Überoptimismus

Was der Begriff bedeutet

Eine starke Meinung zu einer Aktie kann sich wie ein Beleg anfühlen, obwohl die Belege unvollständig sind. Überoptimismus kann sich in übermäßiger Sicherheit bei einer Prognose, zu geringer Beachtung alternativer Szenarien oder der Annahme zeigen, dass eine Order zum erwarteten Kurs ausgeführt wird.

Selbstvertrauen und Genauigkeit sind nicht dasselbe. Eine Einschätzung kann gut recherchiert sein, und das Ergebnis trotzdem ungewiss. Beim Trading ist diese Unterscheidung wichtig, denn bei einer Entscheidung stellen sich zwei getrennte Fragen: Wie wahrscheinlich ist es, dass meine Einschätzung stimmt? und Was passiert mit meinem Geld und den Ausführungskosten, wenn sie falsch ist?

Wie er sich berechnen lässt

Es gibt keine einheitliche Formel, mit der sich Überoptimismus bei einem einzelnen Trade feststellen lässt. Eine Möglichkeit, ihn anhand vieler dokumentierter Prognosen zu untersuchen, ist der Vergleich der angegebenen Wahrscheinlichkeit mit der Häufigkeit, mit der die Ergebnisse tatsächlich eintraten:

Kalibrierungsabweichung (Prozentpunkte) = durchschnittlich angegebene Wahrscheinlichkeit (%) − beobachtete Trefferquote (%)

• Durchschnittlich angegebene Wahrscheinlichkeit ist der Mittelwert der Wahrscheinlichkeiten, die Sie im Voraus klar definierten Ergebnissen zugeordnet haben.
• Beobachtete Trefferquote ist die Zahl der eingetretenen Ergebnisse geteilt durch die Gesamtzahl der bewerteten Prognosen, multipliziert mit 100 %.
• Kalibrierungsabweichung wird in Prozentpunkten angegeben. Ein positiver Wert bedeutet, dass die angegebene Sicherheit in dieser Stichprobe über der beobachteten Häufigkeit lag. Für sich genommen belegt er keine dauerhafte Verzerrung.

Ergebnisse, Zeithorizonte und Bewertungsregeln müssen festgelegt werden, bevor Sie die Resultate prüfen. Eine kleine oder selektiv erfasste Stichprobe kann irreführend sein. Eine gute Kalibrierung belegt außerdem nicht, dass eine Handelsstrategie profitabel ist.

Rechenbeispiel

Angenommen, ein Anleger hält hypothetisch 20 unabhängige Prognosen dazu fest, ob bestimmte Aktien in einem Monat über festgelegten Kursen schließen. Jede Prognose erhält eine Wahrscheinlichkeit von 80 %, bevor das Ergebnis bekannt ist.

1. Durchschnittlich angegebene Wahrscheinlichkeit: 80 %.
2. Angenommen, 12 der 20 prognostizierten Ergebnisse treten ein. Beobachtete Trefferquote: 12 ÷ 20 × 100 % = 60 %.
3. Kalibrierungsabweichung: 80 % − 60 % = 20 Prozentpunkte.

In dieser hypothetischen Stichprobe lag die angegebene Sicherheit des Anlegers über der beobachteten Häufigkeit. 20 Beobachtungen reichen nicht aus, um verlässlich festzustellen, ob die Abweichung bestehen bleibt. Die Berechnung sagt nichts über die Höhe von Gewinnen oder Verlusten, Handelskosten oder darüber aus, ob der Anleger Geld verdient hat.

Warum es vor dem Handel wichtig ist

Überoptimismus kann sowohl die Aktienentscheidung als auch die Order beeinflussen. Wer eine unsichere Schätzung für nahezu sicher hält, übersieht womöglich die Konzentration in einem Korb, wählt eine größere Position als beabsichtigt oder ignoriert, dass Geld-Brief-Spanne und Markteinfluss die Ausführung teurer machen können als erwartet. Eine positive Einschätzung der Aktie beseitigt diese Kosten nicht.

Eine Prüfung vor dem Handel schafft Abstand zwischen der Anlageidee und der Order. Sie kann Annahmen sichtbar machen: Welches Ergebnis wird in welchem Zeitraum erwartet? Was würde der Einschätzung widersprechen? Welcher Anteil des Korbs hinge von dieser einen Aktie oder Branche ab? Welche Kosten und Risiken bleiben, wenn die Einschätzung stimmt, die Ausführung aber schlecht ist? Diese Fragen helfen, eine Entscheidung zu überprüfen, können Verzerrungen jedoch nicht beseitigen.

Wie PreTrAIde den Begriff verwendet

PreTrAIde erhebt nicht den Anspruch, Überoptimismus zu messen oder zu diagnostizieren. Die Analyse vor dem Handel bewertet einen vom Nutzer zusammengestellten Aktienkorb, bevor eine Order platziert wird. Für jede Position und den gesamten Korb gibt sie ein Urteil – GO, NO-GO oder MODIFY –, eine modellbasierte Schätzung der Erfolgswahrscheinlichkeit, eine Risikobewertung, eine vorgeschlagene Ausführungsstrategie und eine verständliche Begründung aus. Die quantitative Analyse umfasst Schätzungen zur Geld-Brief-Spanne, zum Markteinfluss, zur täglichen Volatilität, zum Value at Risk für einen Tag bei 95 % sowie Kennzahlen zur Portfoliokonzentration.

Diese Schätzungen liefern Anhaltspunkte für den Vergleich mit den eigenen Annahmen eines Anlegers. Sie beweisen nicht, dass eine Einschätzung richtig ist, und beseitigen keine Verhaltensverzerrungen. Die Erfolgswahrscheinlichkeit ist eine Modellschätzung zwischen 5 % und 95 %, keine Garantie und keine Renditeprognose. PreTrAIde ist eine Software zur Entscheidungsunterstützung, kein Anlageberater und kein Broker. Nutzer platzieren ihre Orders bei ihrem eigenen Broker.

Häufige Fehler

• Überzeugung mit Wahrscheinlichkeit gleichsetzen: Sich sicher zu fühlen ist nicht dasselbe, wie eine überprüfbare Prognose mit festgelegtem Zeithorizont zu dokumentieren.
• Nur an einprägsame Trades denken: Wer nur Gewinne überprüft, kann Fehler bei früheren Sicherheitseinschätzungen übersehen.
• Die Kalibrierungsabweichung als Gewinn oder Verlust lesen: Prognosegenauigkeit, Positionsgröße, Kursbewegung und Ausführungskosten sind getrennte Größen.
• Eine Modellschätzung für Gewissheit halten: Eine Erfolgswahrscheinlichkeit hängt von einem Modell und dessen Eingaben ab. Sie ist keine Garantie für einen Trade.