Rückkehr zum Mittelwert

Bedeutung

Eine Aktie kann sich von ihrem jüngsten Durchschnitt entfernen und sich später wieder annähern. Dieses Muster wird als Rückkehr zum Mittelwert (Mean Reversion) bezeichnet. Es ist jedoch eine zu prüfende Hypothese und keine Regel, der jeder Kurs folgt. Der relevante „Mittelwert“ kann ein Durchschnittskurs, eine durchschnittliche Rendite oder eine Bewertungskennzahl über einen festgelegten Zeitraum sein. Werden Kennzahl oder Zeitraum geändert, verschiebt sich auch der Bezugspunkt.

Ein Kurs unter seinem Durchschnitt ist nicht zwangsläufig unterbewertet. Neue Informationen können verändern, welchen Preis Anleger zu zahlen bereit sind. Ein Kurs kann lange unter seinem früheren Durchschnitt bleiben oder sich noch weiter davon entfernen. Die Rückkehr zum Mittelwert steht im Gegensatz zum Momentum: Dieses beschreibt die Tendenz einer Bewegung, sich fortzusetzen, statt sich umzukehren.

Berechnung

Es gibt keine einheitliche Formel für die Rückkehr zum Mittelwert. Wie weit der Schlusskurs einer Aktie von ihrem jüngsten Durchschnitt entfernt ist, lässt sich einfach so beschreiben:

Abweichung (%) = (P_t − GD_n,t) / GD_n,t × 100

• P_t ist der Schlusskurs der Aktie am Tag t, angegeben in US-Dollar je Aktie.
• GD_n,t ist das arithmetische Mittel der Schlusskurse der n Handelstage bis einschließlich Tag t, angegeben in US-Dollar je Aktie.
• n ist die Anzahl der Handelstage im Durchschnittszeitraum.
• Abweichung (%) ist die prozentuale Differenz zwischen dem Schlusskurs und diesem Durchschnitt. Ein negativer Wert bedeutet, dass der Schlusskurs unter dem Durchschnitt liegt.

Damit wird eine Abweichung gemessen – es wird nicht festgestellt, dass eine Umkehr stattfinden wird. Um zu prüfen, ob eine Kursreihe tendenziell zum Mittelwert zurückkehrt, müssen wiederholte Beobachtungen über einen festgelegten Zeitraum untersucht und Phasen berücksichtigt werden, in denen das Muster nicht auftritt. Bei Aktienkursen können Trendwechsel dazu führen, dass ein früherer Durchschnitt kein geeigneter Bezugspunkt mehr ist.

Rechenbeispiel

Angenommen, eine hypothetische Aktie schließt an vier Handelstagen jeweils bei 100 US-Dollar und am fünften Tag bei 90 US-Dollar. Verwendet wird ein gleitender Fünf-Tage-Durchschnitt, der den Schlusskurs des aktuellen Tages einschließt.

1. Die fünf Schlusskurse addieren: 100 US-Dollar + 100 US-Dollar + 100 US-Dollar + 100 US-Dollar + 90 US-Dollar = 490 US-Dollar je Aktie.
2. Durch fünf teilen: GD_5,t = 490 US-Dollar / 5 = 98 US-Dollar je Aktie.
3. Die Abweichung berechnen: (90 US-Dollar − 98 US-Dollar) / 98 US-Dollar × 100 ≈ −8,16 %.

Der Schlusskurs liegt rund 8,16 % unter seinem Fünf-Tage-Durchschnitt. Das beschreibt vergangene Kurse und ist keine geschätzte Wahrscheinlichkeit für eine Erholung. Da der Durchschnitt den Schlusskurs von 90 US-Dollar bereits einbezieht, ergäbe sich ein anderes Ergebnis, wenn stattdessen der Fünf-Tage-Durchschnitt des Vortags verwendet würde.

Bedeutung vor einem Trade

Eine Mean-Reversion-Handelsidee hängt sowohl von der Richtung als auch vom Zeitpunkt einer möglichen Kursbewegung ab. Vor einer Order können Privatanleger die geplante Einstiegsregel von den Belegen dafür unterscheiden, dass das Muster in vergleichbaren Zeiträumen Bestand hatte. Eine starke Kursbewegung kann auf Geschäftszahlen, eine Handelsaussetzung oder ein anderes Ereignis zurückzuführen sein – und nicht auf eine vorübergehende Abweichung.

Auch die Ausführung ist wichtig. Geld-Brief-Spanne, Markteinfluss und weitere Transaktionskosten können eine kleine Bewegung in Richtung des Durchschnitts aufzehren. Die Volatilität beeinflusst, wie weit sich ein Kurs in beide Richtungen bewegen kann, bevor eine mögliche Rückkehr einsetzt. Eine Prüfung vor dem Trade berücksichtigt daher Risiken, die sich anhand eines Kurscharts allein nicht beurteilen lassen. Sie macht das Muster jedoch nicht verlässlich.

So nutzt PreTrAIde den Begriff

PreTrAIde erhebt nicht den Anspruch, Mean-Reversion-Signale zu erkennen oder danach zu handeln. Die Pre-Trade-Analyse unterscheidet sich von der technischen Analyse von Chartmustern. Nutzer stellen einen Aktienkorb zusammen und geben für jede Position Handelsrichtung, Stückzahl und Ausführungsbedingungen an. Anschließend führen sie vor einer Order eine Analyse durch. PreTrAIde gibt für den Korb und jede einzelne Position ein Urteil GO, NO-GO oder MODIFY aus – ergänzt durch modellgeschätzte Erfolgswahrscheinlichkeiten, Risikobewertungen, vorgeschlagene Ausführungsstrategien und verständliche Begründungen.

Zu den quantitativen Prüfungen gehören die geschätzte Geld-Brief-Spanne, der Anteil am Tagesvolumen, der Markteinfluss, die tägliche Volatilität und der Ein-Tages-Value-at-Risk bei 95 %. Diese Kennzahlen können bei einem Trade auf Basis einer Mean-Reversion-Idee den Kontext zu Ausführung und Risiko liefern. Sie bestätigen jedoch nicht, dass die Aktie zu einem Durchschnitt zurückkehren wird. Die Urteile dienen der Entscheidungsunterstützung und sind keine Empfehlungen. Trades führen Nutzer selbst über ihren eigenen Broker aus.

Häufige Fehler

• Den gleitenden Durchschnitt als festen fairen Wert betrachten, statt als veränderliche Zusammenfassung vergangener Kurse.
• Annehmen, dass auf eine starke negative Abweichung zwingend ein Kursgewinn folgt oder sich eine positive Abweichung zwingend umkehrt.
• Den Durchschnittszeitraum nach Sichtung des Ergebnisses ändern, ohne zu berücksichtigen, dass sich dadurch auch das Signal verändert.
• Ereignisse, Geld-Brief-Spanne, Markteinfluss oder die mögliche Dauer einer Position fernab ihres Durchschnitts ignorieren.
• Ein in historischen Daten getestetes Muster für eine Garantie halten. Eine eng an vergangene Daten angepasste Regel muss sich in neuen Daten nicht bewähren.