Bedeutung
Ein Orderbuch zeigt offene Kaufaufträge, sogenannte Geldgebote, und Verkaufsaufträge, sogenannte Briefgebote, für ein Wertpapier. Für jede Preisstufe wird die sichtbare Stückzahl angezeigt. Das höchste Geldgebot ist der beste Geldkurs, das niedrigste Briefgebot der beste Briefkurs. Die Differenz zwischen beiden ist die Geld-Brief-Spanne.
Ein Orderbuch kann die Aufträge eines einzelnen Handelsplatzes oder eine Ansicht mehrerer Handelsplätze zeigen. Es ist eine Momentaufnahme und keine vollständige Übersicht aller potenziellen Handelsteilnehmer. Verdeckte Orders, Orders an anderen Handelsplätzen und noch nicht eingestellte Orders können fehlen. Sichtbare Orders können außerdem storniert oder geändert werden, bevor eine andere Order sie erreicht.
Berechnung
Das Orderbuch selbst wird nicht anhand einer einzelnen Formel berechnet, sondern aus offenen Orders zusammengestellt. Eine nützliche Berechnung ist die sichtbare Markttiefe, die für eine Kauforder bis zu einem festgelegten Preis verfügbar ist:
Sichtbare Brief-Markttiefe bis Preis P (Aktien) = Summe der sichtbaren Brief-Stückzahlen (Aktien) bei Briefkursen ≤ P
Dabei ist P der betrachtete Höchstpreis in US$ je Aktie. Jeder Briefkurs ist ein Verkaufspreis in US$ je Aktie. Die sichtbare Brief-Stückzahl gibt an, wie viele Aktien zu diesem Preis angeboten werden. Die Summe wird in Aktien angegeben. Bei einer Verkaufsorder wird entsprechend die sichtbare Geld-Markttiefe berechnet: Dazu werden die sichtbaren Geld-Stückzahlen bei Kursen ab oder über einem festgelegten Mindestkurs addiert.
Die Markttiefe hängt vom gewählten Preisbereich ab. Eine große Stückzahl mehrere Preisstufen entfernt ist nicht zum besten angezeigten Kurs verfügbar. Weder die sichtbare Markttiefe noch die angezeigte Geld-Brief-Spanne garantieren einen Ausführungskurs oder eine bestimmte Stückzahl.
Rechenbeispiel
Angenommen, das sichtbare Orderbuch einer fiktiven US-Aktie an einem Handelsplatz sieht wie folgt aus. Alle Werte dienen nur der Veranschaulichung; die Stückzahlen sind Aktien.
| Geldkurs | Geld-Stückzahl | Briefkurs | Brief-Stückzahl |
|---|---|---|---|
| 19,99 US$ | 300 | 20,00 US$ | 200 |
| 19,98 US$ | 500 | 20,02 US$ | 400 |
| 19,97 US$ | 700 | 20,05 US$ | 600 |
- Der beste Geldkurs beträgt 19,99 US$, der beste Briefkurs 20,00 US$. Die Geld-Brief-Spanne beträgt 20,00 US$ − 19,99 US$ = 0,01 US$ je Aktie.
- Die sichtbare Brief-Markttiefe bis 20,02 US$ beträgt 200 + 400 = 600 Aktien.
- Wenn eine hypothetische Kauforder über 500 Aktien auf genau diese verfügbaren Briefgebote trifft und es keine weiteren Änderungen oder Ausführungsregeln gibt, würden 200 Aktien zu 20,00 US$ und 300 zu 20,02 US$ ausgeführt. Der volumengewichtete durchschnittliche Ausführungskurs wäre
(200 × 20,00 US$ + 300 × 20,02 US$) / 500 = 20,012 US$je Aktie, also insgesamt 10.006 US$ vor sonstigen Kosten.
Dieses bedingte Ergebnis ist eine Rechenübung und keine Vorhersage des Ausführungskurses: Das Orderbuch kann sich vor oder während der Ausführung ändern, und bei der Orderweiterleitung können weitere Handelsplätze einbezogen werden.
Warum das vor dem Handel wichtig ist
Das Orderbuch macht den Unterschied zwischen Kurs und verfügbarer Stückzahl deutlich. Eine Order, die größer ist als die beim besten Kurs angezeigte Stückzahl, kann weitere Preisstufen erreichen und dadurch einen anderen durchschnittlichen Ausführungskurs erzielen. Die angezeigte Geld-Brief-Spanne ist daher nur ein Teil der möglichen Ausführungskosten.
Bei einer Prüfung vor dem Handel lässt sich die Ordergröße mit der verfügbaren Liquidität vergleichen und einschätzen, wie schnell eine Order ausgeführt werden könnte. Eine geringe sichtbare Markttiefe kann besonders bei hoher Volatilität oder Handelsstörungen eine Rolle spielen. Eine Momentaufnahme kann die künftige Liquidität jedoch nicht belegen: Neue Orders können eingehen, bestehende Orders verschwinden und ein Teil der Liquidität wird nicht angezeigt.
Market- und Limit-Orders interagieren unterschiedlich mit dem Orderbuch. Eine Market-Order versucht, verfügbare Liquidität auf der Gegenseite zu nutzen, ohne einen Preis zu begrenzen. Eine Limit-Order legt den ungünstigsten akzeptablen Preis fest, wird aber möglicherweise nur teilweise oder gar nicht ausgeführt. Das sind Erläuterungen zur Ausführungsmechanik und keine Empfehlung für einen der beiden Ordertypen.
Verwendung bei PreTrAIde
Die Produktinformationen von PreTrAIde besagen nicht, dass das Unternehmen Live-Orderbuchdaten verarbeitet oder die sichtbare Markttiefe auf einzelnen Preisstufen misst. Stattdessen schätzt die Pre-Trade-Analyse ausführungsbezogene Bedingungen anhand von Marktdaten, darunter Schlusskurse und Handelsvolumina. Die quantitative Ebene schätzt Geld-Brief-Spanne, Handelsbeteiligung am Tagesvolumen und Markteinfluss und erstellt Liquiditäts- und Ausführungsscores.
Für einen vom Nutzer zusammengestellten Aktienkorb gibt PreTrAIde Bewertungen auf Korb- und Einzelpositionsebene aus: GO, NO-GO oder MODIFY, jeweils mit Begründung und einer vorgeschlagenen Ausführungsstrategie. Diese Bewertungen dienen der Entscheidungsunterstützung und sind weder Empfehlungen noch Garantien für eine Ausführung. PreTrAIde platziert keine Orders; Nutzer handeln über ihren eigenen Broker.
Häufige Fehler
- Sichtbare Markttiefe mit der gesamten verfügbaren Liquidität gleichsetzen. Verdeckte Orders und Orders an anderen Handelsplätzen sind in der Ansicht möglicherweise nicht enthalten.
- Annehmen, dass eine Momentaufnahme unverändert bleibt. Orders können schnell eingestellt, geändert, storniert oder ausgeführt werden.
- Den besten angezeigten Kurs mit dem Kurs für eine vollständige Order verwechseln. Die Stückzahl zu diesem Kurs reicht möglicherweise nur für einen Teil der Order.
- Beide Seiten des Orderbuchs addieren, um die ausführbare Stückzahl zu schätzen. Eine Kauforder trifft auf Briefgebote, eine Verkaufsorder auf Geldgebote.
- Eine Schätzung auf Basis des Tagesvolumens für eine Live-Abfrage des Orderbuchs halten. Beides beschreibt unterschiedliche Aspekte der Liquidität.