Rischio e volatilità

Rischio di gap

Il rischio di gap è la possibilità che il successivo prezzo di negoziazione disponibile di un’azione si trovi sopra o sotto il prezzo precedente, causando un’esecuzione o una perdita oltre il livello atteso.

Cosa significa

Il prezzo di un’azione può variare bruscamente tra un prezzo di negoziazione disponibile e il successivo, senza possibilità di operare ai prezzi intermedi. Accade spesso tra la chiusura della seduta ordinaria e l’apertura successiva, ma i gap possono verificarsi anche dopo una sospensione delle contrattazioni o in condizioni di scarsa liquidità. Notizie, risultati societari ed eventi di mercato più ampi possono contribuire.

Per un ordine in attesa, il successivo prezzo disponibile potrebbe differire notevolmente da quello utilizzato per pianificare l’operazione. Per una posizione già aperta, un gap può causare una perdita superiore alla distanza dal livello di stop previsto. Il rischio di gap descrive questa incertezza: non significa che ogni gap provochi una perdita. Contano sia la direzione del movimento, sia il fatto che l’investitore detenga una posizione o abbia un ordine non ancora eseguito.

Come si calcola

Non esiste un’unica formula per misurare la probabilità o l’intero impatto finanziario di un gap futuro. Per descrivere un gap dopo che si è verificato, si usa:

Gap (%) = (primo prezzo disponibile − prezzo di riferimento) / prezzo di riferimento × 100

  • Primo prezzo disponibile: il prezzo della successiva transazione rilevante, per esempio il prezzo di apertura dopo la chiusura notturna, espresso in US$ per azione.
  • Prezzo di riferimento: il prezzo precedente usato per il confronto, di norma la chiusura della seduta ordinaria precedente, espresso in US$ per azione.
  • Gap (%): la variazione percentuale con segno. Un risultato positivo indica un gap al rialzo; uno negativo, un gap al ribasso.

Il valore assoluto del risultato indica l’ampiezza del gap, senza considerarne la direzione. Un gap in apertura non coincide necessariamente con il prezzo di esecuzione dell’investitore: l’effettivo prezzo di esecuzione dipende dall’ordine e dalla liquidità disponibile. Inoltre, la variazione percentuale del gap, da sola, non misura la probabilità che si verifichi un gap futuro.

Esempio svolto

Si supponga che un’azione ipotetica chiuda a 100 US$ per azione. Un investitore detiene 100 azioni, del valore di 10.000 US$ alla chiusura, e ha inserito un ordine stop di vendita con prezzo stop di 95 US$.

  1. Prima della seduta ordinaria successiva viene diffusa una notizia. Il primo prezzo di negoziazione disponibile è 90 US$. Il gap in apertura è (90 US$ − 100 US$) / 100 US$ × 100 = −10%.
  2. A 90 US$, il valore della posizione è 9.000 US$, ossia 1.000 US$ in meno rispetto al valore alla chiusura. È una variazione di valore a titolo esemplificativo, non necessariamente una perdita realizzata.
  3. Un normale ordine stop di vendita diventa un ordine al meglio quando si attiva la condizione di stop. Se viene eseguito a 90 US$, il ricavato è 9.000 US$, al lordo delle commissioni. Sono 500 US$ in meno rispetto ai 9.500 US$ che si otterrebbero vendendo 100 azioni al prezzo stop di 95 US$.

L’esecuzione a 90 US$ è un’ipotesi a fini illustrativi, non una garanzia sul prezzo di apertura. In base alle regole del broker per l’attivazione dello stop e alle condizioni di mercato, l’ordine potrebbe essere eseguito a un altro prezzo oppure restare ineseguito. Un ordine stop-limit può fissare un limite al prezzo accettabile, ma potrebbe non essere eseguito affatto.

Perché è importante prima di operare

Un controllo pre-trade può distinguere il prezzo pianificato per un ordine da quello effettivamente disponibile dopo un gap. Può anche individuare se un ordine è esposto a una chiusura notturna, a un annuncio programmato o a una possibile sospensione delle contrattazioni. Questi controlli non consentono di stabilire il prezzo di apertura dell’azione.

