Ausführung und Handelskosten

Nachhandelsanalyse

Bei der Nachhandelsanalyse wird ein abgeschlossener Trade mit dem ursprünglichen Entscheidungskurs, dem Ausführungsplan und den tatsächlichen Ausführungen verglichen, um Ausführungskosten und Ergebnisse zu verstehen.

Bedeutung

Nach der Ausführung eines Trades lassen sich die tatsächlichen Ausführungen mit dem Kurs und den Bedingungen vergleichen, die vor der Auftragserteilung festgehalten wurden. Diese Prüfung trennt Planung und tatsächliches Geschehen. Dabei können Ausführungskurse, Stückzahlen, Zeitpunkte, Gebühren und teilweise ausgeführte Aufträge untersucht werden.

Bei der Nachhandelsanalyse kann auch erfasst werden, wie sich die Aktie anschließend entwickelt hat. Das ist jedoch eine andere Frage als die Ausführungsqualität: Ein späterer Kursanstieg bedeutet für sich genommen nicht, dass der Auftrag zu einem guten Kurs ausgeführt wurde. Umgekehrt beweist ein ungünstiger Kursverlauf nicht, dass die Ausführung schlecht war.

Berechnung

Es gibt keine einheitliche, allgemein gültige Kennzahl für die Nachhandelsanalyse. Ein gängiges Maß ist der Implementation Shortfall: die Differenz zwischen den Kosten eines ausgeführten Auftrags und seinem Wert zum Zeitpunkt des festgehaltenen Entscheidungskurses. Für einen vollständig ausgeführten Aktienauftrag, ohne Gebühren:

Implementation Shortfall (US$) = Richtung × Stückzahl (Aktien) × (durchschnittlicher Ausführungskurs − Entscheidungskurs) (US$/Aktie)

  • Richtung beträgt +1 bei einem Kauf und −1 bei einem Verkauf. So entspricht eine schlechtere Ausführung bei beiden Seiten positiven Kosten.
  • Stückzahl ist die Anzahl der ausgeführten Aktien.
  • Durchschnittlicher Ausführungskurs ist der nach Stückzahl gewichtete Durchschnitt der tatsächlichen Ausführungskurse: Summe(Ausführungsmenge × Ausführungskurs) / insgesamt ausgeführte Aktien.
  • Entscheidungskurs ist der festgehaltene Referenzkurs zum Zeitpunkt der Handelsentscheidung. Er darf nicht nachträglich durch einen günstigeren Kurs ersetzt werden.

Um Provisionen und andere direkte Gebühren einzubeziehen, werden diese in US$ addiert. Bei einer Teilausführung misst diese einfache Formel nur die ausgeführten Aktien. Eine umfassendere Implementation-Shortfall-Analyse legt zusätzlich fest, wie der nicht ausgeführte Teil bewertet wird. Das Ergebnis misst die Ausführung, nicht die Anlagerendite des Trades.

Rechenbeispiel

Angenommen, es besteht die hypothetische Entscheidung, 100 Aktien zu kaufen, während der festgehaltene Entscheidungskurs bei 50,00 US$ liegt. Der Auftrag wird in zwei Teilen ausgeführt:

  • 40 Aktien zu 50,10 US$: 40 × 50,10 US$ = 2.004 US$.
  • 60 Aktien zu 50,20 US$: 60 × 50,20 US$ = 3.012 US$.

Für die Aktien wurden insgesamt 5.016 US$ gezahlt. Der durchschnittliche Ausführungskurs beträgt somit 5.016 US$ / 100 = 50,16 US$. Zum Entscheidungskurs hätten 100 Aktien 5.000 US$ gekostet. Der Implementation Shortfall für die ausgeführten Aktien beträgt +1 × 100 × (50,16 US$ − 50,00 US$) = 16 US$.

Beträgt die hypothetische Provision 1 US$, belaufen sich die zusammengefassten gemessenen Kosten auf 17 US$ oder 17 US$ / 5.000 US$ × 10.000 = 34 Basispunkte des Werts zum Entscheidungskurs. Diese Zahl beschreibt die Ausführung in diesem Beispiel im Verhältnis zur angegebenen Vergleichsgröße. Über die anschließende Rendite der Aktie sagt sie nichts aus.

Warum die Analyse vor dem Handel wichtig ist

Ein aussagekräftiger Vergleich nach dem Trade setzt voraus, dass die relevanten Informationen vor der Ausführung festgehalten wurden. Notieren Sie die beabsichtigte Richtung und Stückzahl, den Entscheidungskurs und den Zeitpunkt, die geplanten Ausführungsbedingungen sowie die Kosten, die bei der späteren Prüfung berücksichtigt werden sollen. Wird die Vergleichsgröße nach Kenntnis des Ausführungskurses geändert, kann das den Vergleich verzerren.

Eine Vorhandelsprüfung schätzt mögliche Reibungskosten wie Geld-Brief-Spanne und Markteinfluss. Die Nachhandelsanalyse vergleicht diese Erwartungen mit den tatsächlich beobachteten Ausführungen. Abweichungen können Anhaltspunkte für einen künftigen Ausführungsplan liefern. Ein einzelner Trade reicht jedoch nicht aus, um zu belegen, dass eine Schätzung oder Strategie generell zuverlässig ist.

