Cosa misura il calcolatore
La concentrazione del portafoglio riguarda come è distribuito il tuo denaro, non solo quanti titoli possiedi. Dieci posizioni di pari importo attribuiscono a ciascun titolo un peso del 10%; dieci posizioni di cui una rappresenta il 70% raccontano una storia diversa.
Inserisci il valore di mercato attuale e il settore di ciascuna posizione. Il calcolatore usa questi dati per mostrare:
- Pesi delle posizioni: la quota di ciascuna posizione sul valore totale inserito.
- HHI del portafoglio: un indicatore che attribuisce un peso maggiore alle posizioni più consistenti.
- Numero effettivo di titoli: quante posizioni con uguale ponderazione produrrebbero lo stesso HHI.
- Peso della posizione maggiore e del settore più rappresentato: due semplici modi per individuare dove si concentra il valore.
- Valutazione della concentrazione: diversificato, moderatamente concentrato o altamente concentrato, in base alle soglie dell’HHI a livello di singolo titolo riportate sotto.
Il risultato descrive le posizioni inserite. Non misura il rendimento atteso né costituisce una raccomandazione di modificare le tue partecipazioni.
Come si calcolano i pesi del portafoglio e l’HHI?
Per prima cosa, somma i valori delle posizioni inserite per ottenere il valore totale del portafoglio. Dividi il valore di ciascuna posizione per il totale per calcolarne il peso:
Peso della posizione = valore della posizione ÷ valore totale del portafoglio inserito
Per esempio, una posizione ipotetica da 20.000 USD in un portafoglio da 100.000 USD ha un peso pari a 0,20, ovvero al 20%.
L’Indice Herfindahl-Hirschman (HHI) si calcola elevando al quadrato il peso di ogni posizione e sommando i risultati. Sulla scala da 0 a 10.000 usata dal calcolatore:
HHI = 10.000 × Σ(peso della posizione²)
Qui, Σ significa «sommare tutte le posizioni» e i pesi sono espressi in forma decimale: per il 20% si usa 0,20. In alternativa, se i pesi sono espressi in percentuale, eleva al quadrato ogni percentuale e somma i quadrati. In un portafoglio interamente investito composto da posizioni di valore positivo, l’HHI è superiore a 0 e non supera 10.000. Una singola posizione dà un valore di 10.000; posizioni di pari importo danno 10.000 ÷ numero di posizioni.
L’elevamento al quadrato fa sì che le posizioni più consistenti abbiano un peso sproporzionato. Una posizione del 40% contribuisce per 1.600 punti HHI (40²), mentre una del 10% contribuisce per 100 punti (10²). Quattro posizioni del 10% contribuiscono quindi all’HHI solo per un quarto rispetto a una singola posizione del 40%.
Cosa indica il valore dell’HHI?
Il calcolatore applica queste fasce descrittive all’HHI a livello di singolo titolo:
| HHI | Valutazione | Indicazione |
|---|---|---|
| Inferiore a 1.500 | Diversificato | In base a questo indicatore, il valore è meno concentrato nelle singole posizioni. |
| Da 1.500 a meno di 2.500 | Moderatamente concentrato | Le singole posizioni hanno un’influenza più evidente. |
| Pari o superiore a 2.500 | Altamente concentrato | Un numero relativamente ridotto di posizioni può dominare il risultato. |
Queste sono soglie di classificazione, non limiti di sicurezza. Una valutazione «diversificato» non significa che il portafoglio sia a basso rischio, così come una valutazione «altamente concentrato» non dimostra che una partecipazione sia inadeguata. Le etichette riguardano solo le dimensioni delle posizioni: non valutano le società, i loro prezzi o la possibile correlazione dei loro rendimenti.
