Liquidität

Liquiditätsstufe

Die Liquiditätsstufe ist eine Kategorie auf Basis des durchschnittlichen täglichen Handelsvolumens einer Aktie in US-Dollar. Sie dient dazu, einen Basiswert für die Geld-Brief-Spanne festzulegen.

Bedeutung

Aktien lassen sich nicht alle gleich leicht und nicht zu denselben Kosten handeln. Ein Modell mit Liquiditätsstufen ordnet Aktien anhand ihres durchschnittlichen täglichen Handelsvolumens in US-Dollar verschiedenen Kategorien zu. Gemeint ist der durchschnittliche Wert der pro Tag gehandelten Aktien über einen festgelegten Zeitraum. Jeder Kategorie wird eine geschätzte Geld-Brief-Spanne als Basiswert zugeordnet, häufig angegeben in Basispunkten (Bp.). Ein Basispunkt entspricht 0,01 %.

Im Allgemeinen wird für eine Kategorie mit höherem Handelsvolumen eine engere Basis-Geld-Brief-Spanne angesetzt als für eine Kategorie mit geringerem Volumen. Das ist eine Modellannahme, keine Zusage für einen bestimmten Kurs oder eine tatsächliche Ausführung. Die Schwellenwerte und zugeordneten Spannen hängen vom jeweiligen Modell ab; allgemein gültige Kategorien gibt es nicht.

Berechnung

Bei einer einfachen Methode wird zunächst das tägliche Handelsvolumen in US-Dollar ermittelt, anschließend der Durchschnitt berechnet und dann anhand einer Zuordnungstabelle eine Kategorie mit entsprechender Spanne festgelegt:

DDV_d = P_d × V_d; ADDV = (Σ DDV_d) / N; Basis-Geld-Brief-Spanne (Bp.) = tier_lookup(ADDV)

  • DDV_d bezeichnet das Handelsvolumen am Handelstag d in US-Dollar (für eine US-Aktie).
  • P_d ist der Aktienkurs am Tag d in US-Dollar je Aktie. Für eine Näherung kann der tägliche Schlusskurs verwendet werden.
  • V_d ist die Zahl der am Tag d gehandelten Aktien.
  • ADDV bezeichnet das durchschnittliche tägliche Handelsvolumen in US-Dollar je Handelstag.
  • N ist die Zahl der Handelstage im Berechnungszeitraum; Σ bedeutet, dass die Tageswerte über diesen Zeitraum addiert werden.
  • tier_lookup ordnet den ADDV einer modellabhängig definierten Kategorie zu und gibt die geschätzte Basis-Geld-Brief-Spanne dieser Kategorie in Bp. zurück. Dieser Wert ist eine Schätzung, keine beobachtete Notierung.

Wenn historische Daten einen Aktiensplit enthalten, müssen die Kurse gegebenenfalls angepasst werden, damit Kurse und Handelsvolumen auf einer einheitlichen Basis beruhen. Auch ein einzelner ungewöhnlicher Handelstag kann den Durchschnitt über einen kurzen Zeitraum verzerren.

Rechenbeispiel

Die folgenden Schwellenwerte und Spannen sind hypothetisch und weder Einstellungen von PreTrAIde noch marktweite Standards:

Durchschnittliches tägliches Handelsvolumen in US-Dollar Hypothetische Geld-Brief-Spanne als Basiswert
Unter 1 Mio. US-Dollar pro Tag 40 Bp.
1 Mio. bis unter 10 Mio. US-Dollar pro Tag 20 Bp.
10 Mio. US-Dollar oder mehr pro Tag 10 Bp.

Angenommen, eine US-Aktie hat einen hypothetischen durchschnittlichen Schlusskurs von 50 US-Dollar je Aktie und über 20 Handelstage werden täglich 100.000 Aktien gehandelt.

  1. Das tägliche Handelsvolumen beträgt 50 US-Dollar/Aktie × 100.000 Aktien = 5 Mio. US-Dollar.
  2. Da das Handelsvolumen an allen 20 Tagen in diesem Beispiel gleich ist, beträgt der ADDV 5 Mio. US-Dollar pro Tag.
  3. Bei 5 Mio. US-Dollar pro Tag fällt die Aktie in die mittlere Kategorie. Die geschätzte volle Geld-Brief-Spanne als Basiswert beträgt damit 20 Bp. beziehungsweise 0,20 % des Mittelkurses.
  4. Bei einem hypothetischen Mittelkurs von 50 US-Dollar entspricht diese volle Spanne 50 US-Dollar × 0,002 = 0,10 US-Dollar je Aktie: Bei einer um den Mittelkurs zentrierten Notierung läge der Geldkurs ungefähr bei 49,95 US-Dollar und der Briefkurs bei 50,05 US-Dollar. Dies dient nur der Veranschaulichung und ist keine aktuelle Notierung.

Bedeutung vor dem Handel

Eine größere erwartete Geld-Brief-Spanne bedeutet potenziell höhere Kosten, wenn ein Kauf zum Briefkurs oder ein Verkauf zum Geldkurs ausgeführt wird. Ist die Spanne symmetrisch um den Mittelkurs verteilt, liegt ein sofortiger Kauf zum Briefkurs um die Hälfte der Spanne über dem Mittelkurs; ein sofortiger Verkauf zum Geldkurs um die Hälfte darunter. Die tatsächlichen Ausführungskosten hängen außerdem von der Ordergröße, der Markttiefe, der Marktbeeinflussung und den sich ändernden Kursen ab.

