Drawdown

Bedeutung

Ein Drawdown zeigt, wie weit eine Anlage oder ein Portfolio unter einen früheren Höchststand gefallen ist. Gemessen wird der Rückgang vom Höchststand zu einem späteren niedrigeren Wert – nicht vom ursprünglichen Kaufpreis. Ein Drawdown lässt sich als Verlustbetrag oder als Prozentsatz des Höchststands angeben. Der Prozentsatz erleichtert den Vergleich unterschiedlich großer Anlagen.

Der Höchststand für einen laufenden Drawdown ist der höchste bis zum jeweiligen Stichtag erreichte Wert. Wird dieser Wert später wieder erreicht oder überschritten, endet der Drawdown. Der maximale Drawdown ist eine separate Kennzahl: Er bezeichnet den größten prozentualen Rückgang vom Höchst- zum Tiefststand innerhalb eines festgelegten Zeitraums.

Berechnung

Drawdown (%) = (Höchststand − späterer Wert) / Höchststand × 100

• Höchststand ist der höchste frühere Wert im betrachteten Zeitraum; im Beispiel in US-Dollar gemessen.
• Späterer Wert ist der Wert an einem darauffolgenden Datum, gemessen in derselben Währung und auf derselben Berechnungsgrundlage.
• Das Ergebnis ist ein Prozentsatz des Höchststands. Es beträgt null, wenn der spätere Wert dem Höchststand entspricht, und ist positiv, wenn der spätere Wert darunter liegt.

Bei einer Zeitreihe wird der laufende Höchststand aktualisiert, sobald ein neuer Höchstwert erreicht wird. Anschließend wird der Drawdown für jede spätere Beobachtung berechnet. Für den maximalen Drawdown wird der größte dieser Prozentwerte im gewählten Zeitraum herangezogen. Die Messhäufigkeit spielt eine Rolle: Tageswerte können einen stärkeren Rückgang innerhalb eines Handelstags übersehen.

Rechenbeispiel

Angenommen, ein hypothetisches Portfolio startet mit 10.000 US-Dollar, steigt auf 12.000 US-Dollar und fällt anschließend auf 9.000 US-Dollar. Dabei wird vorausgesetzt, dass alle Werte auf derselben Grundlage berechnet sind und Ein- und Auszahlungen nicht berücksichtigt werden.

1. Den vorherigen Höchststand bestimmen: 12.000 US-Dollar.
2. Den späteren Wert abziehen: 12.000 US-Dollar − 9.000 US-Dollar = 3.000 US-Dollar.
3. Durch den Höchststand teilen und in Prozent umrechnen: 3.000 US-Dollar / 12.000 US-Dollar × 100 = 25 %.

Der Drawdown beträgt 25 %, obwohl das Portfolio nur 10 % unter seinem ursprünglichen Wert von 10.000 US-Dollar liegt. Maßgeblich ist der Höchststand, nicht das Anfangskapital. Ausgehend von 9.000 US-Dollar wäre ein Anstieg von 33,3 % nötig, um wieder 12.000 US-Dollar zu erreichen: 3.000 US-Dollar / 9.000 US-Dollar × 100. Dieser Erholungsprozentsatz fällt anders aus, weil er sich auf den niedrigeren Wert bezieht.

Bedeutung vor einem Trade

Der Drawdown setzt einen möglichen Rückgang ins Verhältnis zum zuvor erreichten Vermögenswert. Wer vor einem Trade historische Drawdowns betrachtet, kann besser einschätzen, ob eine geplante Position oder ein Aktienkorb zu einer persönlich akzeptablen Verlustgrenze passt. Historische Drawdowns begrenzen künftige Verluste jedoch nicht: Ein neuer Rückgang kann alle bisherigen Beobachtungen übersteigen.

Der Drawdown beantwortet außerdem eine andere Frage als Volatilität oder Value at Risk (VaR). Volatilität beschreibt die Schwankungsbreite von Renditen; der Drawdown erfasst eine Abfolge von Verlusten im Verhältnis zu einem früheren Höchststand. Eine 1-Tages-VaR-Schätzung bezieht sich auf einen möglichen Verlust über einen Tag bei einem angegebenen Konfidenzniveau – nicht auf den stärksten Rückgang über mehrere Tage. Keine der Kennzahlen garantiert, was als Nächstes geschieht.

Verwendung durch PreTrAIde

Zu den ausgewiesenen quantitativen Kennzahlen von PreTrAIde gehört keine Drawdown-Berechnung. Die Vorab-Analyse bewertet einen geplanten Aktienkorb vor der Orderaufgabe anhand von Kennzahlen wie täglicher Volatilität, 1-Tages-VaR bei 95 %, Liquidität und Konzentration. Sie liefert die Verdicts GO, NO-GO oder MODIFY sowie Risikoeinschätzungen und Begründungen für den Aktienkorb und seine einzelnen Positionen. Diese Ergebnisse dienen der Entscheidungsunterstützung. Sie sind weder eine Begrenzung künftiger Drawdowns noch eine Anlageempfehlung; Nutzerinnen und Nutzer geben etwaige Orders selbst über ihren jeweiligen Broker auf.

Eine Drawdown-Prüfung kann diese Risikobewertung vor dem Trade ergänzen, indem sie zeigt, wie stark der Wert einer Aktie oder eines Portfolios von einem früheren Höchststand gefallen ist. Sie sollte weder als PreTrAIde-Kennzahl noch als Prognose auf Grundlage des Verdicts dargestellt werden.

Häufige Fehler

• Den Kaufpreis als Höchststand verwenden: Der Drawdown bezieht sich auf den höchsten früheren Wert im betrachteten Zeitraum, der vom Einstiegskurs abweichen kann.
• Den historischen Maximalwert als Grenze für den schlimmsten möglichen Verlust ansehen: Der maximale Drawdown beschreibt einen beobachteten Zeitraum, nicht jeden denkbaren künftigen Rückgang.
• Zahlungsströme ignorieren: Ein- und Auszahlungen können den Drawdown auf Basis des Portfoliowerts verzerren. Für Vergleiche der Anlageperformance sollte eine einheitlich definierte Renditezeitreihe verwendet werden.
• Unterschiedliche Messzeiträume vermischen: Ein untertägiger Drawdown, ein Drawdown auf Basis von Tagesschlusskursen und ein maximaler Drawdown über mehrere Jahre müssen nicht übereinstimmen.