Bedeutung
Im Laufe der Zeit können Preisänderungen dazu führen, dass die Zusammensetzung eines Portfolios von der beabsichtigten Aufteilung abweicht. Beim Rebalancing werden die aktuellen Gewichtungen der Positionen mit den Zielgewichtungen verglichen und mögliche Anpassungen geprüft. Ziele können sich auf einzelne Aktien, Branchen oder Anlageklassen beziehen. Auch Ein- und Auszahlungen können zu Abweichungen führen, selbst wenn sich die Kurse nicht verändern.
Eine Überprüfung kann nach einem festen Zeitplan erfolgen, etwa vierteljährlich, oder anhand eines Schwellenwerts, zum Beispiel wenn eine Gewichtung um eine bestimmte Anzahl von Prozentpunkten von ihrem Ziel abweicht. Keine der beiden Methoden erfordert bei jeder Überprüfung einen Handel. Wenn liquide Mittel verfügbar sind, können sie auch zum Aufstocken untergewichteter Positionen eingesetzt werden. So lässt sich die Abweichung verringern, ohne bestehende Positionen zu verkaufen.
Berechnung
Für ein einfaches Aktienportfolio werden zunächst die aktuellen Gewichtungen und anschließend die erforderlichen Beträge berechnet, um die Zielgewichtungen zu erreichen:
Aktuelle Gewichtung (%) = (aktueller Positionswert / Gesamtportfoliowert) × 100
Erforderliche Änderung in US$ = (Zielgewichtung / 100 × Portfoliowert) − aktueller Positionswert
- Aktueller Positionswert: Anzahl der gehaltenen Aktien multipliziert mit dem aktuellen Kurs, in US$.
- Gesamtportfoliowert: Summe der Positionswerte und der in der Aufteilung berücksichtigten liquiden Mittel, in US$.
- Aktuelle Gewichtung: Anteil der Position am Gesamtwert, ausgedrückt in Prozent.
- Zielgewichtung: Festgelegter prozentualer Anteil der Position. Alle Zielgewichtungen einschließlich eines etwaigen Zielanteils an liquiden Mitteln sollten zusammen 100 % ergeben.
- Erforderliche Änderung in US$: Ungefährer Betrag, der aufgestockt werden muss, wenn er positiv ist, oder um den die Position reduziert werden muss, wenn er negativ ist.
Diese Berechnungen berücksichtigen noch keine Kosten. Provisionen, Geld-Brief-Spannen, Markteinfluss, Steuern und Kursänderungen können dazu führen, dass die endgültigen Gewichtungen von den Zielwerten abweichen. Bei Aktienaufträgen müssen die Beträge außerdem in Stückzahlen umgerechnet werden, die der Broker zulässt.
Rechenbeispiel
Angenommen, ein hypothetisches US-Aktienportfolio im Wert von 10.000 US$ enthält kein Bargeld und besteht aus zwei Positionen. Das Ziel lautet: 50 % in Aktie A und 50 % in Aktie B. Nach hypothetischen Kursänderungen ist A 6.000 US$ und B 4.000 US$ wert.
- Aktuelle Gewichtungen berechnen: A: 6.000 US$ / 10.000 US$ = 60 %; B: 4.000 US$ / 10.000 US$ = 40 %.
- Zielwerte berechnen: Der Zielwert für jede Position beträgt 50 % × 10.000 US$ = 5.000 US$.
- Abweichungen ermitteln: Die erforderliche Änderung für A beträgt 5.000 US$ − 6.000 US$ = −1.000 US$. Für B beträgt sie 5.000 US$ − 4.000 US$ = +1.000 US$.
- Beträge in Aktien umrechnen: Kostet A 100 US$ je Aktie und B 50 US$ je Aktie, bestünde die beispielhafte Anpassung darin, 10 Aktien von A zu verkaufen und 20 Aktien von B zu kaufen.
Bei unveränderten Kursen und ohne Berücksichtigung von Kosten und Steuern wären die beiden Positionen anschließend jeweils 5.000 US$ wert. Tatsächlich ausgeführte Aufträge können zu anderen Werten führen. Dieses Beispiel dient der Veranschaulichung der Berechnung und ist keine Handelsempfehlung.
Warum das vor dem Handel wichtig ist
Ein Rebalancing kann die Abweichung zwischen aktuellen und angestrebten Gewichtungen verringern. Die dafür nötigen Transaktionen sind jedoch mit Kosten und Risiken verbunden. Käufe und Verkäufe können Geld-Brief-Spannen, Provisionen und Markteinfluss verursachen sowie – abhängig vom Konto und der Rechtsordnung – steuerliche Folgen haben. Ein geplanter Handel über 1.000 US$ in einer wenig gehandelten Aktie lässt sich möglicherweise schwieriger nahe dem angezeigten Kurs ausführen als derselbe Betrag in einer liquiden Aktie.
Vor der Erteilung von Aufträgen sollte zwischen einer Abweichung von der Zielaufteilung und der tatsächlichen Ausführbarkeit unterschieden werden. Prüfen Sie die geplanten Stückzahlen im Hinblick auf verfügbare liquide Mittel, Liquidität, Tagesvolumen und Konzentration. Sind mehrere Positionen betroffen, sollte der Korb als Ganzes betrachtet werden: Die Reduzierung einer Position und die Aufstockung einer anderen verändern sowohl die Positionsgewichtungen als auch die Branchenexponierung. Ein Rebalancing garantiert weder ein geringeres Risiko noch höhere Renditen.
Verwendung bei PreTrAIde
PreTrAIde legt keine Zielaufteilungen fest und nimmt kein automatisches Rebalancing vor. Die Pre-Trade-Analyse kann einen geplanten Aktienkorb prüfen, bevor Nutzer Aufträge erteilen: Für jede Position werden Kauf- oder Verkaufsseite, Stückzahl und Ausführungsbedingungen angegeben. Für den Korb und jede einzelne Position liefert das System die Bewertungen GO, NO-GO oder MODIFY sowie eine modellbasierte geschätzte Erfolgswahrscheinlichkeit, eine Risikoeinschätzung, eine vorgeschlagene Ausführungsstrategie und eine verständliche Begründung. Diese Bewertungen dienen der Entscheidungsunterstützung und sind keine Empfehlungen.
Die quantitative Analyse umfasst geschätzte Geld-Brief-Spannen, den Anteil am Tagesvolumen, Markteinfluss, Portfolioaufteilungen und die anhand des Herfindahl-Hirschman-Index gemessene Konzentration. Diese Prüfungen betreffen die Handels- und Konzentrationsfolgen eines geplanten Rebalancings. PreTrAIde erteilt keine Aufträge; Nutzer handeln über ihren eigenen Broker.
Häufige Fehler
- Eine Berechnung anhand der Zielgewichtung als exakten Aktienauftrag zu behandeln, ohne Kurse, zulässige Stückzahlen oder Kosten zu berücksichtigen.
- Liquide Mittel bei der Berechnung des Portfoliowerts und der Zielgewichtungen außer Acht zu lassen.
- Davon auszugehen, dass jede geringe Abweichung einen Handel erfordert – unabhängig von Ausführungskosten oder Steuern.
- Nur die einzelnen Gewichtungen zu betrachten und dabei die Konzentration nach Branche oder Land zu übersehen.
- Eine Pre-Trade-Bewertung eines geplanten Korbs mit einer Empfehlung zum Rebalancing zu verwechseln.