Bedeutung
Eine Aktie kann täglich gehandelt werden und dennoch schwer in der gewünschten Menge zu einem akzeptablen Preis handelbar sein. Liquidität beschreibt diese praktische Handelbarkeit. Sie hängt von der Ordergröße und den jeweiligen Marktbedingungen ab – nicht nur vom Namen oder der Marktkapitalisierung der Aktie.
Ein liquider Markt hat in der Regel kauf- und verkaufsbereite Marktteilnehmer, eine relativ enge Geld-Brief-Spanne und genügend verfügbare Aktien in der Nähe der gestellten Kurse. In einem weniger liquiden Markt kann die Geld-Brief-Spanne größer, die verfügbare Markttiefe geringer oder die Kursbewegung beim Eingang einer Order stärker sein. Auch im Tagesverlauf und rund um Nachrichten kann sich die Liquidität verändern.
Berechnung
Für Liquidität gibt es keine einheitliche Formel. Eine hilfreiche erste Prüfung vergleicht die geplante Order mit dem durchschnittlichen Tagesvolumen (ADV):
Teilnahmequote (%) = (Orderstückzahl ÷ durchschnittliches Tagesvolumen in Stück) × 100
- Orderstückzahl ist die Anzahl der Aktien in der geplanten Order, angegeben in Stück.
- Durchschnittliches Tagesvolumen ist die durchschnittliche Zahl der pro Tag gehandelten Aktien über einen festgelegten Rückblickzeitraum, angegeben in Stück je Handelstag.
- Teilnahmequote setzt die Ordergröße ins Verhältnis zum typischen Tagesvolumen und wird als Prozentwert angegeben. Sie ist ein Indikator für die Ordergröße, nicht der Anteil, den die Order tatsächlich am Volumen eines künftigen Handelstags haben wird.
Weitere nützliche Kennzahlen sind die Geld-Brief-Spanne, die angezeigte Markttiefe und das Handelsvolumen in Euro. Die Geld-Brief-Spanne gibt den Abstand zwischen dem besten angezeigten Kauf- und Verkaufskurs an; die Markttiefe zeigt die zu diesen Kursen angezeigten Stückzahlen. Keine dieser Kennzahlen allein lässt verlässlich auf die tatsächlichen Ausführungskosten einer Order schließen.
Rechenbeispiel
Angenommen, das ADV einer Aktie beträgt über einen gewählten Rückblickzeitraum 1.000.000 Stück je Handelstag. Ein Anleger erwägt eine Order über 10.000 Stück.
- Ordergröße durch ADV teilen: 10.000 ÷ 1.000.000 = 0,01.
- Mit 100 multiplizieren: Die Ordergröße entspricht 1 % des ADV.
Angenommen, der beste angezeigte Geldkurs liegt bei 19,98 US-Dollar und der beste Briefkurs bei 20,02 US-Dollar. Die angezeigte Geld-Brief-Spanne beträgt 0,04 US-Dollar je Aktie. Würden die gesamten 10.000 Aktien zu diesem Briefkurs gekauft, lägen die Kosten bei 200.200 US-Dollar. Zum Mittelpunkt von 20,00 US-Dollar wären es 200.000 US-Dollar – eine Differenz von 200 US-Dollar, vor Provisionen, Gebühren und Markteinfluss.
Diese Rechnung dient der Veranschaulichung und ist keine Prognose des Ausführungspreises. Sie setzt voraus, dass 10.000 Aktien zum angezeigten Briefkurs verfügbar sind und sich der Kurs nicht verändert. Sind weniger Aktien verfügbar, kann die Order – abhängig von den Orderbedingungen – ganz oder teilweise zu anderen Kursen ausgeführt werden oder unausgeführt bleiben.
Warum die Liquidität vor dem Handel wichtig ist
Die Liquidität beeinflusst den Unterschied zwischen einem beobachteten Kurs und dem Kurs, zu dem eine Order tatsächlich ausgeführt werden kann. Eine Order kann die Geld-Brief-Spanne überbrücken, verfügbare Aktien zu mehreren Kursen aufbrauchen oder den Markt bewegen. Die Handelskosten können daher steigen, wenn die Order im Verhältnis zur verfügbaren Liquidität groß ist. Ein Limitkurs begrenzt den Preis einer möglichen Ausführung, garantiert aber nicht, dass die Order ausgeführt wird.
Vor einer Order kann eine Pre-Trade-Prüfung die Stückzahl der Order dem typischen Handelsvolumen, der geschätzten Geld-Brief-Spanne und dem möglichen Markteinfluss gegenüberstellen. Dabei handelt es sich um Schätzungen: Historische Volumina und aktuell angezeigte Kurse garantieren keine künftige Liquidität – besonders dann nicht, wenn sich die Marktbedingungen ändern.
Verwendung bei PreTrAIde
PreTrAIde ist eine KI-Plattform für die Pre-Trade-Analyse von Aktienkörben, bevor Nutzer eine Order platzieren. Die quantitative Ebene schätzt die Geld-Brief-Spanne anhand eines Liquiditätsstufenmodells mit einem Aufschlag für Volatilität und einer Untergrenze von einem Tick. Außerdem berechnet sie die Teilnahme am Tagesvolumen, schätzt den Markteinfluss anhand eines Modells nach dem Vorbild von Almgren-Chriss und erstellt Liquiditätsbewertungen sowie Einstufungen.
PreTrAIde vergibt einen Liquiditätsscore von 0 bis 100 für jede Aktie und den gesamten Aktienkorb. Die Urteile GO, NO-GO oder MODIFY umfassen eine Risikoeinschätzung, eine vorgeschlagene Ausführungsstrategie und eine verständliche Begründung. Diese Urteile dienen der Entscheidungsunterstützung und sind keine Empfehlungen; PreTrAIde platziert keine Orders.
Häufige Fehler
- ADV als sofort verfügbaren Bestand ansehen. ADV fasst den vergangenen Handel zusammen; es zeigt nicht, wie viele Aktien gerade jetzt zu einem einzigen Kurs gekauft oder verkauft werden können.
- Den Aktienkurs als Maß für Liquidität verwenden. Eine Aktie mit niedrigem Kurs ist nicht zwangsläufig liquider als eine höher bewertete Aktie.
- Ordergröße und Handelsseite außer Acht lassen. Eine kleine Stückzahl kann leicht handelbar sein, während eine größere Order kostspielig ist. Zudem kann sich das verfügbare Kauf- und Verkaufsinteresse unterscheiden.
- Annehmen, dass angezeigte Kurse die Ausführung garantieren. Die angezeigte Markttiefe kann sich ändern oder verschwinden, bevor eine Order den Markt erreicht.