Gleichgewichtung

Was bedeutet Gleichgewichtung?

Bei einem gleichgewichteten Aktienkorb wird für jede Aktie derselbe Zielbetrag angesetzt. Bei einem Korb aus fünf Aktien beträgt der Zielanteil beispielsweise jeweils 20 %. Die Anzahl der Aktien unterscheidet sich in der Regel, weil die Aktienkurse variieren.

Gleichgewichtung beschreibt, wie das Kapital verteilt wird – nicht, ob die Aktien gleich riskant sind. Sie unterscheidet sich auch von der Gewichtung nach Marktkapitalisierung, bei der größere Unternehmen höhere Portfolioanteile erhalten. Die gleichen Gewichte gelten als Zielwerte zu einem bestimmten Zeitpunkt; Kursbewegungen können die tatsächlichen Gewichte anschließend verändern.

Berechnung

Bei einem vollständig investierten Korb ohne Barbestand beträgt das Zielgewicht jeder Aktie w_i = 1 / N beziehungsweise 100 % / N, wenn es als Prozentsatz angegeben wird.

• w_i ist der Zielanteil der Aktie i am investierten Wert des Korbs; er hat keine Einheit.
• N ist die Anzahl der Aktienpositionen, nicht die Anzahl der Aktien.

Für die Berechnung eines Auftrags gilt: Zielbetrag_i = V / N. Dabei ist V der angestrebte investierte Gesamtwert des Korbs in US-Dollar und Zielbetrag_i der vorgesehene Betrag in US-Dollar für Aktie i. Vor Handelskosten gilt: Zielstückzahl_i = Zielbetrag_i / P_i. Dabei ist P_i der angenommene Kurs je Aktie in US-Dollar. Das Ergebnis muss gegebenenfalls gerundet werden, wenn der Broker keine Bruchstücke von Aktien unterstützt.

Zur Prüfung der tatsächlichen Gewichte nach Kursfeststellung oder Ausführung gilt: tatsächliches Gewicht_i = (Stückzahl_i × Kurs_i) / gesamter Marktwert. Die für diese Prüfung verwendeten Kurse sollten zum selben Zeitpunkt und in derselben Währung erfasst werden.

Rechenbeispiel

Angenommen, eine Anlegerin oder ein Anleger plant einen Aktienkorb im Wert von US$ 12.000 mit drei Aktien. Die angenommenen Kurse betragen US$ 20, US$ 40 und US$ 80 je Aktie; Handelskosten fallen nicht an.

1. Das Zielgewicht beträgt je Aktie 1 / 3, also rund 33,33 %.
2. Der Zielbetrag beträgt je Aktie US$ 12.000 / 3 = US$ 4.000.
3. Bei einem Kurs von US$ 20 je Aktie werden für Aktie A US$ 4.000 / US$ 20 = 200 Aktien benötigt.
4. Bei US$ 40 je Aktie werden für Aktie B 100 Aktien benötigt. Bei US$ 80 je Aktie sind es für Aktie C 50 Aktien.
5. Trotz unterschiedlicher Stückzahlen beträgt der Anlagebetrag je Position US$ 4.000.

Angenommen, der Wert von A steigt auf US$ 5.000, während B und C jeweils bei US$ 4.000 bleiben. Der Korb ist nun US$ 13.000 wert, und das tatsächliche Gewicht von A beträgt US$ 5.000 / US$ 13.000 ≈ 38,46 %. Der Korb ist damit nicht mehr gleichgewichtet. Um die Zielgewichte wiederherzustellen, wären Transaktionen und möglicherweise zusätzliche Kosten nötig. Eine Gleichgewichtung schreibt keinen bestimmten Rebalancing-Rhythmus vor.

Warum das vor dem Handel wichtig ist

Gleiche Anlagebeträge machen Positionsgrößen leichter nachvollziehbar, sorgen aber nicht automatisch für eine Diversifikation nach Sektor, Land oder Währung. Drei gleichgewichtete Aktien aus demselben Sektor lassen den gesamten Korb weiterhin dem Risiko dieses Sektors ausgesetzt. Außerdem kann derselbe Anlagebetrag in US-Dollar bei den einzelnen Aktien einen sehr unterschiedlichen Anteil am täglichen Handelsvolumen ausmachen.

Eine Analyse vor dem Handel kann den Korb insgesamt und jede geplante Position prüfen, bevor ein Auftrag erteilt wird. Wichtige Fragen sind etwa, ob die Rundung der Stückzahlen die angestrebten Gewichte verändert, ob die geplanten Auftragsgrößen im Verhältnis zur Liquidität hoch sind und ob Geld-Brief-Spanne und Markteinfluss die Ausführung verteuern könnten. Ein späteres Rebalancing auf gleiche Gewichte kann zusätzlichen Umschlag und Transaktionskosten verursachen.

So verwendet PreTrAIde den Begriff

PreTrAIde schreibt die Gleichgewichtung nicht als verbindliche Regel für einen Aktienkorb vor. Nutzerinnen und Nutzer erstellen einen Aktienkorb und legen für jede Position Handelsseite, Stückzahl und Ausführungsbedingungen fest. Die Analyse vor dem Handel bewertet den Korb und die einzelnen Positionen, einschließlich Liquidität, Ausführung sowie der Portfolioaufteilung nach Land, Sektor, Region, Währung und Marktkapitalisierung. Zusätzlich berechnet sie einen Herfindahl-Hirschman-Konzentrationsindex. Diese Prüfungen können dabei helfen, einen geplanten gleichgewichteten Korb einzuschätzen, ohne gleiche Gewichte als Garantie für Diversifikation oder geringe Ausführungskosten zu verstehen. Die PreTrAIde-Urteile GO, NO-GO und MODIFY dienen der Entscheidungsunterstützung und sind keine Handelsempfehlungen. Handelsaufträge erteilen Nutzerinnen und Nutzer über ihren eigenen Broker.

Häufige Fehler

• Gleiche Stückzahlen ansetzen: Bei der Gleichgewichtung geht es um den Positionswert, nicht um die Anzahl der Aktien.
• Annehmen, dass die Zielgewichte bestehen bleiben: Kursentwicklungen verändern die Marktwerte und damit die Gewichte.
• Gleiche Gewichte mit gleichem Risiko gleichsetzen: Volatilität, Liquidität und gemeinsame Risikofaktoren können sich erheblich unterscheiden.
• Die Umsetzung übersehen: Ganze Aktien, veränderte Kurse und Handelskosten können dazu führen, dass die tatsächlichen Gewichte von den Zielwerten abweichen.
• Indirekte Konzentrationen übersehen: Gleiche Aktiengewichte bedeuten nicht automatisch gleiche Engagements nach Sektor, Land oder Währung.