Rischio e volatilità

Short squeeze

Lo short squeeze è un rapido aumento del prezzo di un’azione quando i venditori allo scoperto acquistano titoli per chiudere le proprie posizioni, contribuendo potenzialmente ad alimentare la pressione d’acquisto.

Cosa significa

Chi vende allo scoperto prende in prestito azioni, le vende e in seguito deve acquistarne altre per restituirle al prestatore. Se il prezzo dell’azione sale bruscamente, chiudere la posizione diventa più costoso. I venditori allo scoperto che acquistano azioni per limitare le perdite o soddisfare i requisiti di margine possono aumentare la domanda e, talvolta, spingere ulteriormente il prezzo verso l’alto. Questo circolo vizioso è uno short squeeze.

Uno squeeze può interessare chiunque operi sul titolo, non solo i venditori allo scoperto: i prezzi possono muoversi rapidamente, gli spread denaro-lettera possono allargarsi e un ordine può essere eseguito a un prezzo diverso da quello atteso. Non tutti i rialzi bruschi sono uno squeeze. Gli acquisti dei venditori allo scoperto possono essere solo una delle diverse cause.

Come si calcola

Uno short squeeze è un evento, non un dato con una formula universalmente accettata. Una misura della potenziale pressione è il days to cover (giorni necessari per ricoprire le posizioni):

Days to cover (giorni di negoziazione) = azioni vendute allo scoperto (azioni) / volume medio giornaliero di scambi (azioni per giorno di negoziazione)

  • Azioni vendute allo scoperto indica il numero riportato di azioni in posizioni short aperte a una specifica data di rilevazione.
  • Volume medio giornaliero di scambi indica il numero medio di azioni scambiate per giorno di negoziazione nel periodo considerato.
  • Days to cover è il rapporto risultante, espresso in giorni di negoziazione. Non indica una scadenza né prevede quanto tempo servirà per chiudere le posizioni.

I dati sullo short interest possono riferirsi a una data passata e il volume medio potrebbe non rappresentare gli scambi durante uno squeeze. Il rapporto non indica perché i venditori allo scoperto potrebbero chiudere le posizioni né di quanto potrebbe muoversi il prezzo.

Esempio svolto

Le cifre riportate di seguito sono ipotetiche. Supponiamo che un’azione sia scambiata a 20 USD, che vi siano 2.000.000 di azioni vendute allo scoperto e che, nel periodo considerato, il volume medio giornaliero sia di 500.000 azioni.

  1. Calcolo dei giorni necessari per ricoprire le posizioni: 2.000.000 azioni / 500.000 azioni per giorno di negoziazione = 4 giorni di negoziazione.
  2. Supponiamo che un venditore allo scoperto abbia preso in prestito e venduto 100 azioni a 20 USD, incassando 2.000 USD prima di commissioni e altri costi.
  3. Se il prezzo sale a 30 USD e il venditore acquista 100 azioni per chiudere la posizione, l’acquisto costa 3.000 USD. La posizione registra una perdita di 1.000 USD, al lordo dei costi di prestito, delle commissioni e di eventuali altri oneri: 2.000 USD − 3.000 USD = −1.000 USD.

L’acquisto aggiunge 100 azioni alla domanda. Il suo eventuale contributo a uno squeeze dipende dall’attività degli altri operatori e dalla liquidità disponibile. Quattro giorni per ricoprire le posizioni non significano che il titolo salirà, che si verificherà uno squeeze o che la ricopertura richiederebbe effettivamente quattro giorni.

Perché è importante prima di operare

Una posizione short può generare perdite superiori all’importo incassato con la vendita iniziale, perché il prezzo di un’azione non ha un limite massimo prefissato. Un rapido rialzo può anche modificare i requisiti di margine o indurre il broker a chiudere forzatamente la posizione. Sia per chi compra sia per chi vende, condizioni di mercato in rapido movimento possono aumentare l’incertezza sull’esecuzione: i prezzi visualizzati possono cambiare prima che arrivi un ordine e lo spread denaro-lettera o l’impatto sul mercato possono essere superiori alle attese.

Prima di inserire un ordine, un controllo pre-trade può distinguere due domande: Potrebbe esserci pressione dovuta alla ricopertura di posizioni short? e Quali potrebbero essere i costi o i rischi di questo ordine nelle condizioni attuali? Il days to cover fornisce un’indicazione utile per la prima domanda, ma da solo non può rispondere a nessuna delle due. Contano anche la liquidità, la dimensione dell’ordine rispetto ai volumi, la volatilità e le condizioni di esecuzione.