La dimensione della posizione incide sull’esposizione in valore assoluto: lo stesso gap per azione produce una variazione in dollari maggiore su un numero più elevato di azioni. Contano anche lo spread, la profondità del mercato e i volumi, perché il prezzo quotato in apertura potrebbe non essere disponibile per l’intero ordine. La volatilità storica giornaliera e il value at risk a un giorno possono fornire un contesto, ma nessuno dei due garantisce un limite alle perdite da gap, soprattutto in occasione di eventi eccezionali.

Come lo utilizza PreTrAIde

I metodi quantitativi dichiarati da PreTrAIde non includono una probabilità o un punteggio specifico per il rischio di gap. Prima dell’invio dell’ordine, la sua analisi pre-trade valuta il paniere azionario proposto usando, tra le altre, misure di volatilità giornaliera, spread stimato, impatto di mercato, liquidità e value at risk a un giorno con livello di confidenza del 95%. Le notizie recenti rientrano tra gli input del suo livello di intelligenza artificiale.

Il paniere e ogni singola posizione ricevono un verdetto GO, NO-GO o MODIFY, corredato da motivazioni e da una strategia di esecuzione suggerita. Questi risultati sono un supporto alle decisioni: non prevedono un gap e non garantiscono che un ordine venga eseguito a un prezzo prescelto. PreTrAIde non inserisce ordini; gli utenti operano tramite i propri broker.

Errori comuni

  • Considerare il prezzo stop come un prezzo di vendita garantito: dopo un gap, un ordine stop al meglio può essere eseguito a un prezzo inferiore al prezzo stop.
  • Confondere il prezzo di apertura con ogni prezzo di esecuzione: volumi disponibili, tipo di ordine e tempistica influenzano l’esecuzione.
  • Pensare che un ordine limite elimini il rischio di gap: limita il prezzo di esecuzione consentito, ma potrebbe non essere eseguito.
  • Usare la volatilità ordinaria come misura della perdita massima: un gap eccezionale può superare una stima di volatilità usuale.
  • Considerare ogni gap una perdita: l’impatto dipende dalla direzione del gap e dalla posizione o dall’ordine interessato.

Domande frequenti

Un ordine stop-loss può proteggere da un gap di prezzo?

Un normale ordine stop non garantisce l’esecuzione al prezzo stop. Quando si attiva, un ordine stop al meglio può essere eseguito al successivo prezzo disponibile, che dopo un gap potrebbe essere notevolmente peggiore.

Come si calcola la percentuale di un gap overnight?

Si sottrae il prezzo di chiusura della seduta ordinaria precedente dal prezzo di apertura successivo, si divide il risultato per il prezzo di chiusura e si moltiplica per 100. Un risultato negativo indica un gap al ribasso.

Il rischio di gap coincide con la volatilità giornaliera?

No. La volatilità giornaliera riassume le variazioni dei prezzi secondo uno specifico metodo e periodo di osservazione; il rischio di gap riguarda un movimento discontinuo tra prezzi disponibili. Una stima della volatilità non stabilisce l’ampiezza massima di un gap.

Termini correlati

Rischio overnight Il rischio overnight è la possibilità che il valore di un’azione cambi mentre la sua borsa principale è chiusa, impedendo all’investitore di negoziare al prezzo di chiusura precedente. Rischio da eventi Il rischio da eventi è la possibilità che un annuncio o un avvenimento specifico provochi una variazione improvvisa del prezzo di un’azione, della sua liquidità o delle condizioni di negoziazione. Ordine stop L’ordine stop è un’istruzione che, al raggiungimento di un prezzo stop prestabilito, diventa un ordine al meglio. Il prezzo di esecuzione può quindi essere diverso dal prezzo stop. Ordine stop limit Un ordine stop limit è un’istruzione che, al raggiungimento di un determinato prezzo stop, diventa un ordine limite, eseguibile solo al prezzo limite o a un prezzo migliore. Slippage Lo slippage è la differenza tra il prezzo atteso di un’operazione e il prezzo effettivo di esecuzione. Si esprime per azione, in percentuale o in dollari complessivi. Sospensione delle contrattazioni La sospensione delle contrattazioni è un’interruzione temporanea degli scambi di un titolo, disposta da una borsa o da un’autorità di vigilanza. Durante la sospensione, in genere gli ordini non possono essere eseguiti sul mercato interessato.

Rischio e volatilità

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