Bedeutung
Ein Leerverkäufer leiht sich Aktien, verkauft sie und muss später Aktien zurückkaufen, um sie dem Verleiher zurückzugeben. Steigt der Aktienkurs stark, wird das Schließen der Position teurer. Leerverkäufer, die Aktien kaufen, um Verluste zu begrenzen oder Nachschusspflichten zu erfüllen, können die Nachfrage erhöhen und den Kurs mitunter weiter nach oben treiben. Diese Rückkopplung wird als Short Squeeze bezeichnet.
Ein Squeeze kann alle betreffen, die mit der Aktie handeln, nicht nur Leerverkäufer: Kurse können sich schnell bewegen, Geld-Brief-Spannen können sich ausweiten und eine Order kann zu einem anderen Kurs ausgeführt werden als erwartet. Nicht jede starke Rally ist ein Squeeze. Käufe von Leerverkäufern können nur eine von mehreren Ursachen sein.
Berechnung
Ein Short Squeeze ist ein Ereignis und keine Kennzahl mit einer allgemein anerkannten Formel. Ein Maß für den möglichen Druck ist die Days-to-Cover-Kennzahl:
Days to cover (Handelstage) = leerverkaufte Aktien (Stück) / durchschnittliches tägliches Handelsvolumen (Stück pro Handelstag)
- Leerverkaufte Aktien bezeichnet die gemeldete Zahl der Aktien in offenen Short-Positionen zu einem bestimmten Meldestichtag.
- Durchschnittliches tägliches Handelsvolumen bezeichnet die durchschnittliche Zahl der pro Handelstag gehandelten Aktien über einen festgelegten Zeitraum.
- Days to cover ist der daraus resultierende Quotient in Handelstagen. Die Kennzahl ist weder eine Frist noch eine Prognose dazu, wie lange das Schließen der Positionen dauern wird.
Angaben zum Short Interest können veraltet sein, und das durchschnittliche Handelsvolumen muss dem Volumen während eines Squeeze nicht entsprechen. Aus dem Quotienten geht weder hervor, warum Leerverkäufer ihre Positionen schließen könnten, noch, wie stark sich der Kurs bewegen würde.
Rechenbeispiel
Die folgenden Werte sind hypothetisch. Angenommen, eine Aktie kostet 20 US-Dollar je Stück, 2.000.000 Aktien sind leerverkauft und das durchschnittliche Handelsvolumen im betrachteten Zeitraum beträgt 500.000 Aktien pro Tag.
- Days to cover berechnen:
2.000.000 Aktien / 500.000 Aktien pro Handelstag = 4 Handelstage. - Angenommen, ein Leerverkäufer leiht sich 100 Aktien und verkauft sie zu je 20 US-Dollar. Vor Gebühren und sonstigen Kosten erhält er 2.000 US-Dollar.
- Steigt der Kurs auf 30 US-Dollar und kauft der Verkäufer 100 Aktien zurück, um die Position zu schließen, kostet der Rückkauf 3.000 US-Dollar. Vor Leihkosten, Provisionen und sonstigen Gebühren entsteht ein Verlust von 1.000 US-Dollar:
2.000 US-Dollar − 3.000 US-Dollar = −1.000 US-Dollar.
Dieser Kauf erhöht die Nachfrage um 100 Aktien. Ob er wesentlich zu einem Squeeze beiträgt, hängt von den übrigen Handelsaktivitäten und der verfügbaren Liquidität ab. Vier Tage bis zur Deckung bedeuten nicht, dass der Kurs steigen wird, ein Squeeze bevorsteht oder das Schließen der Positionen tatsächlich vier Tage dauern würde.
Bedeutung vor einem Trade
Bei einer Short-Position kann der Verlust den Erlös aus dem ursprünglichen Verkauf übersteigen, da der Kurs einer Aktie nach oben nicht begrenzt ist. Ein rascher Kursanstieg kann außerdem die Margin-Anforderungen verändern oder dazu führen, dass ein Broker die Position zwangsweise schließt. Für Käufer und Verkäufer können schnelle Marktbewegungen die Ausführungsunsicherheit erhöhen: Angezeigte Kurse können sich ändern, bevor eine Order den Markt erreicht, und die Geld-Brief-Spanne oder die Marktbeeinflussung kann größer ausfallen als erwartet.
Eine Prüfung vor dem Trade kann zwei Fragen voneinander trennen: Könnte Kaufdruck durch das Schließen von Short-Positionen vorliegen? und Welche Kosten oder Risiken könnten bei dieser Order unter den aktuellen Bedingungen entstehen? Days to cover liefert Kontext für die erste Frage, beantwortet aber keine der beiden Fragen allein. Auch Liquidität, Ordergröße im Verhältnis zum Handelsvolumen, Volatilität und Ausführungsbedingungen sind relevant.
Einsatz bei PreTrAIde
Die Produktangaben besagen nicht, dass PreTrAIde Short Interest, Days to cover oder die Wahrscheinlichkeit eines Short Squeeze berechnet. Stattdessen analysiert PreTrAIde vor der Orderaufgabe ein vom Nutzer zusammengestelltes Aktienportfolio. Die quantitative Ebene schätzt Geld-Brief-Spanne, Anteil am täglichen Handelsvolumen, Marktbeeinflussung, tägliche Volatilität sowie weitere Risiko- und Liquiditätskennzahlen. Die KI-Ebene berücksichtigt neben den quantitativen Bewertungen aktuelle Nachrichten zu den einzelnen Tickern und Analystenratings.
PreTrAIde gibt die Bewertungen GO, NO-GO oder MODIFY mit einer Begründung und einem Vorschlag zur Ausführungsstrategie aus. Sie dienen der Entscheidungsunterstützung und stellen weder fest, dass ein Squeeze stattfindet, noch sind sie eine Handelsanweisung. PreTrAIde platziert keine Orders; Nutzer handeln über ihre eigenen Broker.
Häufige Fehler
- Eine hohe Days-to-Cover-Kennzahl als Beweis für einen unmittelbar bevorstehenden Squeeze ansehen. Es handelt sich um eine rückblickende Kennzahl, nicht um einen Auslöser oder ein Timing-Signal.
- Annehmen, dass jeder Kurssprung durch das Schließen von Short-Positionen entsteht. Nachrichten und andere Käufe können den Kurs auch ohne Squeeze bewegen.
- Short Interest mit dem Leerverkaufsvolumen verwechseln. Short Interest zählt offene Short-Positionen zu einem Meldestichtag. Das Leerverkaufsvolumen erfasst Verkäufe über einen Zeitraum und zeigt nicht, wie viele Positionen noch offen sind.
- Ausführungskosten und Verlustrisiken außer Acht lassen. In volatilen Märkten können sich Spannen ausweiten und Ausführungen weit von einem zuvor angezeigten Kurs entfernt liegen. Das potenzielle Verlustrisiko einer Short-Position ist nicht auf den Verkaufserlös begrenzt.