Liquidità

Fascia di liquidità

La fascia di liquidità è una categoria basata sul controvalore medio giornaliero degli scambi di un titolo, utilizzata per assegnare una stima di riferimento dello spread denaro-lettera.

Cosa significa

Non tutti i titoli si scambiano con la stessa facilità o allo stesso costo. Un modello a fasce di liquidità li raggruppa in categorie in base al controvalore medio giornaliero degli scambi: il valore medio delle azioni negoziate ogni giorno in un periodo scelto. A ogni fascia viene assegnato uno spread denaro-lettera di riferimento, spesso espresso in punti base (bps). Un punto base equivale allo 0,01%.

In genere, a una fascia con volumi più elevati corrisponde uno spread di riferimento più contenuto rispetto a una fascia con volumi inferiori. Si tratta di un’ipotesi del modello, non di una promessa relativa a una quotazione o a un’esecuzione specifica. Le soglie delle fasce e gli spread assegnati dipendono dal modello: non esiste una classificazione universale.

Come si calcola

Un metodo semplice misura prima il controvalore giornaliero degli scambi, ne calcola la media e poi applica una tabella che associa le fasce agli spread:

DDV_d = P_d × V_d; ADDV = (Σ DDV_d) / N; spread di riferimento (bps) = tier_lookup(ADDV)

  • DDV_d è il controvalore degli scambi nel giorno di negoziazione d, espresso in US$ per un titolo statunitense.
  • P_d è il prezzo del titolo in US$ per azione nel giorno d; per una stima approssimativa si può usare il prezzo di chiusura giornaliero.
  • V_d è il numero di azioni scambiate nel giorno d, espresso in azioni.
  • ADDV è il controvalore medio giornaliero degli scambi, espresso in US$ per giorno di negoziazione.
  • N è il numero di giorni di negoziazione nel periodo di calcolo; Σ indica la somma dei valori giornalieri nel periodo.
  • tier_lookup assegna l’ADDV a una fascia definita dal modello e restituisce lo spread denaro-lettera totale di riferimento stimato per quella fascia, espresso in bps. È una stima, non una quotazione osservata.

Se i dati storici includono un frazionamento azionario, può essere necessario rettificare i prezzi: prezzi e volumi devono essere espressi su una base coerente. Anche una singola giornata di negoziazione anomala può distorcere una finestra di calcolo breve.

Esempio pratico

Le seguenti soglie e gli spread associati sono ipotetici: non rappresentano impostazioni di PreTrAIde né standard validi per tutto il mercato.

Controvalore medio giornaliero degli scambi Spread totale di riferimento ipotetico
Meno di 1 milione di US$/giorno 40 bps
Da 1 milione a meno di 10 milioni di US$/giorno 20 bps
10 milioni di US$/giorno o più 10 bps

Supponiamo che un titolo statunitense abbia un prezzo medio di chiusura ipotetico di 50 US$ per azione e scambi 100.000 azioni al giorno per 20 giorni di negoziazione.

  1. Il controvalore giornaliero degli scambi è 50 US$/azione × 100.000 azioni = 5 milioni di US$.
  2. Poiché in questo esempio il dato è uguale per tutti i 20 giorni, l’ADDV è 5 milioni di US$/giorno.
  3. Il valore di 5 milioni di US$/giorno rientra nella fascia intermedia, a cui corrisponde uno spread totale stimato di riferimento di 20 bps, pari allo 0,20% del prezzo medio.
  4. Con un prezzo medio ipotetico di 50 US$, questo spread totale corrisponde a 50 US$ × 0,002 = 0,10 US$ per azione: la quotazione sarebbe approssimativamente 49,95 US$ denaro e 50,05 US$ lettera, se centrata sul prezzo medio. È un esempio illustrativo, non una quotazione in tempo reale.

Perché è importante prima di negoziare

Uno spread atteso più ampio implica un potenziale costo maggiore per acquistare alla lettera o vendere al denaro. Se lo spread è simmetrico rispetto al prezzo medio, un acquisto immediato alla lettera parte da un prezzo pari a metà spread sopra tale prezzo; una vendita immediata al denaro parte da un prezzo pari a metà spread sotto. Il costo effettivo di esecuzione dipende anche dalla dimensione dell’ordine, dalla profondità del mercato, dall’impatto sul mercato e dalle variazioni delle quotazioni.

