Marketable Limit Order

Bedeutung

Eine Marketable Limit Order verbindet einen unmittelbar ausführbaren Preis mit einer verbindlichen Preisgrenze. Eine Kauforder ist marketable, wenn ihr Limit auf oder über einem verfügbaren Briefkurs liegt; eine Verkaufsorder ist marketable, wenn ihr Limit auf oder unter einem verfügbaren Geldkurs liegt. Ob sie sofort ausgeführt wird, hängt von der verfügbaren Stückzahl, dem Routing und möglichen Kursänderungen ab, bevor die Order den Markt erreicht.

Anders als eine Market Order kann sie nicht zu einem Preis außerhalb ihres Limits ausgeführt werden. Anders als eine Limitorder, deren Limit vom aktuellen Kurs auf der Gegenseite entfernt liegt, soll sie verfügbare Liquidität nutzen, statt darauf zu warten, dass der Markt ihr Limit erreicht. Auch eine Marketable Order kann nur teilweise oder gar nicht ausgeführt werden, wenn die verfügbare Liquidität wegfällt. Nicht ausgeführte Teile können offen bleiben, sofern sie nicht aufgrund der Gültigkeitsdauer oder von Brokeranweisungen gelöscht werden.

Berechnung

Ob eine Order marketable ist, wird durch einen Vergleich bestimmt – nicht durch eine Kostenformel. Für einen Kauf gilt: Kauflimit >= verfügbarer Briefkurs; für einen Verkauf: Verkaufslimit <= verfügbarer Geldkurs.

• Kauflimit: der höchste Betrag, den der Käufer je Aktie zu zahlen bereit ist, in US-Dollar je Aktie.
• Verkaufslimit: der niedrigste Betrag, den der Verkäufer je Aktie akzeptiert, in US-Dollar je Aktie.
• Verfügbarer Briefkurs: ein angezeigtes oder anderweitig zugängliches Verkaufsangebot, in US-Dollar je Aktie.
• Verfügbarer Geldkurs: ein angezeigtes oder anderweitig zugängliches Kaufangebot, in US-Dollar je Aktie.

Die Ungleichung zeigt, ob ein Kurs zu diesen Preisen ausgeführt werden könnte. Sie sagt nicht aus, wie viele Aktien verfügbar sind, ob ein Broker auf den Kurs zugreifen kann oder wie hoch der endgültige durchschnittliche Ausführungskurs sein wird. Bei einem Kauf ist das Limit eine Obergrenze, kein Zielkurs: Die Ausführung kann zu einem niedrigeren Preis erfolgen. Bei einem Verkauf ist es eine Untergrenze.

Rechenbeispiel

Angenommen, eine Aktie weist hypothetisch einen besten angezeigten Geldkurs von 49,98 US$ und einen Briefkurs von 50,00 US$ auf. Ein Anleger erteilt eine Limit-Kauforder über 300 Aktien zu 50,05 US$, ohne Sofort-ausführen-oder-löschen-Anweisung.

1. Marketability prüfen: 50,05 US$ liegt über dem Briefkurs von 50,00 US$. Die Kauforder ist somit gegen dieses Angebot marketable.
2. Verfügbare Stückzahl prüfen: Angenommen, 100 Aktien sind zu 50,00 US$ und weitere 100 zu 50,03 US$ zugänglich. Bleiben diese Kurse verfügbar, könnten 200 Aktien für 100 × 50,00 US$ + 100 × 50,03 US$ = 10.003 US$ ausgeführt werden. Das entspricht vor Gebühren einem Durchschnittskurs von 50,015 US$ je Aktie.
3. Restliche Stückzahl berücksichtigen: Die übrigen 100 Aktien können nicht über 50,05 US$ ausgeführt werden. Sind keine weiteren Aktien zu zulässigen Preisen verfügbar, bleiben sie unausgeführt und können – abhängig von der Handhabung durch den Broker und den Gültigkeitsregeln – mit dem Limit im Orderbuch verbleiben.

Das Limit von 50,05 US$ bedeutet weder, dass alle 300 Aktien ausgeführt werden, noch, dass ausgeführte Aktien zwingend 50,05 US$ kosten.

Warum das vor dem Handel wichtig ist

Eine Marketable Limit Order legt den höchstzulässigen Ausführungspreis je Aktie fest und zielt zugleich auf eine zeitnahe Ausführung ab. Der Zielkonflikt besteht im Ausführungsrisiko: Bei einem engen Limit können Aktien unausgeführt bleiben, wenn sich die Kurse bewegen. Ein großzügigeres Limit ermöglicht dagegen bei einem Kauf auch eine Ausführung auf höheren Briefkursstufen und bei einem Verkauf auf niedrigeren Geldkursstufen.

Unterscheiden Sie vor der Ordererteilung die Geld-Brief-Spanne von der Markttiefe im Orderbuch. Eine enge Geld-Brief-Spanne bedeutet nicht, dass zum besten Geld- oder Briefkurs genügend Aktien verfügbar sind. Auch die Ordergröße im Verhältnis zum Tagesvolumen, mögliche Marktauswirkungen, Handelszeiten und die Gültigkeitsdauer beeinflussen die Ausführung. Das Limit begrenzt die zulässigen Ausführungskurse, nicht aber Provisionen oder die gesamten Transaktionskosten, und garantiert keine bestimmte Gesamtkostenhöhe.

Verwendung bei PreTrAIde

PreTrAIde gibt nicht an, Marketable Limit Orders zu platzieren oder deren Ausführungen zu berechnen. Mit der Pre-Trade-Analyse können Nutzer für jede Aktie in einem Korb vor der Ordererteilung Kauf- oder Verkaufsseite, Stückzahl und Ausführungsbedingungen festlegen. PreTrAIde schätzt Geld-Brief-Spanne, Anteil am Tagesvolumen und Marktauswirkungen und stellt als Entscheidungshilfe einen Ausführungsscore sowie eine vorgeschlagene Ausführungsstrategie bereit. Diese Schätzungen können dabei helfen, die Ordergröße und mögliche Kosten einzuordnen. Sie ersetzen jedoch keine Prüfung des aktuellen Orderbuchs und sind keine Ausführungsgarantie. Nutzer erteilen ihre Orders selbst über ihren eigenen Broker.

Häufige Fehler

• Das Limit als erwarteten Ausführungskurs betrachten. Ein Kauf kann unter seinem Limit, ein Verkauf über seinem Limit ausgeführt werden.
• Von einer sofortigen vollständigen Ausführung ausgehen. Die verfügbare Stückzahl und sich ändernde Kurse können zu Teilausführungen oder keiner Ausführung führen.
• Den unausgeführten Rest ignorieren. Ohne Löschanweisung kann der Rest entsprechend der Gültigkeitsdauer der Order aktiv bleiben.
• Das Limit mit einer Obergrenze für die Gesamtkosten verwechseln. Gebühren und sonstige Transaktionskosten fallen zusätzlich zur Preisgrenze je Aktie an.