Bedeutung
Der maximale Drawdown bezeichnet den stärksten beobachteten Rückgang vom Höchst- zum Tiefststand einer Wertreihe innerhalb eines gewählten Zeitraums. Die Reihe kann die Entwicklung einer einzelnen Aktie oder eines gesamten Portfolios abbilden. Das Tief muss nach dem für die Berechnung herangezogenen Höchststand liegen. Der Abzug eines früheren Tiefs von einem vorherigen Tief oder einem späteren Hoch würde keinen Drawdown ergeben.
Üblicherweise wird er als positiver prozentualer Verlust angegeben. Ein maximaler Drawdown von 25 % bedeutet, dass der Wert im betrachteten Zeitraum irgendwann 25 % unter einen vorherigen Höchststand gefallen ist. Das heißt weder, dass die Anlage am Ende des Zeitraums 25 % im Minus lag, noch sagt es aus, wie lange die Erholung dauerte. Der Betrachtungszeitraum ist entscheidend: Ein längerer Zeitraum kann einen stärkeren Rückgang offenbaren.
Berechnung
Vergleichen Sie bei jeder Beobachtung den aktuellen Wert mit dem bis dahin erreichten Höchstwert. Wählen Sie anschließend den größten daraus resultierenden Rückgang aus:
Peak_t = max(V_0, V_1, ..., V_t)
Drawdown_t = (Peak_t - V_t) / Peak_t
Maximaler Drawdown = max(Drawdown_t) für alle Beobachtungen t im Zeitraum
V_tist der Aktien- oder Portfoliowert zum Beobachtungszeitpunktt, angegeben in Währungseinheiten, zum Beispiel US-Dollar.V_0ist der Ausgangswert. Berücksichtigen Sie ihn bei der Ermittlung des ersten Höchststands.Peak_tist der höchste Wert vom Beginn bis einschließlicht, angegeben in derselben Währung.Drawdown_tist der Rückgang gegenüber diesem Höchststand, ausgedrückt als Bruchzahl; für die Angabe in Prozent multiplizieren Sie mit 100.
Geben Sie bei einem Portfolio an, ob die Wertreihe Dividenden, Gebühren, Ein- und Auszahlungen berücksichtigt. Zahlungsströme können den Kontowert verändern, ohne Anlagegewinne oder -verluste widerzuspiegeln. Für den Vergleich der Anlageperformance ist daher eine um Zahlungsströme bereinigte Wertreihe vorzuziehen. Außerdem setzt die Formel positive Höchstwerte voraus; für eine Reihe mit einem Höchstwert von null oder darunter ist sie nicht unmittelbar aussagekräftig.
Rechenbeispiel
Angenommen, ein hypothetisches Portfolio weist an fünf Monatsenden die folgenden Werte auf. Es gibt keine Ein- oder Auszahlungen:
| Monatsende | Wert | Bis dahin höchster Wert | Drawdown |
|---|---|---|---|
| 1 | 10.000 US$ | 10.000 US$ | 0 % |
| 2 | 12.000 US$ | 12.000 US$ | 0 % |
| 3 | 9.000 US$ | 12.000 US$ | 25 % |
| 4 | 11.000 US$ | 12.000 US$ | 8,33 % |
| 5 | 8.000 US$ | 12.000 US$ | 33,33 % |
- Bis zum zweiten Monatsende beträgt der höchste beobachtete Wert 12.000 US$.
- Am Ende des dritten Monats beträgt der Rückgang
(12.000 US$ - 9.000 US$) / 12.000 US$ = 25 %. - Am Ende des fünften Monats beträgt der Rückgang
(12.000 US$ - 8.000 US$) / 12.000 US$ = 33,33 %. - Der maximale Drawdown beträgt über diese Beobachtungen 33,33 %. Die zwischenzeitliche Erholung im vierten Monat führte nicht zu einem neuen Höchststand.
Da es sich um Monatsendwerte handelt, könnte ein zwischenzeitliches Tagestief bei täglicher Betrachtung einen höheren maximalen Drawdown ergeben.
Warum der maximale Drawdown vor einem Trade wichtig ist
Der maximale Drawdown veranschaulicht einen vergangenen Verlust konkreter als eine durchschnittliche Rendite oder ein Volatilitätswert. Nach einem Rückgang von 33,33 % wäre vom Tief aus ein anschließender Anstieg um rund 50 % nötig, um den vorherigen Höchststand wieder zu erreichen. Diese Rechnung kann dabei helfen, die geplante Positionsgröße oder die Konzentration im Portfolio einzuordnen.
Unterscheiden Sie vor einem Trade zwischen einem historischen maximalen Drawdown und einem möglichen künftigen Verlust. Der historische Wert hängt von den gewählten Daten, der Beobachtungshäufigkeit, der Bewertungsmethode und der Berücksichtigung von Gesamterträgen ab. Er erlaubt keine verlässliche Begrenzung möglicher künftiger Verluste. Außerdem kann die historische Entwicklung einer einzelnen Aktie erheblich vom Drawdown des Gesamtportfolios abweichen, in dem sie gehalten wird.
Verwendung bei PreTrAIde
Aus den Produktinformationen geht nicht hervor, dass PreTrAIde den maximalen Drawdown berechnet oder ausweist. Die Pre-Trade-Analyse des Produkts bewertet stattdessen einen vorgeschlagenen Aktienkorb anhand von Kennzahlen wie der geschätzten täglichen Volatilität, dem Value at Risk für einen Tag bei 95 % Konfidenzniveau, der Liquidität, den Marktauswirkungen und der Portfoliokonzentration. Diese Kennzahlen beantworten unterschiedliche Fragen. Keine davon ist gleichbedeutend mit dem größten beobachteten Rückgang vom Höchst- zum Tiefststand in einem historischen Zeitraum.
PreTrAIde gibt GO-, NO-GO- oder MODIFY-Entscheidungen als Entscheidungshilfe aus, nicht als Empfehlungen. Die Erfolgswahrscheinlichkeit ist eine Modellschätzung und weder Garantie noch Renditeprognose. Wer den historischen Drawdown berücksichtigen möchte, muss ihn unabhängig von diesen Pre-Trade-Prüfungen bewerten.
Häufige Fehler
- Endrendite damit verwechseln: Ein Portfolio kann über seinem Ausgangswert schließen und zwischenzeitlich dennoch einen erheblichen Drawdown erlebt haben.
- Daten falsch zuordnen: Der Tiefststand muss auf den Höchststand folgen. Für jede Beobachtung gilt der bis dahin erreichte Höchstwert.
- Unterschiedliche Beobachtungsintervalle mischen: Monatsenddaten können Verluste übersehen, die in Tages- oder Intraday-Daten sichtbar sind.
- Zahlungsströme ignorieren: Ein- und Auszahlungen können den aus einem unbereinigten Kontostand berechneten Drawdown verzerren.
- Vergangenen Wert als Verlustgrenze behandeln: Der bisherige maximale Drawdown ist eine Beobachtung, keine Obergrenze für künftige Verluste.