Bedeutung
Eine Level-2-Anzeige zeigt mehr vom sichtbaren Orderbuch als eine Kursübersicht mit den besten Kursen. Statt nur den höchsten angezeigten Geldkurs und den niedrigsten angezeigten Briefkurs zu zeigen, listet sie weitere Kursstufen mit den jeweiligen Preisen und angezeigten Stückzahlen auf. Je nach Datenfeed und Markt können auch Handelsplätze oder Marktteilnehmer ausgewiesen werden.
Geldkurse stehen für angezeigtes Kaufinteresse, Briefkurse für angezeigtes Verkaufsinteresse. Der höchste Geldkurs und der niedrigste Briefkurs bilden in der jeweiligen Ansicht die besten angezeigten Kurse. Level 2 ist eine Momentaufnahme, die sich schnell ändern kann – keine Liste garantierter Ausführungskurse. Die Abdeckung hängt vom Datenfeed ab: Eine Anzeige kann einen oder mehrere Handelsplätze oder eine konsolidierte Übersicht umfassen und verborgene Orders auslassen.
Berechnung
Level-2-Kurse sind Marktdaten und kein einzelner berechneter Indikator. Eine nützliche Berechnung daraus ist die kumulierte angezeigte Markttiefe: D_side(P) = Σ q_i für die angezeigten Kursstufen i auf der jeweiligen Marktseite bis zum Kurs P.
D_side(P)ist die kumulierte angezeigte Markttiefe in Stück für die Geld- oder Briefseite bis zum gewählten Kurs.q_iist die angezeigte Stückzahl auf Kursstufei, angegeben in Stück.Pist die gewählte Kursgrenze, in diesem Beispiel US$ je Aktie. Bei Briefkursen werden Stufen bis einschließlichPberücksichtigt; bei Geldkursen Stufen abP.Σbedeutet, dass die passenden angezeigten Stückzahlen addiert werden. Ob Stückzahlen verschiedener Handelsplätze sinnvoll zusammengezählt werden können, hängt davon ab, was der Datenfeed zeigt und ob die Kurse zugänglich sind.
Eine weitere Berechnung ist die angezeigte Geld-Brief-Spanne: Spanne = niedrigster angezeigter Briefkurs − höchster angezeigter Geldkurs, angegeben in US$ je Aktie. Keine der beiden Kennzahlen berücksichtigt verborgene Liquidität oder garantiert eine Ausführung.
Rechenbeispiel
Angenommen, eine hypothetische Level-2-Anzeige weist für eine US-Aktie folgende Briefkurse aus:
| Briefkurs | Angezeigte Stückzahl |
|---|---|
| US$50,02 | 100 |
| US$50,03 | 200 |
| US$50,05 | 300 |
Der höchste angezeigte Geldkurs liegt bei US$50,00. Die angezeigte Geld-Brief-Spanne beträgt zunächst US$50,02 − US$50,00 = US$0,02 je Aktie.
Betrachten wir nun eine hypothetische Kauforder über 250 Aktien. Bis einschließlich US$50,03 beträgt die kumulierte angezeigte Briefseite 100 + 200 = 300 Aktien. Das übersteigt die gewünschte Stückzahl von 250 Aktien, garantiert aber keine vollständige Ausführung zu diesen Kursen: Kurse können sich ändern oder Orders storniert werden, und andere Orders können die angezeigte Liquidität zuerst erreichen.
Wären diese Stückzahlen weiterhin verfügbar und würde die Order mit 100 Aktien zu US$50,02 und 150 Aktien zu US$50,03 ausgeführt, läge der beispielhafte Durchschnittskurs bei (100 × US$50,02 + 150 × US$50,03) ÷ 250 = US$50,026 je Aktie. Gebühren und spätere Kursbewegungen sind in dieser Rechnung nicht berücksichtigt.
Bedeutung vor dem Handel
Level 2 kann zeigen, dass die angezeigte Stückzahl zum besten Kurs kleiner ist als die geplante Order. Der Blick auf weitere Kursstufen hilft, die Geld-Brief-Spanne von den Kursen zu unterscheiden, die bei einer größeren Ausführung infrage kommen könnten. Die Anzeige liefert außerdem Kontext zur Liquidität, zu möglichen Teilausführungen und dazu, wie empfindlich eine Order auf Veränderungen im Orderbuch reagieren könnte.
Die angezeigte Markttiefe entspricht nicht der tatsächlich ausführbaren Liquidität. Verborgene Orders, die Abdeckung der Handelsplätze, Latenz, die Priorität von Orders und sich schnell ändernde Kurse können das Ergebnis beeinflussen. Eine große angezeigte Order kann verschwinden; eine geringe angezeigte Stückzahl beweist nicht, dass keine weitere Liquidität vorhanden ist.
Verwendung bei PretrAIde
Die Produktangaben besagen nicht, dass PretrAIde Live-Level-2-Kurse erfasst oder anzeigt. Die Pre-Trade-Analyse schätzt stattdessen die Geld-Brief-Spanne anhand eines Liquiditätsklassenmodells mit einem Volatilitätsaufschlag und einer Untergrenze von einem Tick. Die Marktauswirkung wird mithilfe eines Modells nach dem Vorbild von Almgren-Chriss geschätzt. Außerdem bewertet PretrAIde die Teilnahme am täglichen Handelsvolumen und erstellt Liquiditäts- und Ausführungsscores. Diese Werte sind Schätzungen zur Prüfung eines geplanten Aktienkorbs vor der Ordererteilung – keine Live-Ansicht des Orderbuchs und keine Zusage zu Ausführungen. PretrAIde führt keine Orders aus; Nutzer handeln über ihren eigenen Broker.
Häufige Fehler
- Jede angezeigte Aktie für verfügbar halten: Sichtbare Orders können geändert, storniert oder von jemand anderem ausgeführt werden.
- Einen Datenfeed mit dem gesamten Markt verwechseln: Die Abdeckung von Handelsplätzen und verborgene Liquidität begrenzen den Einblick der Anzeige.
- Den besten Briefkurs als Kurs für die gesamte Order ansehen: Ist die Order größer als die angezeigte Stückzahl zu diesem Kurs, kann sie zu anderen Kursen ausgeführt werden oder nur teilweise zur Ausführung kommen.
- Aus der angezeigten Markttiefe die Kursrichtung ableiten: Das Orderbuch zeigt das aktuelle angezeigte Interesse, nicht die künftige Kursentwicklung der Aktie.