Come lo usa PreTrAIde

Le informazioni sul prodotto non indicano che PreTrAIde calcoli lo short interest, il days to cover o la probabilità di uno short squeeze. L’analisi pre-trade di PreTrAIde valuta invece un paniere di azioni costruito dall’utente prima dell’inserimento dell’ordine. Il livello quantitativo stima lo spread, la partecipazione ai volumi giornalieri, l’impatto sul mercato, la volatilità giornaliera e altri indicatori di rischio e liquidità; il livello AI considera le notizie recenti relative a ciascun ticker e i giudizi degli analisti, insieme ai punteggi quantitativi.

PreTrAIde restituisce verdetti GO, NO-GO o MODIFY, corredati da motivazioni e da una strategia di esecuzione suggerita. Sono strumenti di supporto alle decisioni, non stabiliscono che sia in corso uno squeeze e non costituiscono un’istruzione a operare. PreTrAIde non inserisce ordini: gli utenti operano tramite i propri broker.

Errori comuni

  • Considerare un days to cover elevato come prova di uno squeeze imminente. È un rapporto storico, non un fattore scatenante né un indicatore temporale.
  • Supporre che ogni impennata dei prezzi sia dovuta alla ricopertura di posizioni short. Notizie e altri acquisti possono muovere un titolo anche in assenza di uno squeeze.
  • Confondere lo short interest con il volume delle vendite allo scoperto. Lo short interest conta le posizioni short aperte a una data di rilevazione; il volume delle vendite allo scoperto conta le vendite effettuate in un periodo e non indica quante posizioni siano ancora aperte.
  • Ignorare i costi di esecuzione e il rischio di perdita. In un mercato volatile gli spread possono allargarsi e le esecuzioni possono avvenire a prezzi molto diversi da una quotazione precedente; la perdita potenziale di una posizione short non è limitata all’importo incassato con la vendita.

Domande frequenti

Che cosa causa uno short squeeze?

Un rialzo del prezzo di un’azione può indurre i venditori allo scoperto ad acquistare titoli per chiudere le posizioni, anche per limitare le perdite o soddisfare i requisiti di margine. Se questi acquisti generano una pressione sufficiente a spingere il prezzo ancora più in alto, possono favorire ulteriori ricoperture.

Un elevato short interest significa che si verificherà uno short squeeze?

No. Lo short interest indica le posizioni short aperte a una data di rilevazione. Non mostra quando tali posizioni potrebbero essere chiuse né se la pressione d’acquisto supererà l’offerta disponibile.

Si può calcolare quando finirà uno short squeeze?

No, non esiste una formula affidabile per individuarne la fine. Il days to cover confronta lo short interest riportato con il volume medio degli scambi, ma i volumi, la liquidità e il numero di posizioni short aperte possono cambiare.

Termini correlati

Vendita allo scoperto La vendita allo scoperto consiste nel vendere azioni prese in prestito con l’obiettivo di riacquistarle in seguito a un prezzo inferiore; se il prezzo delle azioni sale, le perdite possono aumentare senza un limite massimo prestabilito. Richiesta di reintegro del margine La richiesta di reintegro del margine è una richiesta del broker affinché l’investitore ripristini il livello di capitale proprio del conto a margine dopo che è sceso al di sotto del requisito minimo di mantenimento previsto dal broker. Giorni per liquidare I giorni per liquidare sono una stima di quanti giorni di Borsa servirebbero per vendere una posizione, ipotizzando di rappresentare una determinata quota del volume medio giornaliero di un titolo. Rischio di liquidità Il rischio di liquidità è la possibilità che un’azione non possa essere negoziata nella quantità e nei tempi desiderati senza ottenere un prezzo sensibilmente peggiore o senza che l’ordine venga eseguito solo in parte. Volatilità La volatilità misura quanto variano i rendimenti di un’attività finanziaria in un determinato periodo, solitamente espressa come deviazione standard dei rendimenti. Spread denaro-lettera Lo spread denaro-lettera è la differenza, per azione, tra il prezzo di vendita più basso esposto (lettera) e il prezzo di acquisto più alto esposto (denaro).

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