Bedeutung
Wenn ein Unternehmen eine Ergebnisprognose veröffentlicht, teilt das Management mit, was es derzeit für ein künftiges Quartal oder Geschäftsjahr erwartet. Die Prognose kann den Gewinn je Aktie (EPS), den Umsatz, die Gewinnmarge oder eine andere Kennzahl betreffen. Sie kann als einzelner Wert, als Spanne oder als qualitative Aussage formuliert sein. Manche Unternehmen veröffentlichen überhaupt keine Prognosen.
Eine Prognose ist eine Schätzung des Managements, kein geprüfter Geschäftszahlenwert und kein Versprechen. Wie aussagekräftig sie ist, hängt vom angegebenen Zeitraum, der prognostizierten Kennzahl sowie den zugrunde liegenden Annahmen und Ausschlüssen ab. Ein bereinigter Gewinn je Aktie kann beispielsweise Posten ausschließen, die im ausgewiesenen Gewinn je Aktie enthalten sind. Ändern sich die Rahmenbedingungen, kann ein Unternehmen seine Prognose auch aktualisieren oder zurückziehen.
Berechnung
Für Ergebnisprognosen gibt es keine einheitliche Formel: Das Unternehmen entscheidet selbst, welche Kennzahl es prognostiziert und wie es die Prognose darstellt. Um eine numerische Spanne zusammenzufassen und mit einer Schätzung für dieselbe Kennzahl und denselben Zeitraum zu vergleichen, eignen sich zwei einfache Berechnungen:
Mittelwert der Prognosespanne = (Untergrenze + Obergrenze) / 2.Abweichung vom Konsens (%) = (Mittelwert der Prognosespanne − Konsensschätzung) / |Konsensschätzung| × 100.
Untergrenze und Obergrenze sind die vom Unternehmen angegebenen Werte, beispielsweise in US-Dollar je Aktie beim Gewinn je Aktie oder in US-Dollar beim Umsatz. Der Mittelwert der Prognosespanne wird in denselben Einheiten angegeben. Die Konsensschätzung fasst Analystenprognosen für denselben Zeitraum und dieselbe Kennzahl zusammen und wird in denselben Einheiten angegeben. Der Nenner mit dem Absolutwert setzt die Abweichung ins Verhältnis zur Höhe der Konsensschätzung. Ist der Konsens null, lässt sich die prozentuale Abweichung nicht berechnen; verwenden Sie stattdessen die Differenz in den ursprünglichen Einheiten.
Der Mittelwert ist ein praktischer Vergleichswert, bedeutet aber nicht, dass das Management den mittleren Wert für das wahrscheinlichste Ergebnis hält. Auch sagt die prozentuale Abweichung für sich genommen nichts darüber aus, ob die Prognose erreichbar ist.
Rechenbeispiel
Nehmen wir ein hypothetisches Unternehmen, das für das nächste Quartal einen Gewinn je Aktie von 1,00–1,20 US-Dollar je Aktie prognostiziert. Die entsprechende Analystenkonsensschätzung beträgt 1,00 US-Dollar je Aktie.
- Mittelwert berechnen:
(1,00 US-Dollar + 1,20 US-Dollar) / 2 = 1,10 US-Dollar je Aktie. - Konsens abziehen:
1,10 US-Dollar − 1,00 US-Dollar = 0,10 US-Dollar je Aktie. - Differenz ins Verhältnis zum Konsens setzen:
0,10 US-Dollar / 1,00 US-Dollar × 100 = 10 %.
Der Mittelwert liegt 10 % über dieser hypothetischen Konsensschätzung. Das bedeutet nicht, dass der Gewinn je Aktie um 10 % steigen wird, das Unternehmen seine Prognose erfüllen wird oder sich der Aktienkurs um 10 % bewegen wird. Ein Vergleich der Untergrenze von 1,00 US-Dollar und der Obergrenze von 1,20 US-Dollar mit dem Konsens zeigt außerdem, welche Informationen der Mittelwert ausblendet.
Bedeutung vor dem Handel
Eine Prognose oder deren Änderung kann die Erwartungen schnell verschieben. Die Marktreaktion hängt auch davon ab, was Anleger bereits erwartet haben: Eine höhere Prognose ist nicht unbedingt eine positive Überraschung, wenn die Erwartungen noch höher lagen. Eine Prognose kann sich zudem ändern, ohne dass sich das zugrunde liegende Geschäft im gleichen Maße verändert hat – etwa wenn das Unternehmen seine Berichtsmethode oder Annahmen anpasst.
Eine Prüfung vor der Orderaufgabe kann dabei helfen festzustellen, ob es aktuelle Nachrichten zur Prognose gibt, ob sich der Vergleich auf denselben Zeitraum und dieselbe Rechnungslegungskennzahl bezieht und ob ein bevorstehender Ergebnisbericht ein Kurslückenrisiko mit sich bringt. Rund um solche Ereignisse können sich Kurse abrupt bewegen und die Ausführungskosten höher ausfallen als an einem ruhigen Handelstag. Die historische Volatilität und geschätzte Transaktionskosten erlauben keine verlässliche Aussage darüber, was die Ankündigung für künftige Renditen bedeutet.
Verwendung durch PreTrAIde
Zu den von PreTrAIde angegebenen Datenanreicherungen gehören aktuelle Nachrichten je Tickersymbol und Analystenbewertungen; die KI-Komponente leitet daraus und aus quantitativen Bewertungen Schlussfolgerungen ab. In den Produktangaben werden jedoch weder ein spezieller Datenfeed für Ergebnisprognosen noch ein Prognose-Parser oder eine Berechnung zum Vergleich von Prognosen mit Konsensschätzungen genannt. Eine Prognoseankündigung kann für die in einer PreTrade-Analyse berücksichtigten aktuellen Nachrichten relevant sein; ihre Aufnahme und Interpretation sollte jedoch nicht vorausgesetzt werden.
PreTrAIde gibt für einen Aktienkorb und jede einzelne Position ein Urteil GO, NO-GO oder MODIFY ab, jeweils mit Begründung und einer modellbasierten geschätzten Erfolgswahrscheinlichkeit. Diese Angaben dienen der Entscheidungsunterstützung und sind keine Prognosen zu Unternehmensergebnissen oder Renditen. PreTrAIde platziert keine Orders.
Häufige Fehler
- Eine Prognose mit einem Ergebnis verwechseln. Eine Prognose bezieht sich auf einen künftigen Zeitraum; veröffentlichte Geschäftszahlen weisen Ergebnisse für einen abgeschlossenen Zeitraum aus.
- Nicht vergleichbare Zahlen gegenüberstellen. Quartalswerte für den Gewinn je Aktie lassen sich nicht direkt mit Jahreswerten vergleichen. Auch ein bereinigter Gewinn je Aktie kann vom ausgewiesenen Gewinn je Aktie abweichen.
- Die gesamte Spanne ignorieren. Der Mittelwert lässt Informationen zu den vom Management angegebenen Grenzen unberücksichtigt.
- Eine bestimmte Kursrichtung unterstellen. Erwartungen, Unsicherheit und andere Nachrichten können ebenso wichtig sein wie die angekündigte Prognose.
- Unternehmensprognosen mit Analystenschätzungen verwechseln. Das Management veröffentlicht Unternehmensprognosen; Analysten erstellen unabhängige Schätzungen, die zu einer Konsensschätzung zusammengefasst werden können.