Ausführungskosten

Was der Begriff bedeutet

Der Kurs, den Sie beim Überlegen eines Aktiengeschäfts sehen, kann vom Kurs abweichen, zu dem die Order ausgeführt wird. Ausführungskosten messen diese Abweichung gegenüber einem festgelegten Referenzpreis. Bei einem Kauf entstehen Kosten, wenn Sie mehr als den Referenzpreis zahlen; bei einem Verkauf, wenn Sie weniger erhalten. Als Referenz kann etwa der Mittelpunkt der Geld-Brief-Spanne oder der Kurs zum Zeitpunkt der Anlageentscheidung dienen. Die Wahl ist wichtig, denn unterschiedliche Referenzpreise führen beim selben Ausführungskurs zu unterschiedlichen Ergebnissen.

Zu den Ausführungskosten können die Geld-Brief-Spanne und der Markteinfluss zählen. Gebühren können hinzugerechnet werden, sollten aber separat ausgewiesen sein, damit eine reine Preisschätzung nicht mit einem Gesamtbetrag einschließlich Gebühren verwechselt wird. Eine Schätzung vor der Orderaufgabe ist weder eine tatsächliche Ausführung noch eine garantierte Kostenangabe.

Berechnung

Für eine vollständig ausgeführte Aktienorder gilt als einfache Berechnung:

Ausführungskosten (US$) = Vorzeichen × (durchschnittlicher Ausführungskurs − Referenzkurs) × ausgeführte Aktien + berücksichtigte Gebühren

• Vorzeichen ist +1 für einen Kauf und −1 für einen Verkauf. Dadurch ergibt eine ungünstige Kursabweichung auf beiden Seiten positive Kosten.
• Durchschnittlicher Ausführungskurs ist der mit den jeweiligen Stückzahlen gewichtete Durchschnitt der tatsächlich gezahlten oder erhaltenen Kurse, in US$ je Aktie.
• Referenzkurs ist der festgelegte Vergleichskurs, ebenfalls in US$ je Aktie, zum angegebenen Zeitpunkt.
• Ausgeführte Aktien bezeichnet die Anzahl der ausgeführten Aktien. Bei einer Teilausführung berechnen Sie den ausgeführten Teil gesondert; für den nicht ausgeführten Teil gibt es keinen Ausführungskurs.
• Berücksichtigte Gebühren sind Provisionen oder andere explizite Kosten, die in die Berechnung einfließen, in US$. Für eine reine Preismessung setzen Sie diesen Term auf null.

Das Ergebnis kann negativ sein: Dann war die Ausführung gegenüber der gewählten Referenz – nach Abzug der berücksichtigten Gebühren – vorteilhaft. Um unterschiedlich große Geschäfte zu vergleichen, teilen Sie die Kosten in US$ durch Referenzkurs × ausgeführte Aktien und multiplizieren das Ergebnis mit 10.000. So erhalten Sie die Kosten in Basispunkten. Ein Basispunkt entspricht 0,01 %.

Rechenbeispiel

Angenommen, Sie kaufen hypothetisch 100 Aktien. Der Referenzkurs beträgt US$ 50,00 je Aktie, der durchschnittliche Ausführungskurs US$ 50,10 und die berücksichtigte Provision US$ 1,00.

1. Kursabweichung: US$ 50,10 − US$ 50,00 = US$ 0,10 je Aktie.
2. Kursbedingte Kosten: US$ 0,10 × 100 Aktien = US$ 10,00.
3. Provision hinzurechnen: US$ 10,00 + US$ 1,00 = US$ 11,00 Ausführungskosten gegenüber dem Referenzkurs von US$ 50,00.
4. Referenzwert: US$ 50,00 × 100 = US$ 5.000. Kostenquote: US$ 11,00 ÷ US$ 5.000 × 10.000 = 22 Basispunkte oder 0,22 %.

Die US$ 11,00 bedeuten nicht, dass eine bestimmte Komponente, etwa die Geld-Brief-Spanne oder der Markteinfluss, die gesamte Kursabweichung verursacht hat. Es handelt sich um die gemessene Abweichung vom gewählten Referenzkurs zuzüglich der angegebenen Gebühr.

Warum das vor dem Handel wichtig ist

Ein Kursangebot legt den endgültigen Ausführungskurs einer Order nicht fest. Die Geld-Brief-Spanne kann unmittelbare Kosten verursachen; außerdem kann eine größere Order im Verhältnis zur verfügbaren Liquidität ihre eigenen Ausführungskurse beeinflussen. Zeitpunkt, Ordergröße und Ausführungsbedingungen können daher die geschätzten Kosten verändern. Schätzungen lassen sich nur vergleichen, wenn Referenzkurs, Gebührenkonvention und Einheiten übereinstimmen.

Ausführungskosten sind davon unabhängig, ob eine Aktie anschließend steigt oder fällt. Eine Order kann geringe Ausführungskosten haben und danach trotzdem an Wert verlieren; eine teure Ausführung bestimmt nicht die spätere Rendite der Aktie. Wer mögliche Kosten vor der Orderaufgabe prüft, macht die Kursannahmen des Geschäfts transparent, ohne dessen Anlageergebnis vorherzusagen.

Verwendung bei PreTrAIde

PreTrAIde bietet Analysen vor dem Handel für Aktienkörbe, bevor Nutzer Orders über ihre eigenen Broker platzieren. Die quantitative Analyse schätzt Geld-Brief-Spanne und Markteinfluss und misst den Anteil am täglichen Handelsvolumen. Außerdem erstellt sie Ausführungsbewertungen und schlägt eine Ausführungsstrategie vor. Diese fließen in die unterstützenden Entscheidungsvoten für den gesamten Korb und jede einzelne Position ein.

Der kostenlose Handelskostenrechner von PreTrAIde berücksichtigt Geld-Brief-Spanne und Markteinfluss. Die Seiten zu Handelskosten einzelner Aktien zeigen geschätzte Spanne und geschätzten Markteinfluss für Orders über US$ 1.000, US$ 10.000 und US$ 100.000. Dabei handelt es sich um Schätzungen, nicht um tatsächliche Ausführungen. PreTrAIde empfängt, übermittelt oder führt keine Orders aus.

Häufige Fehler

• Referenzkurs nicht angeben: Ohne Referenzkurs und Zeitpunkt ist eine Kostenangabe unvollständig.
• Komponenten doppelt zählen: Erfasst die Kursabweichung zwischen Ausführung und Referenz bereits Spanne oder Markteinfluss, führt eine erneute Addition desselben Effekts zu einer Überschätzung.
• US$ und Basispunkte vermischen: US$ 10 sind ein Geldbetrag; der entsprechende Wert in Basispunkten hängt vom Referenzwert des Geschäfts ab.
• Eine Schätzung für eine Abrechnung halten: Die tatsächlichen Kosten hängen davon ab, ob und zu welchen Kursen die Order ausgeführt wird und welche Gebühren anfallen.
• Teilausführungen ignorieren: Kosten für ausgeführte Aktien sagen nichts über Aktien aus, für die keine Ausführung zustande kam.