Bedeutung
Ein Portfolio kann mehrere Aktien enthalten und dennoch stark auf ein einzelnes Land ausgerichtet sein. Das Länderengagement zeigt, wie sich der Portfoliowert auf die Länder verteilt. Bei einem Aktienkorb wird jede Position nach einer festgelegten Regel einem Land zugeordnet. Ihr Gewicht fließt in die Summe für dieses Land ein.
Die Zuordnungsregel ist entscheidend. Sitz, Hauptsitz, Erstnotierung und wichtigste Umsatzquelle eines Emittenten können in unterschiedlichen Ländern liegen. Eine in den USA notierte Aktie muss nicht den Großteil ihres Geschäfts dort erwirtschaften. Ein nach Emittentenzuordnung berechnetes Länderengagement zeigt daher, welchen Ländern die Positionen zugeordnet werden – nicht genau, wo ihre Umsätze oder wirtschaftlichen Risiken entstehen.
Berechnung
Legen Sie zunächst eine einheitliche Regel zur Länderzuordnung fest und bewerten Sie alle Positionen zum selben Zeitpunkt in derselben Währung. Addieren Sie dann die Werte der Positionen, die den einzelnen Ländern zugeordnet sind:
Länderengagement (%) = (Wert der einem Land zugeordneten Positionen ÷ Gesamtportfoliowert) × 100
- Wert der einem Land zugeordneten Positionen: Summe der Marktwerte aller Positionen, die diesem Land zugeordnet sind, angegeben in der Berichtswährung des Portfolios.
- Gesamtportfoliowert: Wert aller in die Berechnung einbezogenen Positionen, in derselben Währung. Geben Sie an, ob Barmittel und sonstige Vermögenswerte enthalten sind.
- Länderengagement: ein Prozentsatz des gewählten Gesamtwerts, nicht des Anteils der Aktien nach Anzahl.
Bei einem Long-only-Portfolio, in dem jede Position genau einem Land zugeordnet wird, ergeben die Länderanteile 100 %, wenn der Nenner nur diese Positionen umfasst. Werden Barmittel einbezogen, aber keinem Land zugeordnet, summieren sich die ausgewiesenen Länderanteile der Aktien auf weniger als 100 %. Bei Short-Positionen muss die Gewichtungsmethode angegeben werden: Vorzeichenbehaftete Marktwerte können zu negativen Engagements und zu Länderanteilen von mehr als 100 % führen. Bruttowerte beantworten eine andere Frage.
Rechenbeispiel
Angenommen, ein hypothetischer Anleger hält einen Long-only-Aktienkorb im Wert von 50.000 US-Dollar. In diesem Beispiel erfolgt die Länderzuordnung nach Emittent und es gibt weder Barmittel noch Währungsumrechnungen:
| Position | Zugeordnetes Land | Marktwert |
|---|---|---|
| Aktie A | USA | 20.000 US-Dollar |
| Aktie B | USA | 10.000 US-Dollar |
| Aktie C | Frankreich | 15.000 US-Dollar |
| Aktie D | Deutschland | 5.000 US-Dollar |
- Addieren Sie die Werte je Land: USA, 30.000 US-Dollar; Frankreich, 15.000 US-Dollar; Deutschland, 5.000 US-Dollar.
- Teilen Sie die Summe je Land durch 50.000 US-Dollar: USA, 60 %; Frankreich, 30 %; Deutschland, 10 %.
- Prüfen Sie die Summe: 60 % + 30 % + 10 % = 100 %.
Das Ergebnis beschreibt diesen hypothetischen Aktienkorb gemäß der gewählten Zuordnungsregel. Es zeigt nicht, in welchen Ländern die einzelnen Unternehmen ihre Umsätze erzielen.
Warum das vor einem Trade wichtig ist
Ein geplanter Trade kann die geografische Zusammensetzung eines Portfolios verändern, selbst wenn eine weitere Aktie hinzukommt. Der Vergleich der Ländergewichte vor und nach einem geplanten Aktienkorb macht diese Veränderung sichtbar. Ein hohes Gewicht in einem Land kann bedeuten, dass mehrere Positionen ähnlichen lokalen wirtschaftlichen, regulatorischen oder marktbezogenen Bedingungen ausgesetzt sind. Auch Länder können von denselben Ereignissen betroffen sein.
Länderengagement ist nicht gleich Währungsengagement. Ein Frankreich zugeordnetes Unternehmen kann Umsätze in mehreren Währungen erzielen, und eine in den USA notierte Aktie kann umfangreiche Geschäftsaktivitäten im Ausland haben. Eine Streuung über mehrere Länder garantiert außerdem nicht, dass sich die Kurse unabhängig voneinander entwickeln. Ländergewichte sind eine Perspektive auf Diversifikation – neben Branchengewichten, Positionsgrößen und Konzentrationskennzahlen.
So verwendet PreTrAIde das Länderengagement
PreTrAIde ist eine KI-Plattform für die Pre-Trade-Analyse von Aktienkörben. Die quantitative Analyse erstellt Portfolioaufteilungen nach Ländern sowie nach Branchen, Regionen, Währungen und Marktkapitalisierung. Nutzer erstellen einen Aktienkorb mit Handelsseite, Stückzahl und Ausführungsbedingungen für jede Aktie und führen anschließend eine PreTrade-Analyse durch, bevor sie eine Order platzieren.
PreTrAIde gibt für den Aktienkorb und jede einzelne Position ein Urteil GO, NO-GO oder MODIFY ab. Dazu gehören eine Risikoeinschätzung, eine vom Modell geschätzte Erfolgswahrscheinlichkeit, eine vorgeschlagene Ausführungsstrategie und eine verständliche Begründung. Die Urteile unterstützen die Entscheidungsfindung; sie sind keine Handelsempfehlungen. PreTrAIde empfängt, übermittelt oder führt keine Orders aus.
Häufige Fehler
- Aktien zählen statt Werte zu vergleichen: Drei kleine Positionen können ein geringeres Engagement ausmachen als eine große Position.
- Den Handelsplatz als alleinigen Maßstab nehmen: Der Handelsplatz kann sich sowohl vom zugeordneten Sitz des Emittenten als auch von dessen geschäftlicher Präsenz unterscheiden.
- Währungen oder Bewertungszeitpunkte vermischen: Rechnen Sie alle Werte in eine Berichtswährung um und verwenden Sie einen einheitlichen Bewertungszeitpunkt.
- Den Nenner nicht angeben: Ein reiner Aktienkorb und ein Portfolio einschließlich Barmitteln können unterschiedliche Prozentwerte ergeben.
- Länder-, Währungs- und Umsatzengagement gleichsetzen: Diese Kennzahlen hängen zusammen, messen aber unterschiedliche Aspekte.