöhen kann, indem es Zahlungen aufschiebt oder Investitionen zurückfährt.

Für den FCF gibt es in der Finanzberichterstattung keine einheitlich vorgeschriebene Darstellung. Prüfen Sie die Berechnung eines Unternehmens, wenn es eine bereinigte Variante ausweist. Die nachstehende einfache Kennzahl verwendet Werte aus der Kapitalflussrechnung.

Berechnung

Freier Cashflow (US$) = Cashflow aus betrieblicher Tätigkeit (US$) − Investitionsausgaben (US$)

• Freier Cashflow: Der nach dieser Definition im angegebenen Berichtszeitraum verbleibende Cashflow.
• Cashflow aus betrieblicher Tätigkeit: Der laut Kapitalflussrechnung durch die gewöhnliche Geschäftstätigkeit erwirtschaftete oder dafür verwendete Nettozahlungsmittelbetrag. Darin sind Veränderungen des Working Capital enthalten, etwa bei Forderungen und Verbindlichkeiten.
• Investitionsausgaben: Im selben Zeitraum für den Erwerb oder die Verbesserung langfristiger Vermögenswerte wie Anlagen oder Immobilien gezahlte Zahlungsmittel. Ziehen Sie den Zahlungsmittelabfluss als positiven Betrag ab. In manchen Kapitalflussrechnungen wird dieser Abfluss in Klammern oder als negativer Betrag im Bereich der Investitionstätigkeit ausgewiesen.

Verwenden Sie für beide Größen denselben Berichtszeitraum und dieselbe Währung, damit sie vergleichbar sind. Werden in der Kapitalflussrechnung Käufe von Sachanlagen mit −US$20 million ausgewiesen, ziehen Sie den Betrag von US$20 million ab; addieren Sie stattdessen den ausgewiesenen negativen Betrag zum operativen Cashflow, ergibt sich dasselbe Ergebnis.

Rechenbeispiel

Angenommen, ein hypothetisches Unternehmen weist für ein Geschäftsjahr folgende Werte aus:

1. Nettozahlungsmittelzufluss aus betrieblicher Tätigkeit: US$120 million.
2. Für Investitionsausgaben gezahlte Zahlungsmittel: US$35 million.
3. Freier Cashflow: US$120 million − US$35 million = US$85 million.

Das Unternehmen erwirtschaftete in diesem Jahr nach dieser Definition einen FCF von US$85 million. Das bedeutet nicht, dass US$85 million unberührt auf einem Bankkonto liegen, vollständig den Aktionären gehören oder im nächsten Jahr erneut anfallen. Das Unternehmen könnte Zahlungsmittel außerdem für Übernahmen, Schuldentilgungen, Dividenden oder Aktienrückkäufe verwenden; diese Mittelverwendungen werden bei dieser einfachen Berechnung nicht abgezogen.

Zur Einordnung: Hätte dasselbe hypothetische Unternehmen 100 million ausstehende Aktien, entsprächen US$85 million geteilt durch 100 million Aktien einem FCF je Aktie von US$0.85. Kennzahlen je Aktie können beim Vergleich verschiedener Zeiträume hilfreich sein, doch sowohl die Aktienzahl als auch die Cashflows können sich verändern.

Warum die Kennzahl vor dem Handel wichtig ist

Der FCF kann Privatanlegern dabei helfen, zu beurteilen, wie sich ausgewiesene Gewinne in Zahlungsmittel umwandeln und ob die Geschäftstätigkeit nach Investitionsausgaben Zahlungsmittel erwirtschaftet. Die Betrachtung mehrerer Zeiträume kann zeigen, ob die Cashflow-Generierung beständig ist oder ungewöhnlich stark von Veränderungen des Working Capital, Anlagenkäufen oder dem zeitlichen Anfall von Zahlungen beeinflusst wird. Beim Vergleich von Unternehmen sind deren Branchen und Investitionsbedarf zu berücksichtigen: Kapitalintensive Unternehmen können ein ganz anderes Ausgabenprofil haben als Unternehmen mit geringem Anlagevermögen.

Eine Prüfung vor dem Handel kann diese Frage der Fundamentalanalyse von der praktischen Frage der Ausführung eines Aktienauftrags trennen. Der FCF beschreibt die Zahlungsmittelgenerierung eines Unternehmens; er misst weder die Geld-Brief-Spanne noch die Marktbeeinflussung oder das Risiko eines bestimmten Geschäfts. Ein hoher FCF allein belegt weder, dass eine Aktie attraktiv bewertet ist, noch dass ein Auftrag zu einem günstigen Kurs ausgeführt wird.

So verwendet PreTrAIde die Kennzahl

PreTrAIde ist eine KI-gestützte Plattform zur Analyse von Aktien vor dem Handel. Die dokumentierten quantitativen Eingaben und Bewertungen umfassen keine Berechnung des freien Cashflows; ein PreTrAIde-Urteil ist daher nicht als FCF-Beurteilung zu verstehen. Nutzer können den FCF bei der Prüfung der Fundamentaldaten eines Unternehmens gesondert betrachten.

Bei PreTrAIde legt ein Nutzer vor der Aufgabe eines Auftrags einen Aktienkorb fest, einschließlich Handelsseite, Stückzahl und Ausführungsbedingungen für jede Position. Die Analyse liefert ein Urteil GO, NO-GO oder MODIFY, eine Risikoeinschätzung, eine modellbasierte geschätzte Erfolgswahrscheinlichkeit sowie eine vorgeschlagene Ausführungsstrategie mit allgemein verständlicher Begründung. Dies dient der Entscheidungsunterstützung und ist weder eine Empfehlung noch eine Renditeprognose; etwaige Geschäfte führen Nutzer selbst über ihren eigenen Broker aus.

Häufige Fehler

• FCF mit dem Nettogewinn gleichsetzen: Der Gewinn beruht auf der periodengerechten Rechnungslegung; der FCF geht vom operativen Cashflow aus und zieht die Investitionsausgaben ab.
• Negativen FCF automatisch als Beleg für ein Scheitern werten: Hohe Investitionen oder vorübergehende Veränderungen des Nettoumlaufvermögens können sich auf einzelne Perioden auswirken. Entscheidend sind die Gründe.
• Die verwendete Berechnung ignorieren: Ein vom Unternehmen definierter bereinigter FCF kann bestimmte Posten ausklammern oder andere Anpassungen einbeziehen und muss daher nicht der Basisformel entsprechen.
• FCF mit dem verfügbaren Kassenbestand verwechseln: Der FCF ist eine Stromgröße über einen Zeitraum; der Kassenbestand in der Bilanz ist eine Bestandsgröße zu einem bestimmten Zeitpunkt.
• Kennzahlen ohne Kontext vergleichen: Prüfen Sie den Zeitraum, die Währung, das Geschäftsmodell, die Investitionsausgaben und mögliche Veränderungen der Anzahl ausstehender Aktien.