Was es bedeutet
Eine Aktie kann einen notierten Kurs haben und sich dennoch nur schwer zu diesem Kurs handeln lassen. Beim Liquiditätsrisiko geht es darum, was passiert, wenn die verfügbaren Käufer oder Verkäufer die Ordergröße nicht ohne Weiteres aufnehmen können. Mögliche Folgen sind eine größere Geld-Brief-Spanne, Marktbeeinflussung, eine Teilausführung oder eine ausbleibende Ausführung innerhalb des vorgesehenen Zeitraums.
Das betrifft beide Seiten eines Handels. Käufer müssen möglicherweise mehr als erwartet zahlen, Verkäufer weniger als erwartet akzeptieren. Zudem kann sich die Liquidität schnell ändern: Eine Aktie, die üblicherweise rege gehandelt wird, kann sich unter anderen Marktbedingungen schwerer handeln lassen.
Berechnung
Für das Liquiditätsrisiko gibt es keine einheitliche, allgemein gültige Formel. Eine nützliche Kennzahl für eine erste Einschätzung setzt eine Order ins Verhältnis zum typischen täglichen Handelsvolumen der Aktie:
Teilnahmequote (%) = (Orderstückzahl ÷ durchschnittliches tägliches Handelsvolumen) × 100
- Orderstückzahl ist die Anzahl der Aktien in der geplanten Order, angegeben in Stück.
- Durchschnittliches tägliches Handelsvolumen (ADV, Average Daily Volume) ist die durchschnittliche Anzahl der pro Tag gehandelten Aktien über einen festgelegten Beobachtungszeitraum, angegeben in Stück pro Tag.
- Teilnahmequote gibt die Order als Prozentsatz dieses typischen Tagesvolumens an. Sie ist eine Kennzahl zur Vorauswahl, weder die Wahrscheinlichkeit einer Ausführung noch ein vollständiges Maß für das Liquiditätsrisiko.
Eine höhere Teilnahmequote bedeutet, dass die geplante Order im Verhältnis zur üblichen Handelsaktivität größer ist. Auch die Geld-Brief-Spanne, die verfügbare Markttiefe, die Volatilität und der für die Ausführung vorgesehene Zeitraum spielen eine Rolle. Das ADV beschreibt den vergangenen Handel, nicht die aktuell zu einem notierten Kurs verfügbare Stückzahl.
Rechenbeispiel
Angenommen, eine Aktie hat hypothetisch ein ADV von 100.000 Stück und einen Mittelkurs von 20,00 US$. Ein Anleger erwägt eine Order über 10.000 Stück.
- Teilnahmequote berechnen:
(10.000 ÷ 100.000) × 100 = 10 %. Die Order entspricht 10 % des typischen täglichen Handelsvolumens. - Angenommen, der angezeigte Briefkurs beträgt 20,02 US$, dort werden jedoch nur 2.000 Stück angezeigt. Die angezeigte Stückzahl reicht nicht aus, um die gesamte Order über 10.000 Stück zu diesem Briefkurs auszuführen.
- Wird die Order zu einem hypothetischen Durchschnittskurs von 20,08 US$ ausgeführt, beträgt die Abweichung vom Mittelkurs von 20,00 US$ 0,08 US$ je Aktie. Für die gesamte Order ergibt das
10.000 × 0,08 US$ = 800 US$, ohne Provisionen. Dies ist eine beispielhafte Abweichung von einem Referenzkurs, keine Kostenschätzung.
Ein Limitkurs könnte stattdessen dazu führen, dass die Order teilweise oder gar nicht ausgeführt wird. Das Beispiel zeigt, warum die Teilnahmequote und die aktuelle Kursnotierung unterschiedliche Fragen beantworten.
Warum es vor dem Handel wichtig ist
Das Liquiditätsrisiko kann den gezahlten oder erzielten Preis, die Ausführung einer Order und die Ausführungsdauer beeinflussen. Eine im Verhältnis zum ADV große Order lässt sich unter Umständen nicht schnell abschließen, ohne die verfügbaren Kursangebote durchzugehen. Eine enge angezeigte Geld-Brief-Spanne allein belegt nicht, dass genug Stücke für die gesamte Order verfügbar sind.
Bei einer Prüfung vor dem Handel lässt sich die Ordergröße mit dem typischen Volumen vergleichen; außerdem können die geschätzte Geld-Brief-Spanne und die Marktbeeinflussung geprüft sowie Teilausführungen bei den geplanten Ausführungsbedingungen berücksichtigt werden. Diese Schätzungen machen Zielkonflikte sichtbar, garantieren aber keine bestimmte Ausführung.
Wie PreTrAIde das Liquiditätsrisiko nutzt
PreTrAIde analysiert vor der Orderaufgabe einen vom Nutzer zusammengestellten Aktienkorb. Die quantitative Analyse schätzt Geld-Brief-Spanne, Teilnahme am täglichen Handelsvolumen und Marktbeeinflussung und erstellt Liquiditätsbewertungen und -stufen. Für jede Aktie und den gesamten Korb werden außerdem Liquiditäts-, Volatilitäts- und Ausführungsbewertungen auf einer Skala von 0 bis 100 bereitgestellt.
Die Analyse liefert ein GO-, NO-GO- oder MODIFY-Urteil, eine Risikoeinschätzung und eine vorgeschlagene Ausführungsstrategie, jeweils mit einer verständlichen Begründung. Diese Urteile dienen der Entscheidungsunterstützung und sind keine Empfehlungen. PreTrAIde empfängt, übermittelt oder führt keine Orders aus; Nutzer handeln über ihren eigenen Broker.
Häufige Fehler
- ADV mit verfügbarem Bestand gleichsetzen. Das tägliche Volumen summiert sich über einen Zeitraum; es entspricht nicht der Stückzahl, die zum aktuellen Kurs angeboten wird.
- Eine enge Geld-Brief-Spanne mit geringem Liquiditätsrisiko gleichsetzen. Die angezeigte Stückzahl kann im Verhältnis zur Order klein sein.
- Geschätzte Kosten als sicher ansehen. Kurse, Markttiefe und Marktbedingungen können sich vor oder während der Ausführung ändern.
- Nichtausführungen außer Acht lassen. Ein Limitkurs kann den Ausführungspreis begrenzen, aber dazu führen, dass der geplante Handel unvollständig bleibt.
Häufige Fragen
Wie unterscheidet sich das Liquiditätsrisiko von der Volatilität?
Volatilität beschreibt, wie stark ein Kurs schwankt. Beim Liquiditätsrisiko geht es darum, ob sich die gewünschte Stückzahl innerhalb des gewünschten Zeitraums handeln lässt, ohne dass der Preis deutlich ungünstiger ausfällt oder die Order nur teilweise ausgeführt wird. Beides kann zusammenhängen, ist aber nicht dasselbe.
Beseitigt ein hohes durchschnittliches tägliches Handelsvolumen das Liquiditätsrisiko?
Nein. Das durchschnittliche tägliche Handelsvolumen beschreibt die vergangene Handelsaktivität und garantiert nicht, dass zum aktuellen Kurs Stücke verfügbar sind. Ordergröße, Markttiefe und veränderte Marktbedingungen bleiben relevant.
Kann eine Limitorder das Liquiditätsrisiko ausschließen?
Eine Limitorder setzt eine Preisgrenze für die Ausführung, kann aber nur teilweise oder gar nicht ausgeführt werden. Sie garantiert nicht, dass sich die gewünschte Stückzahl innerhalb des vorgesehenen Zeitraums handeln lässt.