Das durchschnittliche Handelsvolumen in US-Dollar bildet die Handelsaktivität einer Aktie in Geldbeträgen ab. Dadurch lassen sich Aktien mit unterschiedlichen Kursen besser vergleichen. Eine Liquiditätsstufe zeigt jedoch nicht, ob zum besten Geld- oder Briefkurs genügend Aktien für eine bestimmte Order verfügbar sind. Bei der Vorhandelsanalyse müssen deshalb sowohl die geplante Order als auch die typische Handelsaktivität der Aktie berücksichtigt werden.

Verwendung bei PreTrAIde

PreTrAIde schätzt die Geld-Brief-Spanne mithilfe eines Modells mit Liquiditätsstufen, einem Volatilitätsaufschlag und einer Mindestspanne von einem Tick. Die quantitative Analyse bewertet außerdem die Teilnahme am täglichen Handelsvolumen, die Marktbeeinflussung und die Liquidität. Diese Schätzungen fließen in die Vorhandelsanalyse einzelner Aktien und von Aktienkörben ein; sie sind keine garantierten Ausführungskurse. PreTrAIde empfängt, übermittelt oder führt keine Orders aus.

Häufige Fehler

  • Die Kategorie mit einer aktuellen Notierung verwechseln. Die tatsächliche Geld-Brief-Spanne kann sich im Laufe des Handelstags ändern.
  • Volle Spanne und halbe Spanne verwechseln. Bei einer vollen notierten Spanne von 20 Bp. entfallen bei symmetrischer Verteilung 10 Bp. auf jede Seite des Mittelkurses.
  • Annehmen, ein hohes Handelsvolumen schließe Marktbeeinflussung aus. Auch eine große Order kann den Kurs bewegen oder verfügbare Markttiefe aufbrauchen.
  • Kategorien vergleichen, ohne die Einheiten zu prüfen. 5 Mio. US-Dollar pro Tag bezeichnet das Handelsvolumen in Geldwerten, nicht 5 Mio. Aktien pro Tag.
  • Annehmen, die beispielhaften Schwellenwerte seien allgemein gültig. Je nach Modell können Berechnungszeiträume, Schwellenwerte und Basis-Geld-Brief-Spannen unterschiedlich ausfallen.

Häufig gestellte Fragen

Wie bestimmt das durchschnittliche tägliche Handelsvolumen in US-Dollar die Liquiditätsstufe?

Ein Modell berechnet den Durchschnitt aus dem täglichen Handelsvolumen in Aktien multipliziert mit dem jeweiligen Aktienkurs und ordnet das Ergebnis anschließend einer festgelegten Kategorie für das Handelsvolumen in US-Dollar zu. Berechnungszeitraum und Schwellenwerte unterscheiden sich je nach Modell.

Garantiert eine höhere Liquiditätsstufe eine engere Geld-Brief-Spanne?

Nein. Sie deutet im Allgemeinen auf eine engere geschätzte Basis-Geld-Brief-Spanne hin. Die aktuelle Spanne kann sich jedoch abhängig von Volatilität, Nachrichten, Handelszeiten und verfügbaren Kursen ändern.

Entsprechen die einer Liquiditätsstufe zugeordneten Spannen den Kosten meiner gesamten Order?

Nein. Es handelt sich um eine Schätzung der Geld-Brief-Spanne, üblicherweise der vollen Spanne. Die Gesamtkosten der Ausführung können sich abhängig von der Ordergröße, der Marktbeeinflussung und dem tatsächlich erzielten Kurs ändern.

Verwandte Begriffe

Durchschnittliches tägliches Handelsvolumen (ADV) Das durchschnittliche tägliche Handelsvolumen (ADV) bezeichnet die durchschnittliche Anzahl der Aktien, die während eines bestimmten Zeitraums pro Handelstag gehandelt werden. Es dient als Maß für die typische Handelsaktivität einer Aktie. Handelsumsatz in Geld Der Handelsumsatz in Geld ist der Geldwert der während eines Zeitraums gehandelten Aktien. Er wird berechnet, indem für jeden Handel der Aktienkurs mit der gehandelten Stückzahl multipliziert und die Ergebnisse addiert werden. Geld-Brief-Spanne Die Geld-Brief-Spanne ist die Differenz zwischen dem niedrigsten angezeigten Verkaufskurs (Briefkurs) und dem höchsten angezeigten Kaufkurs (Geldkurs) einer Aktie, angegeben je Aktie. Tickgröße Die Tickgröße ist der kleinste zulässige Preisabstand zwischen angezeigten Kursen oder Orders eines Wertpapiers gemäß den Regeln des Handelsplatzes. Marktimpact Marktimpact bezeichnet die Preisbewegung, die auf die Ausführung eines Handels zurückzuführen ist, wenn die Order verfügbare Liquidität aufbraucht oder andere Marktteilnehmer dazu veranlasst, ihre Preise anzupassen. Liquiditätsrisiko Liquiditätsrisiko bezeichnet die Möglichkeit, dass eine Aktie nicht in der gewünschten Stückzahl und innerhalb des gewünschten Zeitraums gehandelt werden kann, ohne dass der Preis deutlich ungünstiger ausfällt oder die Order nur teilweise ausgeführt wird.

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