Was bedeutet der Begriff?
Am Ende einer Handelssitzung kann eine Börse geeignete Aufträge zusammenführen, statt sie einzeln bei ihrem Eingang auszuführen. Bei der Schlussauktion wendet sie ihre Regeln auf diese Aufträge an und ermittelt für die zusammengeführten Aktien einen einheitlichen Ausführungspreis. Dieser Preis wird an der jeweiligen Börse in der Regel zum offiziellen Schlusskurs der Aktie.
Ein Auktionsauftrag wird nicht zwingend ausgeführt. Welche Aufträge zugelassen werden, hängt unter anderem von der Auftragsart, Preisgrenzen, Einreichungsfristen und den Regeln zur Auflösung von Gleichständen ab. Ein Market-on-Close-Auftrag zielt üblicherweise darauf ab, zum Auktionspreis ausgeführt zu werden, sofern er zugelassen ist. Ein Limit-on-Close-Auftrag legt zusätzlich eine Preisgrenze fest. Unter allen Umständen ist die Ausführung bei keiner der beiden Auftragsarten garantiert.
Wie wird der Preis berechnet?
Es gibt keine allgemeingültige Formel zur Ermittlung des Schlusskurses: Jede Börse verwendet eigene Zusammenführungs- und Entscheidungsregeln. Für jeden möglichen Auktionspreis lässt sich das ausführbare Volumen wie folgt berechnen:
Ausführbares Volumen(p) = min[geeignete Kaufstückzahl mit Limit bei oder über p, geeignete Verkaufsstückzahl mit Limit bei oder unter p]
pist in diesem Beispiel ein möglicher Auktionspreis in US-Dollar je Aktie.Ausführbares Volumen(p)bezeichnet die Zahl der Aktien, die zu diesem Preis zusammengeführt werden könnten.- Kauf- und Verkaufsstückzahlen geeigneter Aufträge werden in Aktien gemessen. Aufträge ohne Preislimit werden gemäß den Regeln der jeweiligen Börse behandelt.
Die Börse ermittelt den Preis nach ihren Auktionsregeln. Dabei berücksichtigt sie üblicherweise das zusammenführbare Volumen und gegebenenfalls einen verbleibenden Überhang. Die alleinige Maximierung des ausführbaren Volumens kann mehrere mögliche Preise ergeben; in diesem Fall entscheiden die geltenden Regeln zur Auflösung von Gleichständen.
Rechenbeispiel
Angenommen, für eine hypothetische US-Aktie liegen zum Handelsschluss die folgenden geeigneten Limitaufträge vor. Andere Auftragsarten bleiben unberücksichtigt. Für dieses Beispiel wird ausschließlich angenommen, dass die Auktion den Preis mit dem höchsten ausführbaren Volumen auswählt.
| Seite | Limitpreis | Stückzahl |
|---|---|---|
| Kauf | 50,02 US$ | 600 |
| Kauf | 50,00 US$ | 400 |
| Verkauf | 49,99 US$ | 500 |
| Verkauf | 50,01 US$ | 300 |
- Bei 50,00 US$ sind beide Kaufaufträge zugelassen: 1.000 Aktien. Nur der Verkaufsauftrag mit einem Limit von 49,99 US$ ist zugelassen: 500 Aktien. Das ausführbare Volumen beträgt
min(1.000, 500) = 500 Aktien. - Bei 50,01 US$ ist nur der Kaufauftrag mit einem Limit von 50,02 US$ zugelassen: 600 Aktien. Beide Verkaufsaufträge sind zugelassen: 800 Aktien. Das ausführbare Volumen beträgt
min(600, 800) = 600 Aktien. - Nach der hier vereinfachend angenommenen Regel beträgt der Schlusskurs 50,01 US$; 600 Aktien werden zusammengeführt. Der Verkaufsüberhang beträgt 200 Aktien. Welche konkreten Aufträge ausgeführt werden, richtet sich nach den Prioritätsregeln der Auktion.
Die tatsächlichen Börsenregeln können weitere Preise, Auftragsarten und Entscheidungsregeln berücksichtigen. Das Beispiel beschreibt daher nicht das Verfahren einer bestimmten Börse.
Warum ist das vor dem Handel wichtig?
Der letzte fortlaufend gehandelte Preis muss nicht dem Auktionspreis entsprechen. Neue Aufträge und Überhänge können den Preis kurz vor Handelsschluss verändern. Ein im Verhältnis zur verfügbaren Liquidität großer Auftrag kann sich auf die Ausführung auswirken. Ein Limit begrenzt zwar den Preis, kann aber dazu führen, dass Aktien unausgeführt bleiben. Bei einem Auftrag ohne Limit ist der Auktionspreis ungewiss.
Prüfen Sie vor der Aufgabe eines für die Auktion zugelassenen Auftrags, welche Auftragsarten Ihr Broker unterstützt, welche Annahmeschlusszeiten gelten und wie unausgeführte Stücke behandelt werden. Informieren Sie sich außerdem über die Börsenregeln. Vergleichen Sie Kosten anhand des Preises zum Zeitpunkt Ihrer Handelsentscheidung, nicht allein mit dem Schlusskurs: Eine Ausführung zum offiziellen Schlusskurs bedeutet weder null Slippage noch null Transaktionskosten.
Wie PreTrAIde den Begriff verwendet
Die Produktinformationen besagen nicht, dass PreTrAIde Orderbücher für Schlussauktionen modelliert, Auktionspreise prognostiziert oder Auktionsaufträge weiterleitet. Die Vorhandelsanalyse von PreTrAIde bezieht sich auf einen geplanten Handel zum Handelsschluss, indem sie die Ausführungsbedingungen eines Aktienkorbs vor Aufgabe eines Auftrags bewertet. Sie schätzt Geld-Brief-Spanne, Anteil am täglichen Handelsvolumen und Markteinfluss und liefert Ausführungsscores sowie eine vorgeschlagene Ausführungsstrategie. Diese Schätzungen sind keine Preisangabe für eine Ausführung in der Auktion. PreTrAIde erteilt niemals Aufträge; Nutzer handeln über ihren eigenen Broker.
Häufige Fehler
- Annehmen, dass eine Ausführung zum Schlusskurs garantiert ist. Ob ein Auftrag ausgeführt wird, hängt von seiner Zulassung und der Zusammenführung ab.
- Davon ausgehen, dass alle Börsen dieselbe Auktion durchführen. Annahmeschlusszeiten, zugelassene Aufträge und Regeln zur Preisermittlung unterscheiden sich.
- Schlusskurs und letzten fortlaufend gehandelten Preis gleichsetzen. Die Auktion kann einen abweichenden offiziellen Preis feststellen.
- Teilausführungen und Überhänge ignorieren. Wenn auf einer Seite mehr Aktien angeboten als zusammengeführt werden können, können Aufträge unausgeführt bleiben.
- Eine Ausführung in der Auktion als kostenfrei bezeichnen. Vergleichen Sie sie mit der passenden Referenz zum Entscheidungszeitpunkt und berücksichtigen Sie anfallende Gebühren.