Liquidität

American Depositary Receipt (ADR)

Ein American Depositary Receipt (ADR) ist ein in den USA gehandeltes Zertifikat einer Verwahrbank, das eine festgelegte Anzahl von Aktien eines ausländischen Unternehmens repräsentiert.

Bedeutung

Ein ADR ermöglicht US-Anlegern, eine Beteiligung an den Aktien eines ausländischen Unternehmens in US-Dollar zu handeln. Eine Verwahrbank gibt den ADR gegen die zugrunde liegenden Aktien aus, die von einer Depotbank verwahrt werden. Der ADR ist das handelbare Instrument; die zugrunde liegenden Stammaktien sind ein separates Instrument und werden üblicherweise am Heimatmarkt des Unternehmens gehandelt.

Für jeden ADR gilt ein festgelegtes Verhältnis: Er kann eine Stammaktie, mehrere Aktien oder einen Aktienbruchteil repräsentieren. Dieses Verhältnis ist entscheidend, wenn Kurse oder Handelsvolumina verglichen werden. ADRs werden entweder an einer US-Börse oder außerbörslich (OTC) gehandelt. Ihre Liquidität kann sich deutlich von der der zugrunde liegenden Aktien unterscheiden.

Die Begriffe ADR und American Depositary Share (ADS) werden oft synonym verwendet. Genau genommen bezeichnet ein ADS die repräsentierte Beteiligung, während ein ADR das sie verbriefende Zertifikat ist. Viele Bestände werden elektronisch und nicht in Form eines Papierdokuments verbucht.

Berechnung

Für einen ADR gibt es keine einzelne Berechnungsformel. Das Aktienverhältnis ermöglicht jedoch einen nützlichen indikativem Kursvergleich:

Indikativer ADR-Kurs (US$/ADR) = Kurs der Stammaktie (in Landeswährung je Aktie) × Anzahl der Aktien in Landeswährung je ADR × Wechselkurs (US$ je Einheit der Landeswährung)

  • Kurs der Stammaktie ist der notierte Kurs einer zugrunde liegenden Aktie in ihrer Handelswährung.
  • Anzahl der Aktien in Landeswährung je ADR ist das festgelegte Verhältnis des ADR-Programms, ausgedrückt als zugrunde liegende Aktien je ADR.
  • Wechselkurs gibt an, wie viele US-Dollar einer Einheit der Landeswährung entsprechen.

Das Ergebnis ist ein Referenzwert und kein verbindlicher ADR-Handelskurs. Handelszeiten, Geld-Brief-Spanne, Marktnachfrage, Verwahrgebühren und die Möglichkeit, ADRs auszugeben oder zu kündigen, können den beobachteten Kurs beeinflussen. Wird die Stammaktie in einer Währungsuntereinheit notiert, muss der Kurs vor Anwendung der Formel in die Haupteinheit umgerechnet werden.

Rechenbeispiel

Angenommen, eine Stammaktie wird hypothetisch zu 20 € gehandelt, jeder ADR repräsentiert zwei Stammaktien und der Wechselkurs beträgt 1,10 US$ je 1 €.

  1. Verhältnis anwenden: 20 €/Aktie × 2 Aktien/ADR = 40 € je ADR.
  2. Währung umrechnen: 40 €/ADR × 1,10 US$/€ = 44 US$ je ADR.
  3. Bei einer hypothetischen Order über 100 ADRs beträgt der indikative Gegenwert 4.400 US$. Sie entspricht 200 zugrunde liegenden Aktien.

Angenommen, am US-Markt liegen Geldkurs und Briefkurs des ADR stattdessen bei 43,90 US$ bzw. 44,10 US$. Die notierte Geld-Brief-Spanne beträgt 0,20 US$ je ADR oder rund 0,45 % des Mittelkurses von 44 US$. Diese Spanne ist unmittelbar für die Ausführung relevant. Sie bedeutet jedoch nicht, dass Anleger ADRs ohne Kosten oder Einschränkungen zum indikativen Wert in zugrunde liegende Aktien tauschen können.

Bedeutung vor dem Handel

Prüfen Sie den konkreten ADR-Ticker, das Aktienverhältnis und den Handelsplatz, statt davon auszugehen, dass die Liquidität der Heimatmarktaktie auch für den ADR gilt. Vergleichen Sie die Geld-Brief-Spanne, das verfügbare Handelsvolumen und die Ordergröße des ADR. Eine große Order im Verhältnis zum ADR-Volumen kann eine andere Marktwirkung haben als eine Order mit ähnlichem Gegenwert in den Stammaktien.

Der ADR wird zwar in US-Dollar notiert, sein Wert hängt jedoch weiterhin vom zugrunde liegenden Unternehmen und von Wechselkursbewegungen der Heimatwährung ab. Wegen unterschiedlicher Handelszeiten kann ein Handelsplatz geschlossen sein, während der andere geöffnet ist. Verwahrgebühren, die Umrechnung von Dividenden, Quellensteuern und die Bedingungen des ADR-Programms können beeinflussen, was Anleger erhalten. Die Bedingungen unterscheiden sich je nach Programm und individueller Anlegersituation.

