Pre-Trade-Analyse

Bedeutung

Bei einem geplanten Aktiengeschäft spielen mehr Faktoren eine Rolle als der angezeigte Kurs. Vor der Auftragserteilung prüft eine Pre-Trade-Analyse das Ordervolumen, die voraussichtlichen Ausführungskosten, die verfügbare Liquidität und die relevanten Risiken. Bei einem Aktienkorb berücksichtigt sie auch, wie die einzelnen Positionen zueinander stehen. Diese institutionelle Disziplin der Ausführungsanalyse wird an den Entscheidungsprozess privater Anleger angepasst – sie ist keine Prognose der Aktienrendite.

Die Pre-Trade-Analyse arbeitet mit Schätzungen, die vor der Ausführung verfügbar sind. Eine Post-Trade-Analyse misst dagegen anhand der tatsächlichen Ausführungen, was passiert ist. Keine der beiden Methoden kann im Voraus den Kurs bestimmen, zu dem eine Order ausgeführt wird.

Berechnung

Es gibt keine einheitliche Formel oder Kennzahl für die Pre-Trade-Analyse. Eine praktische Prüfung kombiniert mehrere Messgrößen. Der Anteil einer Order am typischen täglichen Handelsvolumen lässt sich beispielsweise so berechnen:

Teilnahmequote (%) = (Q / ADV) × 100

• Q ist die geplante Ordergröße in Aktien.
• ADV ist das durchschnittliche tägliche Handelsvolumen über einen festgelegten Rückblickszeitraum, angegeben in Aktien pro Handelstag.

Eine einfache Aufschlüsselung der geschätzten Ausführungskosten lautet:

Geschätzte Kosten (US$) = Q × P × (Kosten der Geld-Brief-Spanne (Bp) + Markteinfluss (Bp)) / 10.000

• P ist der Referenzkurs in US$ je Aktie; Q × P ergibt den Referenzwert der Order in US$.
• Kosten der Geld-Brief-Spanne sind die geschätzten Kosten für das Überqueren der Geld-Brief-Spanne, gemessen in Basispunkten des Orderwerts. Sie entsprechen nicht zwingend der gesamten angezeigten Geld-Brief-Spanne. Bei einer Schätzung vom Mittelpunkt zum Geld- oder Briefkurs wird zum Beispiel die Hälfte der angezeigten Spanne angesetzt.
• Markteinfluss bezeichnet die geschätzte Kurswirkung der Orderausführung, ebenfalls in Basispunkten des Orderwerts. Ein Basispunkt entspricht 0,01 %.

Diese Beispiele sind keine vollständigen Modelle. Eine umfassendere Analyse kann Provisionen, Orderbedingungen, Volatilität, Datenqualität und die Konzentration eines Aktienkorbs berücksichtigen. Kostenkomponenten sollten nicht doppelt addiert werden, wenn die Schätzung des Markteinflusses bereits einen Anteil für die Geld-Brief-Spanne enthält.

Rechenbeispiel

Angenommen, eine geplante Kauforder umfasst 1.000 Aktien zu einem Referenzkurs von 50 US$. Das durchschnittliche tägliche Handelsvolumen der Aktie (ADV) betrage 100.000 Aktien pro Handelstag. Die geschätzten Kosten der Geld-Brief-Spanne liegen bei 5 Basispunkten, der geschätzte Markteinfluss bei 10 Basispunkten.

1. Referenzwert der Order: 1.000 × 50 US$ = 50.000 US$.
2. Teilnahmequote: (1.000 / 100.000) × 100 = 1 % des ADV.
3. Geschätzte Gesamtkosten: 5 + 10 = 15 Basispunkte oder 0,15 % des Referenzwerts.
4. Geschätzte Kosten in US$: 50.000 US$ × 15 / 10.000 = 75 US$.

Die 75 US$ sind eine hypothetische Schätzung vor der Ordererteilung – weder eine Provisionsangabe noch garantierte Ausführungskosten oder ein erwarteter Gewinn beziehungsweise Verlust. Die tatsächliche Ausführung kann davon abweichen, wenn sich Geld- und Briefkurse, Handelsvolumen oder Marktbedingungen ändern.

Warum die Analyse vor dem Handel wichtig ist

Eine Order, die gemessen am Geldwert klein erscheint, kann im Verhältnis zum üblichen Handelsvolumen einer Aktie dennoch groß sein. Eine weitere Geld-Brief-Spanne oder ein höherer geschätzter Markteinfluss können die Ausführung verteuern. Schwankende Kurse und konzentrierte Positionen im Aktienkorb bringen zusätzliche, anders gelagerte Risiken mit sich. Werden diese Faktoren getrennt geprüft, lässt sich die Frage Was könnte die Aktie tun? von der Frage Was könnte die Ausführung dieser konkreten Order mit sich bringen? unterscheiden.

Auch die Ausführungsbedingungen sind entscheidend: Ordertyp, Preislimits, Zeitpunkt und Regeln für Teilausführungen können den Kompromiss zwischen der Wahrscheinlichkeit einer Ausführung und der Kontrolle über den Preis verändern. Eine Pre-Trade-Schätzung hilft, diesen Zielkonflikt abzuwägen, kann aber kein Ergebnis garantieren.

Einsatz bei PreTrAIde

PreTrAIde ist eine Software für KI-gestützte Pre-Trade-Analysen von Aktien, kein Broker und kein Anlageberater. Nutzer stellen einen Aktienkorb zusammen und geben für jede Aktie Kauf oder Verkauf, Stückzahl und Ausführungsbedingungen an. Vor der Auftragserteilung erstellt die Pre-Trade-Analyse ein Urteil für den gesamten Korb und jede einzelne Position: GO, NO-GO oder MODIFY. Dazu kommen eine modellbasierte Erfolgswahrscheinlichkeit, eine Risikoeinschätzung, eine vorgeschlagene Ausführungsstrategie und eine verständliche Begründung. Diese Urteile dienen der Entscheidungsunterstützung; sie sind keine Empfehlungen.

Die quantitative Analyse schätzt unter anderem die Geld-Brief-Spanne, den Anteil am täglichen Handelsvolumen, den Markteinfluss, die tägliche Volatilität und den Value at Risk für einen Tag und ein Konfidenzniveau von 95 %. KI-Agenten ziehen quantitative Kennzahlen, Nachrichten und Analystenbewertungen heran; Schutzmechanismen können widersprüchliche Ergebnisse konservativ korrigieren. PreTrAIde empfängt, übermittelt oder führt niemals Orders aus. Nutzer erteilen etwaige Aufträge selbst über ihren eigenen Broker.

Häufige Fehler

• Eine Schätzung für den tatsächlichen Ausführungskurs halten. Kosten und Liquidität können sich vor und während der Ausführung ändern.
• Ausführungskosten mit Anlagerendite verwechseln. Eine Kostenschätzung erlaubt keine verlässliche Aussage über die spätere Wertentwicklung einer Aktie.
• Einheiten übersehen oder Kosten doppelt zählen. Aktienvolumen, Geldwert und Basispunkte sind unterschiedliche Größen. Prüfen Sie, welche Komponenten die jeweilige Schätzung des Markteinflusses enthält.
• Ein Urteil als Handlungsanweisung auffassen. Die Kennzeichnungen GO, NO-GO und MODIFY von PreTrAIde dienen der Entscheidungsunterstützung. Sie sind weder Orders noch Anlageberatung.