Rischio e volatilità

Vendita allo scoperto

La vendita allo scoperto consiste nel vendere azioni prese in prestito con l’obiettivo di riacquistarle in seguito a un prezzo inferiore; se il prezzo delle azioni sale, le perdite possono aumentare senza un limite massimo prestabilito.

Cosa significa

Chi vende allo scoperto prende in prestito azioni tramite un broker, le vende e in seguito acquista azioni per restituirle al prestatore. La posizione guadagna valore quando il prezzo delle azioni scende e ne perde quando sale. Il broker deve poter reperire le azioni da prendere in prestito e, di norma, chi vende allo scoperto deve avere un conto a margine.

Il ricavato della vendita non è semplicemente liquidità che si può prelevare: il broker trattiene una garanzia in base alle proprie regole sul margine. Il prestito comporta inoltre costi e obblighi ricorrenti, tra cui una commissione per il prestito titoli e pagamenti a compensazione dei dividendi corrisposti al prestatore delle azioni mentre la posizione è aperta. La disponibilità dei titoli da prendere in prestito e le relative commissioni possono variare.

Come si calcola

Profitto o perdita sulla vendita allo scoperto (US$) = (prezzo di vendita − prezzo di riacquisto) × numero di azioni − commissioni di prestito − commissioni di negoziazione − altri costi

  • Prezzo di vendita e prezzo di riacquisto sono espressi in US$ per azione. Il secondo è il prezzo pagato per chiudere la posizione allo scoperto.
  • Numero di azioni indica quante azioni sono state vendute allo scoperto e poi riacquistate.
  • Commissioni di prestito, commissioni di negoziazione e altri costi sono importi in US$. Tra gli altri costi possono rientrare i pagamenti equivalenti ai dividendi. I prezzi effettivi di esecuzione risentono anche dello spread denaro-lettera e dell’impatto sul mercato.

La formula presuppone che tutte le azioni prese in prestito siano riacquistate a un unico prezzo. In caso di esecuzioni parziali, calcola i ricavi e i costi di riacquisto usando quantità e prezzi di ciascuna esecuzione. Se il titolo sale, il costo del riacquisto può superare i ricavi della vendita di un importo superiore a quello inizialmente incassato.

Esempio svolto

Sono cifre tonde ipotetiche, non una rappresentazione di un risultato probabile.

  1. Un trader prende in prestito e vende 100 azioni a US$50 ciascuna, generando US$5.000 di ricavi, trattenuti secondo le regole del broker.
  2. In seguito, il trader acquista 100 azioni a US$40 ciascuna per US$4.000 e le restituisce al prestatore.
  3. La differenza di prezzo genera US$1.000: (US$50 − US$40) × 100.
  4. Se le commissioni di prestito ammontano a US$30 e le commissioni di negoziazione e gli altri costi a US$10, il profitto netto è di US$960.

Ora modifica solo il prezzo ipotetico di riacquisto, portandolo a US$70. La differenza di prezzo diventa (US$50 − US$70) × 100 = −US$2.000. Con gli stessi US$40 di costi, il risultato netto è una perdita di US$2.040. Una posizione allo scoperto può continuare a perdere valore se il prezzo delle azioni sale; a differenza di una posizione lunga sul titolo, la perdita potenziale non ha un limite massimo prestabilito.

Perché è importante prima di fare trading

Per valutare una vendita allo scoperto non basta avere un’opinione sul titolo. Verifica che le azioni siano disponibili per il prestito, qual è la commissione attuale, quali sono i requisiti del broker in materia di garanzie e margine e se il broker può imporre la chiusura della posizione. Un rialzo dei prezzi può innescare una richiesta di reintegro del margine o costringere chi è allo scoperto a ricoprirsi, contribuendo talvolta a uno short squeeze.

L’esecuzione conta in entrambe le fasi: la vendita iniziale e il successivo riacquisto. Uno spread denaro-lettera ampio, volumi di negoziazione ridotti o un ordine di grandi dimensioni rispetto ai volumi giornalieri possono aumentare i costi. Le comunicazioni dei risultati e i gap in apertura dopo la notte possono modificare il prezzo di riacquisto prima che il trader riesca ad agire. Anche le operazioni societarie e i dividendi possono incidere sugli obblighi legati alla posizione. Le regole di mercato e le restrizioni del broker possono limitare le vendite allo scoperto.