So nutzt PreTrAIde die Nachhandelsanalyse

PreTrAIde analysiert vor der Auftragserteilung ein Aktienportfolio; die Plattform empfängt, übermittelt oder führt keine Aufträge aus. Die quantitative Ebene schätzt Geld-Brief-Spanne und Markteinfluss. Die Urteile GO, NO-GO und MODIFY dienen der Entscheidungsunterstützung. Sie sind weder Empfehlungen noch Garantien.

Anschließend können Nutzer festhalten, ob sie einen Trade ausgeführt, teilweise ausgeführt oder ausgelassen haben, und die tatsächlichen Ausführungskurse erfassen. PreTrAIde ermittelt Ergebnisse anhand von Marktdaten und baut ein kontobezogenes Gedächtnis auf, das spätere Analysen in der KI-Ebene personalisiert; die quantitativen Bewertungen bleiben unverändert. Nutzer können dieses Gedächtnis pausieren oder löschen. Nach einem Urteil ist außerdem eine Paper-Trading-Simulation verfügbar. Simulierte Ergebnisse entsprechen jedoch keinen tatsächlichen Ausführungen.

Häufige Fehler

  • Ausführungskosten mit Gewinn oder Verlust verwechseln. Ein Vergleich der Ausführungskurse und ein späteres Anlageergebnis messen unterschiedliche Dinge.
  • Unvollständig ausgeführte Aufträge ignorieren. Die Kosten der ausgeführten Aktien allein berücksichtigen nicht, welche Folgen die nicht ausgeführten Aktien haben.
  • Unterschiedliche Vergleichskurse vermischen. Entscheidungskurs, Kurs bei Auftragseingang und Mittelkurs können zu unterschiedlichen Ergebnissen führen. Geben Sie an, welcher Kurs verwendet wird.
  • Gebühren auslassen oder uneinheitliche Einheiten verwenden. Legen Sie offen, ob Provisionen enthalten sind und ob das Ergebnis in US$ oder Basispunkten angegeben wird.
  • Ein einzelnes Ergebnis als Beweis behandeln. Marktbedingungen, Auftragsgröße und Ausführungsbeschränkungen können sich von Trade zu Trade unterscheiden.

Häufig gestellte Fragen

Was ist der Unterschied zwischen Vorhandels- und Nachhandelsanalyse?

Die Vorhandelsanalyse bewertet einen geplanten Trade, bevor ein Auftrag erteilt wird. Die Nachhandelsanalyse verwendet tatsächliche Ausführungen und festgehaltene Vergleichskurse, um nach der Ausführung zu prüfen, was geschehen ist.

Ist die Nachhandelsanalyse dasselbe wie eine Transaktionskostenanalyse?

Die Transaktionskostenanalyse ist ein gängiger Bestandteil der Nachhandelsanalyse und konzentriert sich auf Ausführungskosten. Eine umfassendere Nachhandelsprüfung kann auch Teilausführungen, die Einhaltung eines Ausführungsplans und spätere Ergebnisse betrachten.

Lassen sich die Nachhandelskosten für einen teilweise ausgeführten Auftrag berechnen?

Die Kosten der ausgeführten Aktien lassen sich berechnen, sie bilden aber nicht den gesamten ursprünglichen Auftrag ab. Ein umfassenderer Vergleich muss angeben, wie die nicht ausgeführten Aktien behandelt werden und welcher Vergleichskurs zugrunde liegt.

Verwandte Begriffe

Pre-Trade-Analyse Eine Pre-Trade-Analyse bewertet eine geplante Aktienorder oder einen Aktienkorb vor der Auftragserteilung. Sie schätzt Ausführungskosten, Liquidität und Risiken, um die Entscheidung und die Ausführungsstrategie des Anlegers zu unterstützen. Transaktionskostenanalyse (TCA) Die Transaktionskostenanalyse (TCA) misst oder schätzt die Ausführungskosten eines Geschäfts im Vergleich zu einer festgelegten Preisreferenz. Dazu zählen beispielsweise Geld-Brief-Spanne, Markteinfluss und Gebühren. Ausführungsdefizit Das Ausführungsdefizit ist die Differenz zwischen dem hypothetischen Wert eines Geschäfts zum Entscheidungszeitpunkt und seinem tatsächlichen Ergebnis. Dabei werden Ausführungskosten und die Kosten nicht ausgeführter Stücke berücksichtigt. Effektive Geld-Brief-Spanne Die effektive Geld-Brief-Spanne ist das Doppelte des Abstands zwischen dem Ausführungskurs eines Geschäfts und dem zum Ausführungszeitpunkt geltenden Geld-Brief-Mittelwert. Sie wird je Aktie oder als Prozentsatz dieses Mittelwerts angegeben. Teilausführung Eine Teilausführung liegt vor, wenn weniger Aktien ausgeführt werden als in einem Auftrag angegeben. Die Restmenge kann je nach Auftragsbedingungen offen bleiben oder storniert werden. Ausführungspreis zum Entscheidungszeitpunkt Der Ausführungspreis zum Entscheidungszeitpunkt ist der Marktpreis, der erfasst wird, wenn eine Anlageentscheidung oder ein Auftrag den Handelstisch erreicht. Er dient als Vergleichsmaßstab zur Messung späterer Ausführungskosten.

Ausführung und Handelskosten

Geld-Brief-Spanne Realisierter Spread Mittelkurs Slippage Marktimpact Transaktionskosten Ausführungskosten Provision Alle Glossarbegriffe →

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