Cosa significa
Un ordine può essere eseguito a un prezzo diverso da quello che l’investitore si aspettava quando ha deciso di inserirlo. Questa differenza è chiamata slippage. Il prezzo di riferimento può essere la quotazione visualizzata, il prezzo medio tra denaro e lettera oppure il prezzo osservato al momento della decisione (prezzo all’arrivo). Specifica quale riferimento usi: la stessa esecuzione può generare valori di slippage diversi a seconda del benchmark.
Per un acquisto, un prezzo di esecuzione più alto è sfavorevole; per una vendita, è sfavorevole un prezzo più basso. La situazione inversa è uno slippage favorevole. Il prezzo di esecuzione può differire da quello di riferimento perché le quotazioni cambiano, le azioni disponibili al prezzo indicato si esauriscono oppure l’ordine stesso muove il mercato. Anche lo spread denaro-lettera può incidere se il riferimento è il prezzo medio, anziché una quotazione effettivamente eseguibile.
Lo slippage descrive una differenza osservata dopo l’esecuzione. Una stima elaborata prima dell’operazione è una stima dei possibili costi di esecuzione, non il prezzo effettivo futuro.
Come si calcola
Usa una formula con segno, in modo che un risultato positivo indichi sempre una differenza di prezzo sfavorevole:
Slippage per azione = lato × (prezzo medio di esecuzione − prezzo di riferimento)
- Lato è +1 per un acquisto e −1 per una vendita; non ha unità di misura.
- Prezzo medio di esecuzione è la media ponderata per quantità dei prezzi effettivi di esecuzione, in US$ per azione.
- Prezzo di riferimento è il benchmark scelto, in US$ per azione.
- Slippage per azione è espresso in US$ per azione; un risultato negativo è favorevole.
Slippage totale = slippage per azione × azioni eseguite restituisce la differenza, in US$, per le azioni effettivamente eseguite. Tasso di slippage = slippage per azione ÷ prezzo di riferimento × 100 restituisce una percentuale, purché il prezzo di riferimento sia positivo. Queste formule confrontano i prezzi, non le commissioni o altri costi addebitati separatamente. Se un ordine è eseguito solo in parte, il calcolo va fatto sul numero di azioni effettivamente eseguite, non sulla quantità inizialmente ordinata.
Esempio svolto
Supponiamo, a titolo di esempio, che un investitore osservi un prezzo all’arrivo di 50,00 US$ per azione e invii un ordine di acquisto di 200 azioni. L’ordine viene eseguito in due tranche: 100 azioni a 50,10 US$ e 100 a 50,20 US$.
- Calcola il prezzo medio di esecuzione ponderato per quantità:
[(100 × 50,10 US$) + (100 × 50,20 US$)] ÷ 200 = 50,15 US$ per azione. - Per un acquisto, sottrai il prezzo all’arrivo:
50,15 US$ − 50,00 US$ = 0,15 US$di slippage sfavorevole per azione. - Moltiplica per le azioni eseguite:
0,15 US$ × 200 = 30 US$di slippage totale. - Esprimilo come tasso:
0,15 US$ ÷ 50,00 US$ × 100 = 0,30%, ovvero 30 punti base.
Il calcolo non spiega perché il prezzo sia cambiato. Per individuarne le cause servono altre informazioni, tra cui le quotazioni e la liquidità disponibile durante l’esecuzione.
Perché è importante prima di investire
Una quotazione non garantisce che un ordine intero venga eseguito a quel prezzo. La dimensione dell’ordine rispetto ai volumi scambiati, lo spread denaro-lettera, la profondità disponibile sul mercato, la volatilità e le condizioni di esecuzione possono incidere sulla differenza tra prezzo atteso ed effettivo. Un ordine al mercato dà priorità all’esecuzione rispetto a un prezzo specifico; un ordine limite stabilisce un limite di prezzo, ma potrebbe restare ineseguito o essere eseguito solo in parte.
Un controllo pre-trade può valutare costi e vincoli plausibili prima dell’invio di un ordine. Dopo l’operazione, confrontare le esecuzioni con un benchmark registrato in modo chiaro rende interpretabile lo slippage misurato. Lo slippage è collegato ai costi di transazione e all’impatto sul mercato, ma questi termini non sono intercambiabili: l’impatto sul mercato riguarda i movimenti di prezzo associati all’attività di negoziazione, mentre lo slippage misura una differenza rispetto a un riferimento scelto.
Come lo usa PreTrAIde
PreTrAIde non comunica un valore di slippage garantito e non esegue ordini. La sua analisi pre-trade stima lo spread denaro-lettera e l’impatto sul mercato, misura la partecipazione ai volumi giornalieri e considera i punteggi di liquidità ed esecuzione nella valutazione di un paniere azionario proposto. Il calcolatore dei costi di negoziazione stima spread e impatto sul mercato. Queste stime aiutano a inquadrare i potenziali costi di esecuzione: non sono prezzi effettivi di esecuzione né una promessa sullo slippage. Gli utenti effettuano le operazioni autonomamente tramite il proprio intermediario.
Errori comuni
- Non indicare il benchmark. Lo slippage rispetto al prezzo all’arrivo può differire da quello rispetto al prezzo medio.
- Considerare ogni differenza di prezzo come impatto sul mercato. Le quotazioni possono cambiare per ragioni non legate a un singolo ordine.
- Includere nel calcolo azioni non eseguite. Lo slippage si applica alle azioni effettivamente eseguite; la parte ineseguita è un esito distinto dell’ordine.
- Contare i costi due volte. Una misura dello slippage basata sul prezzo medio potrebbe già riflettere l’attraversamento di una parte dello spread. Prima di sommare le cifre, verifica quali costi include ciascuna misura riportata.