Geld-Brief-Spanne

Bedeutung

Eine Aktiennotierung zeigt zwei Seiten eines möglichen Handels: den Geldkurs, also den höchsten angezeigten Preis, den ein Käufer zu zahlen bereit ist, und den Briefkurs, den niedrigsten angezeigten Preis, zu dem ein Verkäufer verkaufen möchte. Die Differenz zwischen beiden ist die Geld-Brief-Spanne, auch notierte Geld-Brief-Spanne oder Bid-Ask-Spread genannt.

Wer sofort verkauft, orientiert sich am angezeigten Geldkurs; wer sofort kauft, am Briefkurs. Diese Kurse können sich ändern, bevor eine Order ausgeführt wird. Außerdem kann die angezeigte Stückzahl auf einer der beiden Seiten kleiner sein als die Order. Eine Notierung zeigt daher mögliche Kosten, garantiert aber keinen Ausführungskurs.

Berechnung

Die Spanne lässt sich als Betrag je Aktie, in Cent je Aktie oder als Prozentsatz des Mittelkurses angeben:

Spanne je Aktie = Briefkurs − Geldkurs

Mittelkurs = (Briefkurs + Geldkurs) / 2

Spanne (%) = (Briefkurs − Geldkurs) / Mittelkurs × 100

• Briefkurs: der niedrigste angezeigte Verkaufskurs, in einem Beispiel mit einer US-Aktie in US$ je Aktie.
• Geldkurs: der höchste angezeigte Kaufkurs, in US$ je Aktie.
• Mittelkurs: der Durchschnitt aus Geld- und Briefkurs, in US$ je Aktie.
• Spanne je Aktie: Briefkurs minus Geldkurs, in US$ je Aktie; die Prozentformel setzt die Differenz ins Verhältnis zum Mittelkurs.

Die notierte Geld-Brief-Spanne unterscheidet sich von der effektiven Geld-Brief-Spanne (effective spread). Bei dieser wird der tatsächliche Ausführungskurs herangezogen und nicht nur die angezeigte Notierung.

Rechenbeispiel

Angenommen, eine hypothetische Aktie hat einen Geldkurs von 49,95 US$ und einen Briefkurs von 50,05 US$. Für dieses Beispiel bleiben Provisionen, Kursänderungen und Markteinfluss unberücksichtigt.

1. Ziehen Sie den Geldkurs vom Briefkurs ab: 50,05 US$ − 49,95 US$ = 0,10 US$ je Aktie.
2. Berechnen Sie den Mittelkurs: (50,05 US$ + 49,95 US$) / 2 = 50,00 US$ je Aktie.
3. Geben Sie die Spanne als Prozentsatz an: 0,10 US$ / 50,00 US$ × 100 = 0,20 %.
4. Bei 100 Aktien kostet ein Kauf zum Briefkurs gegenüber dem Mittelkurs 5 US$: 100 × 0,05 US$. Ein Verkauf zum Geldkurs liegt ebenfalls 5 US$ unter dem Mittelkurs. Ein sofortiger Kauf zum Briefkurs und ein anschließender sofortiger Verkauf zum unveränderten Geldkurs würde allein durch die Spanne bei 100 Aktien einen Verlust von 10 US$ bedeuten.

Die Differenz von 10 US$ für Kauf und Verkauf ist keine Provision. Sie ist auch keine Vorhersage der tatsächlichen Kosten eines solchen Handels: Kurse und verfügbare Stückzahlen können sich ändern.

Warum die Spanne vor einem Handel wichtig ist

Die Geld-Brief-Spanne ist ein Bestandteil der Ausführungskosten. Bei einer breiteren Spanne liegt der Preis eines sofortigen Kaufs höher und der Preis eines sofortigen Verkaufs niedriger als der Mittelkurs. Wie stark die Spanne ins Gewicht fällt, hängt nicht nur vom Prozentsatz, sondern auch von der Aktienzahl ab: Multiplizieren Sie die Differenz je Aktie mit der Stückzahl, um die gesamte notierte Spanne für Kauf und Verkauf zu berechnen – vorausgesetzt, Kurse bleiben unverändert und die angezeigte Stückzahl reicht aus.

Die Spanne gibt auch einen Hinweis auf die Liquidität, ist für sich genommen aber kein vollständiges Liquiditätsmaß. Eine enge angezeigte Spanne bedeutet nicht, dass eine große Order vollständig zum besten Kurs ausgeführt werden kann. Auch die verfügbare Stückzahl, das Handelsvolumen und ein möglicher Markteinfluss spielen eine Rolle. Spannen können sich mit der Aktualisierung der Notierungen ändern. Eine Momentaufnahme muss daher nicht mehr dem Markt entsprechen, wenn die Order eintrifft. Eine Limitorder legt eine Preisgrenze fest, wird aber möglicherweise nicht ausgeführt.

Verwendung bei PreTrAIde

PreTrAIde ist eine Plattform für Pre-Trade-Analysen, kein Broker. Bevor ein Nutzer eine Order erteilt, schätzt die quantitative Analysekomponente die Geld-Brief-Spanne mithilfe eines Liquiditätsklassenmodells mit einem Aufschlag für Volatilität und einer Mindestspanne von einem Tick. Die Schätzung fließt zusammen mit Kennzahlen wie dem Anteil am Tagesvolumen und dem geschätzten Markteinfluss in die Bewertung der Ausführungsbedingungen ein.

PreTrAIde gibt für einen Wertpapierkorb und die einzelnen Aktienpositionen die Urteile GO, NO-GO oder MODIFY aus – jeweils mit Begründung und einer vorgeschlagenen Ausführungsstrategie. Diese Ergebnisse dienen der Entscheidungsunterstützung. Sie sind weder Empfehlungen noch Garantien für Ausführungskosten. Nutzer geben etwaige Orders selbst über ihren eigenen Broker auf.

Häufige Fehler

• Die Spanne für eine separate Brokergebühr halten. Sie ist die Differenz zwischen den notierten Kursen und keine zusätzlich zur Ausführung berechnete Provision.
• Die gesamte Spanne mit den Kosten einer Seite gegenüber dem Mittelkurs verwechseln. Bei einer symmetrischen Notierung liegt ein sofortiger Kauf zum Briefkurs um die halbe Spanne über dem Mittelkurs. Die gesamte Spanne bezeichnet die Differenz zwischen Geld- und Briefkurs.
• Annehmen, dass jede Aktie zum besten angezeigten Kurs ausgeführt wird. Die angezeigte Stückzahl kann zu gering sein; eine größere Order kann zu anderen Kursen ausgeführt werden.
• Eine Schätzung oder Momentaufnahme als feste Kosten behandeln. Die notierte Spanne kann sich ändern; die tatsächlich anfallenden Ausführungskosten hängen von den ausgeführten Orders ab.