Un esempio pratico
Ipotizziamo un portafoglio da 100.000 USD composto da cinque titoli:
| Titolo | Valore | Settore | Peso | Contributo all’HHI |
|---|---|---|---|---|
| A | 40.000 USD | Tecnologia | 40% | 1.600 |
| B | 25.000 USD | Tecnologia | 25% | 625 |
| C | 15.000 USD | Sanità | 15% | 225 |
| D | 10.000 USD | Servizi finanziari | 10% | 100 |
| E | 10.000 USD | Beni di prima necessità | 10% | 100 |
| Totale | 100.000 USD | 100% | 2.650 |
L’HHI è pari a 2.650, quindi, in base alle soglie indicate, il portafoglio risulta altamente concentrato. Il titolo A è la posizione maggiore, con un peso del 40%. La tecnologia è il settore più rappresentato: i titoli A e B insieme costituiscono il 65% del valore inserito.
Per confronto, cinque titoli con uguale ponderazione rappresenterebbero ciascuno il 20%, con un HHI pari a 5 × 20² = 2.000. Entrambi i portafogli contengono cinque titoli, ma i pesi disuguali determinano una maggiore concentrazione a livello di singolo titolo.
Che cos’è il numero effettivo di titoli?
Il numero effettivo traduce l’HHI in un conteggio intuitivo:
Numero effettivo di titoli = 1 ÷ Σ(peso della posizione²) = 10.000 ÷ HHI
Nell’esempio pratico, 10.000 ÷ 2.650 ≈ 3,77. Sebbene il portafoglio contenga cinque titoli, la concentrazione dei pesi delle sue posizioni equivale, secondo l’HHI, a quella di circa 3,77 titoli con uguale ponderazione. Ciò non significa che il portafoglio detenga letteralmente 3,77 titoli, né ne prevede la volatilità.
Un portafoglio di cinque titoli con uguale ponderazione ha un numero effettivo esattamente pari a cinque. Pesi disuguali riducono il numero effettivo perché le posizioni più consistenti incidono maggiormente sulla somma dei pesi al quadrato.
Perché controllare anche il settore più rappresentato?
L’HHI a livello di singolo titolo può non rilevare una forma semplice di concentrazione: diverse posizioni singolarmente modeste possono appartenere tutte allo stesso settore. Sommando i pesi delle posizioni assegnate a ciascun settore si ottiene il peso del settore più rappresentato. Nell’esempio, nessun titolo tecnologico supera il 40%, ma nel complesso il settore tecnologico rappresenta il 65%.
Il peso settoriale è rilevante perché le imprese dello stesso settore possono essere esposte alle medesime condizioni del settore. È un utile punto di vista complementare, non sostituisce l’analisi delle singole società. Le classificazioni settoriali sono categorie ampie: due imprese dello stesso settore possono differire notevolmente, mentre imprese di settori diversi possono comunque risentire degli stessi fattori economici. Quando inserisci le posizioni, usa etichette settoriali coerenti; in caso contrario, il calcolatore potrebbe suddividere in gruppi distinti ciò che consideri un unico settore.
Cosa non rileva questo calcolatore
L’HHI misura i pesi, non le correlazioni. Non può indicare se due partecipazioni tendono a salire e scendere insieme. Anche un portafoglio con un HHI basso potrebbe presentare un’esposizione condivisa significativa tra le sue partecipazioni.
Il calcolo dipende inoltre dai dati inseriti. Se ometti posizioni o altri attivi, i pesi e l’HHI descrivono soltanto le posizioni inserite. Poiché i pesi si basano sui valori correnti, possono variare al variare dei valori di mercato, anche in assenza di operazioni. I risultati settoriali dipendono dalle etichette settoriali che fornisci.
Usa i risultati come fotografia della concentrazione per posizione e per settore, insieme ad altri indicatori del rischio di portafoglio. PreTrAIde offre anche uno strumento gratuito per verificare la concentrazione del portafoglio, senza registrazione; la sua analisi pre-trade più ampia valuta un paniere di titoli proposto prima che l’utente impartisca ordini tramite il proprio broker. Né il calcolatore né un verdetto pre-trade costituiscono consulenza in materia di investimenti.