Was bedeutet das?
Viele Aktienbörsen beginnen den regulären Handel mit einer Auktion, statt Aufträge sofort einzeln zusammenzuführen. Während eines festgelegten Zeitraums werden geeignete Aufträge gesammelt. Anschließend wendet die Börse ihre Regeln an, um einen Eröffnungskurs festzulegen und Aufträge zu diesem Kurs zusammenzuführen. Welche Auftragstypen zugelassen sind, wann die Annahme endet, welche Regeln bei Gleichständen gelten und wie nicht ausgeführte Aufträge behandelt werden, hängt von der jeweiligen Börse ab.
Der Eröffnungskurs kann deutlich vom vorherigen Schlusskurs abweichen, wenn Nachrichten über Nacht das Verhältnis von Käufern und Verkäufern verändern. Eine Eröffnungsauktion unterscheidet sich auch vom vorbörslichen Handel: Bei der Auktion werden geeignete Aufträge im Rahmen des Eröffnungsverfahrens der Börse zusammengeführt. Vorbörsliche Geschäfte können früher und unter anderen Handelsbedingungen zustande kommen.
Wie wird der Kurs berechnet?
Es gibt keine allgemeingültige Formel für den Eröffnungskurs. Als erster Schritt lässt sich für jeden möglichen Auktionskurs die ausführbare Stückzahl berechnen:
Ausführbares Volumen(p) = min(kumulierte Kaufmenge zu oder über p, kumulierte Verkaufsmenge zu oder unter p)
pist ein möglicher Eröffnungskurs. Im folgenden Beispiel wird er in US-Dollar je Aktie angegeben.Kumulierte Kaufmenge zu oder über pbezeichnet die Zahl der Aktien, die Käufer zu einem Kurs von p oder höher kaufen möchten.Kumulierte Verkaufsmenge zu oder unter pbezeichnet die Zahl der Aktien, die Verkäufer zu einem Kurs von p oder niedriger verkaufen möchten.Ausführbares Volumen(p)ist die Zahl der Aktien, die zu p zusammengeführt werden könnten.
Eine Börse sucht in der Regel einen Kurs, zu dem ein beträchtliches Volumen zusammengeführt werden kann. Die genauen Regeln können außerdem Auftragsungleichgewichte, Referenzkurse, Prioritäten und Kriterien für Gleichstände berücksichtigen. Die obige Berechnung bestimmt für sich genommen nicht den endgültigen Eröffnungskurs jeder Börse.
Rechenbeispiel
Angenommen, für eine Aktie liegen die folgenden hypothetischen geeigneten Limitaufträge vor; weitere Aufträge gibt es in der Auktion nicht:
| Seite | Limitkurs | Stückzahl |
|---|---|---|
| Kauf | 51 US$ | 200 Aktien |
| Kauf | 50 US$ | 300 Aktien |
| Verkauf | 49 US$ | 100 Aktien |
| Verkauf | 50 US$ | 250 Aktien |
- Bei 49 US$ kommen beide Kaufaufträge infrage: Die Nachfrage beträgt 500 Aktien. Nur der Verkaufsauftrag zu 49 US$ kommt infrage: Das Angebot beträgt 100 Aktien. Das ausführbare Volumen beträgt 100 Aktien.
- Bei 50 US$ kommen weiterhin beide Kaufaufträge infrage: 500 Aktien. Beide Verkaufsaufträge kommen infrage: 350 Aktien. Das ausführbare Volumen beträgt 350 Aktien.
- Bei 51 US$ kommt nur der Kaufauftrag zu 51 US$ infrage: 200 Aktien. Beide Verkaufsaufträge kommen infrage: 350 Aktien. Das ausführbare Volumen beträgt 200 Aktien.
Bei 50 US$ ist das ausführbare Volumen unter diesen möglichen Kursen am höchsten. Falls die geltenden Börsenregeln 50 US$ als Eröffnungskurs festlegen, werden in der Auktion 350 Aktien zu je 50 US$ zusammengeführt; Kaufinteresse für weitere 150 Aktien bleibt unausgeführt. Welche Kaufaufträge ausgeführt werden und was mit nicht ausgeführten Aufträgen geschieht, richtet sich nach den Börsenregeln und den jeweiligen Auftragsbedingungen.
Warum ist das vor einer Transaktion wichtig?
Bei einem Auktionsauftrag kann der Ausführungskurs vom vorherigen Schlusskurs abweichen. Ein Limitkurs kann den Kurs begrenzen, zu dem ein Auftrag ausgeführt werden darf, garantiert aber keine Ausführung. Eine Market-on-Open-Auftragsanweisung (MOO), sofern verfügbar, zielt auf eine Teilnahme zum Eröffnungskurs ab, ohne einen Limitkurs festzulegen. Die genaue Abwicklung hängt vom Handelsplatz ab.
Vor der Auftragserteilung sollten Sie unter anderem den Auktionszeitplan der Börse, zugelassene Auftragstypen, Annahmeschlusszeiten, mögliche Kurslücken zum Handelsstart und die Auftragsgröße im Verhältnis zur verfügbaren Liquidität prüfen. Veröffentlichte indikative Auktionskurse und Auftragsungleichgewichte können sich bis zum Abschluss der Auktion ändern. Ein Eröffnungskurs ist keine Zusage, dass derselbe Kurs danach verfügbar bleibt.
So verwendet PreTrAIde den Begriff
Aus den Produktangaben geht nicht hervor, dass PreTrAIde Live-Daten zu Eröffnungsauktionen bezieht, den Auktionskurs vorhersagt oder die auktionsspezifische Auftragszusammenführung simuliert. Stattdessen bewertet die Pre-Trade-Analyse einen vom Nutzer zusammengestellten Aktienkorb und dessen Ausführungsbedingungen, bevor ein Auftrag erteilt wird. Für jede Position und für den gesamten Korb gibt sie ein Urteil GO, NO-GO oder MODIFY, eine Risikoeinschätzung und eine vorgeschlagene Ausführungsstrategie aus. Grundlage dafür sind unter anderem Schätzwerte für Geld-Brief-Spanne (bid-ask spread), Anteil am Tagesvolumen und Markteinfluss.
Diese Schätzwerte können bei der Prüfung einer Ausführung helfen, ersetzen aber weder die Auktionsregeln der Börse noch die Auftragsdetails des Brokers. PreTrAIde erteilt keine Aufträge; Nutzer handeln über ihre eigenen Broker.
Häufige Fehler
- Den vorherigen Schlusskurs für den Ausführungskurs zum Handelsstart halten. Nachrichten über Nacht können den Eröffnungskurs verändern.
- Annehmen, das maximale Ausführungsvolumen sei die vollständige Preisregel. Börsenspezifische Prioritäten und Regeln für Gleichstände sind ebenfalls wichtig.
- Davon ausgehen, dass jeder geeignete Auftrag ausgeführt wird. Die verfügbare Gegenmenge und die Zuteilungsregeln können dazu führen, dass Aufträge unausgeführt bleiben oder nur teilweise ausgeführt werden.
- Einen indikativen Kurs mit dem endgültigen Kurs verwechseln. Indikative Auktionskurse können sich bis zur Zusammenführung ändern.