Il controvalore medio degli scambi esprime l’attività di negoziazione in termini monetari e rende più confrontabili titoli con prezzi per azione diversi. Tuttavia, la fascia non indica se alla migliore quotazione siano disponibili abbastanza azioni per un ordine specifico. L’analisi pre-trade deve quindi considerare sia l’ordine proposto sia l’attività tipica del titolo.

Come lo usa PreTrAIde

PreTrAIde stima lo spread denaro-lettera con un modello a fasce di liquidità, maggiorato in funzione della volatilità e soggetto a un limite minimo di un tick. Il suo livello quantitativo valuta inoltre la partecipazione ai volumi giornalieri, l’impatto sul mercato e la liquidità. Queste stime contribuiscono all’analisi pre-trade per singoli titoli e panieri; non garantiscono i prezzi di esecuzione. PreTrAIde non riceve, trasmette né esegue ordini.

Errori comuni

  • Considerare la fascia come una quotazione in tempo reale. Lo spread effettivo può variare nel corso della giornata di negoziazione.
  • Confondere spread totale e mezzo spread. Uno spread denaro-lettera totale di 20 bps equivale a 10 bps dal prezzo medio a ciascun lato, se è centrato.
  • Presumere che volumi elevati eliminino l’impatto sul mercato. Anche un ordine di grandi dimensioni può muovere il prezzo o assorbire la profondità disponibile.
  • Confrontare le fasce senza verificare le unità. 5 milioni di US$ al giorno indicano il controvalore degli scambi, non 5 milioni di azioni al giorno.
  • Presumere che le soglie dell’esempio siano universali. Modelli diversi possono usare periodi di calcolo, soglie e spread di riferimento differenti.

Domande frequenti

In che modo il controvalore medio giornaliero determina una fascia di liquidità?

Il modello calcola la media del volume di azioni scambiate ogni giorno moltiplicato per il prezzo per azione, quindi assegna il risultato a una fascia di controvalore predefinita. Il periodo di calcolo e le soglie delle fasce variano da un modello all’altro.

Una fascia di liquidità più alta garantisce uno spread denaro-lettera più contenuto?

No. In genere corrisponde a una stima di riferimento più contenuta, ma lo spread in tempo reale può variare in funzione della volatilità, delle notizie, degli orari di negoziazione e delle quotazioni disponibili.

Lo spread assegnato a una fascia di liquidità è il costo dell’intero ordine?

No. È una stima dello spread, solitamente espressa come spread denaro-lettera totale. La dimensione dell’ordine, l’impatto sul mercato e il prezzo effettivamente ottenuto possono modificare il costo totale di esecuzione.

Termini correlati

Volume medio giornaliero (ADV) Il volume medio giornaliero (ADV) è il numero medio di azioni scambiate per seduta di Borsa in un periodo specifico. Si usa per valutare l’attività di negoziazione tipica di un titolo. Controvalore degli scambi Il controvalore degli scambi è il valore monetario delle azioni negoziate in un determinato periodo, calcolato sommando per ogni operazione il prezzo per azione moltiplicato per la quantità scambiata. Spread denaro-lettera Lo spread denaro-lettera è la differenza, per azione, tra il prezzo di vendita più basso esposto (lettera) e il prezzo di acquisto più alto esposto (denaro). Tick size Il tick size è il minimo incremento di prezzo consentito per le quotazioni o gli ordini di un titolo, secondo le regole della sede di negoziazione. Impatto sul mercato L’impatto sul mercato è il movimento dei prezzi attribuibile all’esecuzione di un’operazione, quando l’ordine assorbe la liquidità disponibile o induce altri partecipanti al mercato a modificare i propri prezzi. Rischio di liquidità Il rischio di liquidità è la possibilità che un’azione non possa essere negoziata nella quantità e nei tempi desiderati senza ottenere un prezzo sensibilmente peggiore o senza che l’ordine venga eseguito solo in parte.

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