Zweitlisting

Bedeutung

Ein Unternehmen kann seine Aktien zusätzlich zu seiner ursprünglichen Börsennotierung an einer weiteren Börse zum Handel anbieten. Die Aktien können an den einzelnen Handelsplätzen unterschiedliche Tickersymbole, Handelszeiten, Währungen, Orderbücher, Geld-Brief-Spannen und Handelsvolumina haben. Sie können zwar denselben zugrunde liegenden Eigenkapitalanteil repräsentieren, ihre Kurse lassen sich aber nicht immer direkt vergleichen.

Ein Zweitlisting führt nicht automatisch dazu, dass sich die Liquidität der verschiedenen Börsen addiert. Eine an einem Handelsplatz platzierte Order trifft auf die dort verfügbaren Kurse und die verfügbare Markttiefe – abhängig davon, wie der Broker die Order ausführt. Ein American Depositary Receipt (ADR) ist damit verwandt, aber etwas anderes: Es handelt sich um ein von einer Depotbank ausgegebenes Wertpapier, das eine festgelegte Anzahl zugrunde liegender ausländischer Aktien verbrieft. Es ist nicht zwingend ein weiteres Listing derselben Aktie.

Berechnung

Ein Zweitlisting ist ein Status und keine Kennzahl. Daher gibt es keine Formel, mit der sich berechnen lässt, ob ein Unternehmen zweitnotiert ist. Um Kurse verschiedener Handelsplätze zu vergleichen, rechnen Sie sie zunächst in dieselbe Währung um und berücksichtigen Sie, wie viele zugrunde liegende Aktien jede gehandelte Einheit repräsentiert:

Vergleichbarer Kurs je zugrunde liegender Aktie = (notierter Kurs je gehandelter Einheit × Wechselkurs) ÷ zugrunde liegende Aktien je gehandelter Einheit

• Notierter Kurs je gehandelter Einheit ist der Kurs einer Aktie oder eines Hinterlegungsscheins am jeweiligen Handelsplatz, angegeben in der Notierungswährung.
• Wechselkurs gibt an, wie viele Einheiten der Vergleichswährung einer Einheit der Notierungswährung entsprechen. Verwenden Sie einen Wechselkurs, der sich auf einen vergleichbaren Zeitpunkt bezieht.
• Zugrunde liegende Aktien je gehandelter Einheit beträgt 1, wenn eine Stammaktie einer zugrunde liegenden Aktie entspricht. Bei einem Hinterlegungsschein ist das angegebene Umtauschverhältnis maßgeblich. Der Wert kann auch unter 1 liegen.
• Vergleichbarer Kurs je zugrunde liegender Aktie wird in der gewählten Vergleichswährung angegeben. Er dient als Referenzkurs und ist kein ausführbarer Kurs nach Abzug der Kosten.

Rechenbeispiel

Angenommen, dieselbe Stammaktie wird hypothetisch an einer europäischen Börse zu 50 € und an einer US-Börse zu 55 US$ gehandelt. Dabei gilt: 1 € = 1,10 US$, und jede gehandelte Aktie entspricht einer zugrunde liegenden Aktie.

1. Umrechnung des europäischen Kurses: 50 € × 1,10 US$ je 1 € = 55 US$ je Aktie.
2. Division durch eine zugrunde liegende Aktie je gehandelter Aktie: 55 US$ ÷ 1 = 55 US$ je zugrunde liegender Aktie.
3. Vergleich mit dem US-Kurs von 55 US$ je zugrunde liegender Aktie: Nach der Umrechnung stimmen die angezeigten Kurse überein.

Dieser Vergleich belegt nicht, dass die Ausführungskosten gleich sind. Angenommen, Geld- und Briefkurs an der europäischen Börse liegen hypothetisch bei 49,95 € und 50,05 €, an der US-Börse bei 54,90 US$ und 55,10 US$. Die angezeigten Spannen betragen 0,10 € beziehungsweise 0,20 US$. Beim angenommenen Wechselkurs entsprechen 0,10 € einem Betrag von 0,11 US$. Auch die Quotengröße, Gebühren, Währungsumrechnungskosten und der Zeitpunkt der jeweiligen Kursstellung sind relevant.

Warum das vor dem Handel wichtig ist

Der Handel kann sich auf eine Börse konzentrieren, während an einer anderen die Geld-Brief-Spanne größer oder die Markttiefe geringer ist. Selbst wenn die Kurse nach der Währungsumrechnung ähnlich aussehen, können die geschätzten Kosten für den Kauf oder Verkauf einer bestimmten Stückzahl je nach Handelsplatz variieren. Die Handelszeiten überschneiden sich möglicherweise nur teilweise. Deshalb sind zu unterschiedlichen Zeitpunkten beobachtete Kurse nicht unbedingt direkt vergleichbar.

Prüfen Sie vor dem Handel das konkrete Wertpapier und den Handelsplatz, die Handelswährung, die aktuelle Geld-Brief-Spanne und die verfügbare Liquidität. Unterscheiden Sie außerdem zwischen einer Stammaktie und einem ADR und überprüfen Sie gegebenenfalls das Umtauschverhältnis zwischen Hinterlegungsschein und Aktie. Ein Vergleich allein anhand der Tickersymbole oder zuletzt gehandelten Kurse kann diese Unterschiede verschleiern.

So verwendet PreTrAIde den Begriff

Aus den Produktinformationen geht nicht hervor, dass PreTrAIde Zweitlistings identifiziert, Listings desselben Unternehmens miteinander verknüpft oder die Ausführung an verschiedenen Handelsplätzen vergleicht. PreTrAIde bietet Vorhandelsanalysen für Aktienkörbe an US-Märkten und großen europäischen Börsen. Für jede Aktie schätzt die quantitative Analyse die Geld-Brief-Spanne, den Anteil am durchschnittlichen Tagesvolumen und die Marktbeeinflussung und ordnet Liquiditätsbewertungen und -stufen zu. Diese Kennzahlen sind für die Liquiditätsfragen bei einer zweitnotierten Aktie relevant. Sie sollten jedoch nicht als handelsplatzübergreifender Vergleich verstanden werden, sofern ein solcher nicht ausdrücklich angeboten wird. Die Urteile GO, NO-GO und MODIFY dienen der Entscheidungsunterstützung und sind keine Anlageempfehlungen.