Effektive Geld-Brief-Spanne

Bedeutung

Eine Aktie kann zu einem anderen Kurs gehandelt werden als zum besten angezeigten Geld- oder Briefkurs. Die effektive Geld-Brief-Spanne misst den Abstand zwischen dem Ausführungskurs und dem Geld-Brief-Mittelwert. Dieser Abstand wird verdoppelt, um ihn als äquivalente volle Spanne auszudrücken. Da die Kennzahl auf einer tatsächlichen Ausführung und einem zum Ausführungszeitpunkt beobachteten Mittelwert beruht, ist sie in der Regel eine Nachhandelskennzahl.

Bei einem Kundenkauf entspricht ein Kurs über dem Mittelwert einer positiven effektiven Spanne. Bei einem Kundenverkauf gilt das Gleiche für einen Kurs unter dem Mittelwert. Wird ein Geschäft für den Kunden günstiger als zum Mittelwert ausgeführt, kann die vorzeichenbehaftete effektive Spanne negativ sein. Eine Variante mit Absolutwert weist dagegen stets einen positiven Abstand aus. Geben Sie an, welche Konvention Sie verwenden.

Berechnung

Für die vorzeichenbehaftete effektive Geld-Brief-Spanne je Aktie gilt: effektive Geld-Brief-Spanne = 2 × Handelsrichtung × (Ausführungskurs − Mittelwert), wobei:

• Handelsrichtung aus Sicht des betrachteten Auftrags +1 für einen Kauf und −1 für einen Verkauf beträgt.
• Ausführungskurs der tatsächliche Ausführungskurs in US-Dollar je Aktie ist.
• Mittelwert (bester Geldkurs + bester Briefkurs) / 2 zum maßgeblichen Zeitpunkt beträgt, ebenfalls in US-Dollar je Aktie. Verwenden Sie aufeinander abgestimmte Zeitstempel für Kursnotierung und Geschäft.

Das Ergebnis wird in US-Dollar je Aktie angegeben. Für die Angabe als Prozentsatz gilt: effektive Geld-Brief-Spanne (%) = (effektive Geld-Brief-Spanne / Mittelwert) × 100. Wird ein Auftrag in mehreren Teilausführungen ausgeführt, berechnen Sie die effektive Spanne jeder Ausführung anhand des zugehörigen Mittelwerts und bilden Sie anschließend einen nach Stückzahl gewichteten Durchschnitt. Eine ausdrücklich als solche gekennzeichnete Variante mit Absolutwert verwendet 2 × |Ausführungskurs − Mittelwert|. Sie zeigt nicht, ob die Ausführung für den Kunden günstig oder ungünstig war.

Rechenbeispiel

Angenommen, der beste Geldkurs einer Aktie beträgt hypothetisch US$ 49,95 und der beste Briefkurs US$ 50,05, als ein Kundenkauf über 100 Aktien zu US$ 50,02 ausgeführt wird.

1. Berechnen Sie den Mittelwert: (US$ 49,95 + US$ 50,05) / 2 = US$ 50,00.
2. Ziehen Sie beim Kauf den Mittelwert vom Ausführungskurs ab: US$ 50,02 − US$ 50,00 = US$ 0,02 je Aktie.
3. Verdoppeln Sie den Abstand: 2 × US$ 0,02 = US$ 0,04 je Aktie. Die effektive Spanne beträgt US$ 0,04 / US$ 50,00 × 100 = 0,08 %, also 8 Basispunkte.
4. Unterscheiden Sie die Spread-Kennzahl von den auf den Mittelwert bezogenen Dollarkosten des Auftrags: 100 × US$ 0,02 = US$ 2,00. Verdoppeln Sie diese US$ 2,00 nicht: Die Verdoppelung gehört zur Konvention der vollen Spanne, nicht zur Barauszahlung für die Differenz zwischen dieser Ausführung und dem Mittelwert.

Die angezeigte oder quotierte Geld-Brief-Spanne betrug US$ 50,05 − US$ 49,95 = US$ 0,10. Die effektive Spanne ist kleiner, weil dieser hypothetische Kauf unter dem angezeigten Briefkurs ausgeführt wurde. Ein anderer Ausführungskurs oder eine andere Kursnotierung würde zu einem anderen Ergebnis führen.

Bedeutung vor dem Handel

Die tatsächliche effektive Geld-Brief-Spanne eines Auftrags lässt sich erst nach dessen Ausführung bestimmen. Vor der Auftragserteilung können Sie jedoch die quotierte Spanne prüfen und berücksichtigen, wie Auftragsgröße, Liquidität, Preislimits und Zeitpunkt die spätere Ausführung beeinflussen könnten. Eine geschätzte Spanne dient der Planung; sie ist keine Messung einer künftigen Ausführung.

Die effektive Spanne ist ein Bestandteil der Analyse von Ausführungskosten. Für sich genommen erfasst sie weder Provisionen noch Kursänderungen zwischen dem Handelsentschluss und der Auftragserteilung oder die Gesamtkosten eines nur teilweise ausgeführten Auftrags. Auch beim Vergleich von Ausführungen ist Vorsicht geboten: Mittelwerte und Marktbedingungen können sich von Geschäft zu Geschäft unterscheiden.

Verwendung bei PreTrAIde

PreTrAIde gibt nicht vor, die tatsächliche effektive Geld-Brief-Spanne zu berechnen: Die Plattform empfängt, übermittelt und führt keine Aufträge aus. Ihre Vorhandelsanalyse schätzt stattdessen die Geld-Brief-Spanne anhand eines Liquiditätsklassenmodells mit einem Aufschlag für Volatilität und einer Untergrenze von einem Tick. Bei der Bewertung eines vorgeschlagenen Aktienkorbs schätzt sie außerdem den Anteil am Tagesvolumen und die Marktbeeinflussung.

Diese Schätzungen können als Grundlage für eine Prüfung dienen, bevor Nutzer einen Auftrag bei ihrem eigenen Broker erteilen. Sie sind keine Ausführungskurse; eine geschätzte Geld-Brief-Spanne darf nicht als gemessene effektive Geld-Brief-Spanne bezeichnet werden. Die PreTrAIde-Urteile GO, NO-GO und MODIFY dienen der Entscheidungsunterstützung und sind keine Anlageempfehlungen.

Häufige Fehler

• Effektive und quotierte Spanne verwechseln: Die quotierte Spanne ist Briefkurs minus Geldkurs. Die effektive Spanne beruht auf dem tatsächlichen Ausführungskurs und dem zeitgleichen Mittelwert.
• Effektive und realisierte Spanne verwechseln: Für die realisierte Spanne wird ein späterer Mittelwert herangezogen. Sie beantwortet eine andere Frage dazu, wie sich der Markt nach dem Geschäft entwickelt hat.
• Geldbeträge doppelt zählen: Der Faktor 2 ergibt eine äquivalente volle Spanne. Die auf den Mittelwert bezogene Barauszahlung einer einzelnen Ausführung entspricht der Stückzahl multipliziert mit der einseitigen Kursdifferenz.
• Zeitpunkt oder Handelsrichtung ignorieren: Ein veralteter Mittelwert, nicht zusammenpassende Kursnotierungen oder ein falsches Vorzeichen für Kauf beziehungsweise Verkauf können das Ergebnis irreführend machen.