Come lo usa PreTrAIde

PreTrAIde consente all’utente di contrassegnare una riga di un paniere di titoli come acquisto o vendita ed esegue un’analisi pre-trade prima che venga inserito un ordine. L’analisi include stime dello spread, della partecipazione ai volumi giornalieri, dell’impatto sul mercato e della volatilità, oltre a una valutazione del rischio e a un verdetto GO, NO-GO o MODIFY con una spiegazione in linguaggio semplice. Questi controlli riguardano l’esecuzione e il rischio di prezzo di una vendita proposta, ma le informazioni sul prodotto non attestano che PreTrAIde verifichi la disponibilità delle azioni da prendere in prestito, le commissioni del prestito titoli, i requisiti di margine o se una riga di vendita apra una posizione allo scoperto. I verdetti sono uno strumento di supporto alle decisioni, non raccomandazioni. PreTrAIde non inserisce ordini: gli utenti operano tramite il proprio broker.

Errori comuni

  • Considerare i ricavi della vendita come profitto. Il profitto o la perdita dipendono dal prezzo finale di riacquisto e da tutti i costi.
  • Presumere che la perdita massima sia pari ai ricavi iniziali. Se il prezzo delle azioni sale, una posizione allo scoperto non ha una perdita massima prestabilita.
  • Ignorare le condizioni del prestito. Disponibilità, commissioni e possibilità di mantenere il prestito possono variare.
  • Trascurare i dividendi e i costi di esecuzione. Entrambi possono modificare sensibilmente il risultato, anche se il prezzo delle azioni si muove nella direzione prevista.

Domande frequenti

Con la vendita allo scoperto si può perdere più di quanto investito?

Sì. Il prezzo di un’azione non ha un limite massimo prestabilito, quindi riacquistare le azioni prese in prestito può costare più dei ricavi della vendita iniziale. I requisiti di margine e la chiusura forzata possono aumentare il rischio concreto.

Come guadagna chi vende allo scoperto?

Chi vende allo scoperto realizza un profitto se riacquista le azioni a un prezzo inferiore ai ricavi della vendita, al netto delle commissioni di prestito, di negoziazione e degli altri costi. Il solo calo del prezzo delle azioni non garantisce un profitto netto.

Quando si vende un’azione allo scoperto, si pagano i dividendi?

Se la società paga un dividendo mentre la posizione allo scoperto è aperta, in genere chi vende allo scoperto deve versare al prestatore delle azioni un pagamento equivalente al dividendo. Le modalità di addebito dipendono dalle condizioni del broker.

Termini correlati

Short squeeze Lo short squeeze è un rapido aumento del prezzo di un’azione quando i venditori allo scoperto acquistano titoli per chiudere le proprie posizioni, contribuendo potenzialmente ad alimentare la pressione d’acquisto. Trading a margine Il trading a margine consiste nell’utilizzare denaro preso in prestito da un broker per acquistare titoli, aumentando sia l’entità della posizione sia le potenziali perdite rispetto al capitale proprio dell’investitore. Richiesta di reintegro del margine La richiesta di reintegro del margine è una richiesta del broker affinché l’investitore ripristini il livello di capitale proprio del conto a margine dopo che è sceso al di sotto del requisito minimo di mantenimento previsto dal broker. Rischio di liquidità Il rischio di liquidità è la possibilità che un’azione non possa essere negoziata nella quantità e nei tempi desiderati senza ottenere un prezzo sensibilmente peggiore o senza che l’ordine venga eseguito solo in parte. Costi di transazione I costi di transazione sono le commissioni esplicite e i costi di negoziazione impliciti sostenuti nell’esecuzione di un’operazione, tra cui le commissioni di intermediazione, lo spread denaro-lettera e l’impatto sul mercato. Analisi pre-trade L’analisi pre-trade valuta un ordine azionario o un paniere proposto prima dell’inserimento, stimando costi di esecuzione, liquidità e rischi per aiutare l’investitore a decidere come procedere e con quale modalità di esecuzione.

Rischio e volatilità

Volatilità Volatilità storica Volatilità implicita Volatilità annualizzata Volatilità giornaliera stimatore di volatilità di Parkinson stimatore di volatilità Yang-Zhang Modello GARCH Tutti i termini del glossario →

Verifica la tua prossima operazione prima di eseguirla

Crea un paniere, esegui un’analisi pre-trade e ottieni un verdetto GO, NO-GO o MODIFY, con i relativi costi, liquidità e rischi.

Inizia la prova gratuita Prova gli strumenti gratuiti

Contenuti a scopo educativo, non consulenza finanziaria. PreTrAIde è un software di analisi, non un broker: non esegue mai ordini e i suoi verdetti supportano le decisioni, ma non sono raccomandazioni di acquisto o vendita.