Verwendung durch PreTrAIde

PreTrAIde gibt kein ADR-spezifisches Modell vor und erhebt nicht den Anspruch, ADRs in zugrunde liegende Aktien umzurechnen. Für eine unterstützte Aktie in einem Basket schätzt die Pre-Trade-Analyse Geld-Brief-Spanne, Anteil am Tagesvolumen, Marktwirkung und Volatilität. Sie liefert für jede Position und für den Basket insgesamt ein begründetes Urteil. Diese Prüfungen beziehen sich nur dann auf die Ausführung eines ADR, wenn das eingegebene Instrument und die zugehörigen Marktdaten unterstützt werden. Sie ersetzen nicht die Prüfung des ADR-Verhältnisses, der Programmbedingungen oder des Wechselkursrisikos der Heimatwährung. Die Urteile von PreTrAIde dienen der Entscheidungsunterstützung und sind keine Handelsempfehlungen.

Häufige Fehler

  • Davon ausgehen, dass ein ADR einer Stammaktie entspricht. Prüfen Sie das festgelegte Verhältnis, bevor Sie Kurse, Bestände oder Aktienzahlen vergleichen.
  • Die Notierung in US-Dollar mit dem Wegfall des Währungsrisikos gleichsetzen. Wechselkursänderungen können den ADR-Wert in US-Dollar beeinflussen.
  • Das Handelsvolumen am Heimatmarkt als ADR-Volumen verwenden. Liquidität und Spreads beziehen sich auf das tatsächlich gehandelte Instrument und den Handelsplatz.
  • Eine indikative Umrechnung für einen ausführbaren Kurs halten. Vergleichen Sie aktuelle Geld- und Briefkurse und berücksichtigen Sie anfallende Gebühren sowie die Programmbedingungen.

Häufig gestellte Fragen

Ist ein ADR dasselbe wie eine ausländische Stammaktie?

Nein. Ein ADR repräsentiert eine Beteiligung an einer festgelegten Anzahl oder einem Bruchteil zugrunde liegender Stammaktien. Er ist jedoch ein separates, in den USA gehandeltes Instrument mit eigenem Ticker, Handelsvolumen und eigener Geld-Brief-Spanne.

Wie lässt sich der Kurs eines ADR mit dem Kurs der Aktie am Heimatmarkt vergleichen?

Multiplizieren Sie den Kurs der Stammaktie mit der Anzahl der zugrunde liegenden Aktien je ADR und rechnen Sie das Ergebnis anschließend mit einem Wechselkurs mit konsistenten Einheiten in US-Dollar um. Das Ergebnis ist ein Richtwert und kein ausführbarer ADR-Kurs.

Beseitigt der Kauf eines ADR das Wechselkursrisiko?

Nein. Der ADR wird zwar in US-Dollar gehandelt, doch der Wert der zugrunde liegenden Aktien kann weiterhin von Wechselkursänderungen der Heimatwährung beeinflusst werden.

Verwandte Begriffe

Liquidität Liquidität bezeichnet die Möglichkeit, einen Vermögenswert zeitnah in der gewünschten Menge zu kaufen oder zu verkaufen, ohne seinen Preis wesentlich zu beeinflussen oder übermäßige Handelskosten zu verursachen. Geld-Brief-Spanne Die Geld-Brief-Spanne ist die Differenz zwischen dem niedrigsten angezeigten Verkaufskurs (Briefkurs) und dem höchsten angezeigten Kaufkurs (Geldkurs) einer Aktie, angegeben je Aktie. Durchschnittliches tägliches Handelsvolumen (ADV) Das durchschnittliche tägliche Handelsvolumen (ADV) bezeichnet die durchschnittliche Anzahl der Aktien, die während eines bestimmten Zeitraums pro Handelstag gehandelt werden. Es dient als Maß für die typische Handelsaktivität einer Aktie. Währungsrisiko Währungsrisiko bezeichnet die Möglichkeit, dass Wechselkursänderungen den Wert einer Anlage oder ihrer Zahlungsströme beeinflussen, wenn diese in der Heimatwährung des Anlegers gemessen werden. Zweitlisting Beim Zweitlisting werden die Aktien eines Unternehmens an mehr als einer Börse gehandelt. Dadurch können Anleger die Aktie über mehrere Handelsplätze kaufen und verkaufen. Pre-Trade-Analyse Eine Pre-Trade-Analyse bewertet eine geplante Aktienorder oder einen Aktienkorb vor der Auftragserteilung. Sie schätzt Ausführungskosten, Liquidität und Risiken, um die Entscheidung und die Ausführungsstrategie des Anlegers zu unterstützen.

Liquidität

Handelsumsatz in Geld Handelsumsatz Streubesitz Markttiefe Liquiditätsrisiko Illiquide Aktie Liquidationstage Amihud-Illiquiditätskennzahl Alle Glossarbegriffe →

Prüfen Sie Ihren nächsten Trade, bevor Sie ihn platzieren

Stellen Sie einen Wertpapierkorb zusammen, führen Sie eine Pre-Trade-Analyse durch und erhalten Sie ein GO-, NO-GO- oder MODIFY-Urteil mit den zugrunde liegenden Kosten, Liquiditäts- und Risikofaktoren.

Kostenlos testen Kostenlose Tools ausprobieren

Inhalte zu Bildungszwecken, keine Anlageberatung. PreTrAIde ist Analysesoftware, kein Broker: Die Plattform führt niemals Orders aus. Ihre Urteile dienen als Entscheidungshilfe und sind keine Kauf- oder Verkaufsempfehlungen.