Cosa significa
Un’azione può avere un prezzo quotato e, allo stesso tempo, essere difficile da negoziare a quel prezzo. Il rischio di liquidità riguarda ciò che accade quando gli acquirenti o i venditori disponibili non sono in grado di assorbire facilmente l’entità di un ordine. Il risultato può essere uno spread denaro-lettera più ampio, un impatto sul mercato, un’esecuzione parziale o nessuna esecuzione entro i tempi previsti.
Riguarda entrambi i lati di una negoziazione. Chi acquista potrebbe dover pagare più del previsto; chi vende potrebbe dover accettare un prezzo inferiore. Inoltre, la liquidità può cambiare rapidamente: un’azione che di solito è negoziata attivamente può diventare più difficile da negoziare in condizioni di mercato diverse.
Come si calcola
Non esiste un’unica formula universalmente riconosciuta per il rischio di liquidità. Una misura utile per una prima valutazione confronta un ordine con il volume medio giornaliero di azioni:
Tasso di partecipazione (%) = (quantità dell’ordine ÷ volume medio giornaliero) × 100
- Quantità dell’ordine: numero di azioni dell’ordine proposto, espresso in azioni.
- Volume medio giornaliero (ADV): numero medio di azioni negoziate al giorno nell’arco di un periodo di osservazione specificato, espresso in azioni al giorno.
- Tasso di partecipazione: esprime l’ordine come percentuale del volume tipico di una giornata. È una misura preliminare, non la probabilità che l’ordine venga eseguito né una misura completa del rischio di liquidità.
Un tasso di partecipazione più elevato indica che l’ordine proposto è maggiore rispetto alla normale attività di negoziazione. Contano anche lo spread, la profondità di mercato disponibile, la volatilità e il tempo concesso per l’esecuzione. L’ADV descrive l’attività di negoziazione passata, non la quantità attualmente disponibile al prezzo quotato.
Esempio svolto
Supponiamo, a titolo puramente ipotetico, che un’azione abbia un ADV di 100.000 azioni e un prezzo medio tra denaro e lettera di 20,00 USD. Un investitore valuta un ordine di 10.000 azioni.
- Calcolo della partecipazione:
(10.000 ÷ 100.000) × 100 = 10%. L’ordine equivale al 10% del volume tipico giornaliero dell’azione. - Supponiamo che il prezzo lettera esposto sia 20,02 USD, ma che a quel prezzo siano disponibili solo 2.000 azioni. La quantità esposta non è sufficiente per eseguire l’intero ordine di 10.000 azioni a quel prezzo lettera.
- Se l’ordine viene eseguito a un prezzo medio ipotetico di 20,08 USD, la differenza rispetto al prezzo medio di 20,00 USD è di 0,08 USD per azione, pari a
10.000 × 0,08 USD = 800 USDsull’intero ordine, escluse le commissioni. Si tratta di una differenza illustrativa rispetto a un prezzo di riferimento, non di un costo previsto.
Un prezzo limite potrebbe invece lasciare l’ordine ineseguito in tutto o in parte. L’esempio mostra perché il tasso di partecipazione e la quotazione corrente rispondono a domande diverse.
Perché è importante prima di negoziare
Il rischio di liquidità può incidere sul prezzo pagato o ricevuto, sull’esecuzione dell’ordine e sui tempi necessari. Un ordine di entità elevata rispetto all’ADV può essere difficile da completare rapidamente senza esaurire le quotazioni disponibili. Uno spread esposto ristretto, da solo, non dimostra che vi siano abbastanza azioni disponibili per eseguire l’intero ordine.
Prima di negoziare, è possibile confrontare la dimensione dell’ordine con il volume tipico, valutare lo spread e l’impatto stimati sul mercato e verificare se le condizioni di esecuzione proposte consentono esecuzioni parziali. Queste stime aiutano a comprendere i compromessi, ma non garantiscono una specifica esecuzione.
Come lo utilizza PreTrAIde
PreTrAIde fornisce un’analisi pre-negoziazione di un paniere azionario creato dall’utente, prima dell’invio di un ordine. Il suo livello quantitativo stima lo spread denaro-lettera, la partecipazione al volume giornaliero e l’impatto sul mercato, e assegna punteggi e livelli di liquidità. Fornisce inoltre punteggi da 0 a 100 per liquidità, volatilità ed esecuzione, sia per ciascuna azione sia per il paniere.
L’analisi restituisce un verdetto GO, NO-GO o MODIFY, una valutazione del rischio e una strategia di esecuzione suggerita, accompagnati da una spiegazione in linguaggio semplice. Questi verdetti sono strumenti di supporto alle decisioni, non raccomandazioni. PreTrAIde non riceve, trasmette né esegue ordini: gli utenti effettuano le operazioni tramite il proprio intermediario.
Errori comuni
- Considerare l’ADV come scorte disponibili. Il volume giornaliero si accumula nel tempo: non corrisponde al numero di azioni offerte alla quotazione corrente.
- Confondere uno spread ridotto con un basso rischio di liquidità. La quantità esposta potrebbe essere esigua rispetto all’ordine.
- Considerare certi i costi stimati. Quotazioni, profondità e condizioni di mercato possono cambiare prima o durante l’esecuzione.
- Ignorare le mancate esecuzioni. Un prezzo limite può contenere il prezzo di esecuzione, ma lasciare incompleta l’operazione prevista.