Was bedeutet der Begriff?
Ein Portfolio kann mehrere Aktien enthalten und trotzdem stark von einem einzigen Unternehmen oder einer gemeinsamen Risikoquelle abhängen. Eine große Position führt zu einem Einzeltitel-Konzentrationsrisiko. Auch kleinere Positionen können ein Konzentrationsrisiko schaffen, wenn sie derselben Branche, demselben Land oder derselben Währung ausgesetzt sind oder tendenziell auf dasselbe Ereignis reagieren.
Beim Konzentrationsrisiko geht es um die Folgen solcher Engagements, nicht nur um deren Höhe. Die Portfoliokonzentration beschreibt, wie die Positionen verteilt sind; das Konzentrationsrisiko fragt, wie stark ein gemeinsamer Rückschlag das Portfolio treffen könnte. Ein gleich gewichteter Aktienkorb kann nach Einzeltiteln weniger konzentriert sein als ein Korb mit einer dominanten Position, aber dennoch auf eine einzelne Branche konzentriert sein.
Berechnung
Es gibt keine einzelne Formel, die alle Formen des Konzentrationsrisikos erfasst. Beginnen Sie mit den Portfoliogewichten und berechnen Sie anschließend den Herfindahl-Hirschman-Index (HHI) für eine klar definierte Gruppe überschneidungsfreier Positionen oder Engagements:
w_i = V_i / V_gesamt—w_iist das Gewicht der Position oder Gruppeials Dezimalzahl;V_iist ihr Wert in US-Dollar;V_gesamtist der Gesamtwert in US-Dollar aller einbezogenen Positionen oder Gruppen.HHI = Σ(w_i²)— quadrieren Sie jedes Dezimalgewicht und addieren Sie die Ergebnisse. Bei nicht negativen Gewichten, deren Summe 1 beträgt, liegt der HHI zwischen1/NbeiNgleich gewichteten Positionen und1bei einer einzelnen Position.
Geben Sie an, wofür die Gewichte stehen. Der HHI auf Einzeltitelebene misst die Konzentration nach Aktien; für den HHI auf Branchenebene werden Branchengewichte herangezogen, um eine andere Frage zu beantworten. Der HHI ist ein Konzentrationsmaß, keine Verlustschätzung oder Verlustwahrscheinlichkeit. Bei Körben mit Long- und Short-Positionen beeinflusst auch die Wahl zwischen Netto- und Bruttoengagement die Gewichtung. Ein einfacher HHI für ein reines Long-Portfolio sollte daher nicht ohne Angabe dieser Wahl angewendet werden.
Rechenbeispiel
Angenommen, ein hypothetisches, ausschließlich aus Long-Positionen bestehendes US-Aktienportfolio im Wert von 100.000 US-Dollar umfasst vier Positionen:
| Aktie | Wert | Gewicht | Gewicht zum Quadrat |
|---|---|---|---|
| A | 50.000 US-Dollar | 50 % | 0,25 |
| B | 20.000 US-Dollar | 20 % | 0,04 |
| C | 20.000 US-Dollar | 20 % | 0,04 |
| D | 10.000 US-Dollar | 10 % | 0,01 |
Teilen Sie zunächst den Wert jeder Position durch 100.000 US-Dollar. Das Gewicht von Aktie A beträgt 50.000 US-Dollar / 100.000 US-Dollar = 0,50. Quadrieren Sie dann die Dezimalgewichte und addieren Sie sie: HHI = 0,25 + 0,04 + 0,04 + 0,01 = 0,34. Bei vier gleich gewichteten Aktien läge der HHI bei 4 × 0,25² = 0,25; dieser Aktienkorb ist also stärker nach Einzeltiteln konzentriert.
Fällt Aktie A hypothetisch um 20 %, während die Kurse der anderen Aktien unverändert bleiben, verliert die Position im Wert von 50.000 US-Dollar 10.000 US-Dollar. Das entspricht 10 % des ursprünglichen Portfoliowerts. Dieses Beispiel ist keine Prognose; es zeigt isoliert den Beitrag einer Position und berücksichtigt weder Handelskosten noch Kursänderungen anderer Aktien.
Warum das vor dem Handel wichtig ist
Ein geplanter Handel kann das Gewicht der größten Position sowie das Engagement in einer Branche, einem Land oder einer Währung verändern. Wer diese Aspekte vor einer Order prüft, kann das resultierende Portfolio besser einschätzen. Berücksichtigen Sie sowohl den geplanten Aktienkorb als auch bestehende Positionen: Ein für sich genommen kleiner Handel kann ein bereits vorhandenes Engagement verstärken.
Positionsgewichte und HHI erfassen nicht alle Risiken. Zwei verschiedene Aktien können ähnlich auf dieselben Nachrichten reagieren, während eine einzelne Position Risiken aufweisen kann, die andere nicht teilen. Korrelation, Volatilität und die Möglichkeit, eine Position zu verkaufen, sind gesonderte Aspekte. Eine Konzentrationsprüfung zeigt, wo sich Engagements befinden; sie legt kein allgemein sicheres Gewicht fest.
So verwendet PreTrAIde den Begriff
PreTrAIde bietet Analysen vor dem Handel mit Aktienkörben an, bevor Nutzer eine Order aufgeben. Die quantitative Analyse berechnet die Portfolioaufteilung nach Land, Branche, Region, Währung und Marktkapitalisierung sowie den Konzentrationsindex nach Herfindahl und Hirschman. Der kostenlose Portfolio-Konzentrationsprüfer von PreTrAIde weist den HHI und das größte Gewicht aus. Eine Analyse des Aktienkorbs liefert ein Urteil: GO, NO-GO oder MODIFY, ergänzt um eine Risikoeinschätzung und allgemein verständliche Begründung. Diese Urteile dienen der Entscheidungsunterstützung und sind keine Empfehlungen. Nutzer geben ihre Orders selbst über ihren eigenen Broker auf.
Häufige Fehler
- Ticker zählen statt Gewichte prüfen: Vier Positionen bedeuten nicht zwangsläufig vier gleich große Engagements.
- Den HHI als Verlustschätzung behandeln: Er fasst die Verteilung der Gewichte zusammen, nicht das mögliche Ausmaß von Kursbewegungen.
- Gemeinsame Engagements übersehen: Verschiedene Unternehmen können dennoch von derselben Branche, demselben Land oder derselben Währung abhängen.
- Nur den neuen Aktienkorb prüfen: Bestehende Positionen können das Gesamtengagement erheblich verändern.
- Unterschiedliche Gewichtungsdefinitionen vermischen: Netto-, Brutto- und reine Long-Gewichte können zu unterschiedlichen Ergebnissen führen, insbesondere bei Short-Positionen.