Cosa indica
Un ordine di 10.000 azioni ha un peso diverso in un titolo che scambia in genere 100.000 azioni al giorno rispetto a uno che ne scambia 10 milioni. Il rapporto di liquidità giornaliera (DLR) mette l’ordine proposto in prospettiva confrontandone la quantità di azioni con il volume medio giornaliero (ADV). Nei report istituzionali di analisi pre-trade, questo confronto è spesso espresso come percentuale dell’ADV.
Un DLR più elevato indica che l’ordine è più grande rispetto ai normali volumi giornalieri. Non significa che la percentuale indicata di azioni sia immediatamente disponibile per lo scambio, né che l’ordine muova il prezzo della stessa percentuale. Contano anche compratori e venditori, la profondità quotata, le condizioni di mercato e il tempo previsto per l’esecuzione.
Come si calcola
DLR (%) = (quantità assoluta dell’ordine in azioni / ADV in azioni per seduta) × 100
- Quantità assoluta dell’ordine: numero di azioni dell’ordine proposto, a prescindere dal fatto che sia di acquisto o di vendita. Si usa il numero di azioni, non il valore con segno né il controvalore in USD.
- ADV: numero medio di azioni scambiate per seduta nell’arco di un periodo di osservazione specifico. Per esempio, l’ADV su 20 sedute si ottiene dividendo il volume totale delle 20 sedute per 20.
- DLR: espresso in percentuale del volume di una seduta tipica. Le quantità in azioni si semplificano; il periodo di riferimento è una seduta di negoziazione.
Quando si confrontano i rapporti, indicare il periodo usato per calcolare l’ADV. La media su 20 sedute e quella su 90 sedute possono produrre DLR diversi per lo stesso ordine, soprattutto dopo un picco anomalo dei volumi. Se il periodo di osservazione comprende un frazionamento azionario, anche i volumi in azioni devono essere rettificati in modo coerente.
Esempio svolto
I valori seguenti sono ipotetici. Supponiamo che un investitore stia valutando un ordine di 12.000 azioni di un titolo. Il volume totale del titolo nelle ultime 20 sedute è pari a 4.000.000 di azioni.
- Calcola l’ADV:
4.000.000 di azioni / 20 sedute = 200.000 azioni per seduta. - Dividi la quantità dell’ordine per l’ADV:
12.000 / 200.000 = 0,06. - Esprimi il risultato in percentuale:
0,06 × 100 = 6%.
Il DLR dell’ordine è pari al 6% dell’ADV su 20 sedute. Questo dato descrive la dimensione dell’ordine rispetto ai volumi storici giornalieri; non prevede che il 6% del volume di una seduta futura sia disponibile per l’ordine. Se invece l’ordine fosse di 400.000 azioni, a parità di ADV, il DLR sarebbe del 200%: il doppio del volume medio giornaliero del titolo. Il rapporto può superare il 100%.
Perché è importante prima di investire
Il DLR è un primo indicatore utile per valutare il rischio di liquidità. Un ordine elevato rispetto all’ADV può essere più difficile da eseguire rapidamente senza incidere sul prezzo. Può quindi suggerire un’analisi più approfondita dello spread denaro-lettera, della profondità di mercato, della volatilità e dell’impatto di mercato stimato nell’ambito dell’analisi pre-trade. Da solo, il DLR non permette di calcolare i costi di esecuzione né di stabilire se l’ordine verrà eseguito.
Il DLR non coincide con il tasso di partecipazione intraday. Il DLR confronta l’intero ordine proposto con il volume storico di una giornata completa. Il tasso di partecipazione confronta invece le azioni effettivamente scambiate durante una finestra di esecuzione con il volume di mercato registrato nella stessa finestra. Per esempio, un ordine pari al 6% dell’ADV eseguito in un intervallo breve potrebbe rappresentare una quota molto maggiore degli scambi di quell’intervallo.
Come lo usa PreTrAIde
L’analisi pre-trade di PreTrAIde calcola la partecipazione ai volumi giornalieri per le operazioni azionarie proposte. Il livello quantitativo valuta inoltre la liquidità, stima lo spread denaro-lettera e l’impatto di mercato e assegna punteggi di liquidità ai singoli titoli e al paniere. Queste misure aiutano a inquadrare la dimensione dell’ordine prima che l’utente lo inserisca.
PreTrAIde fornisce i verdetti GO, NO-GO o MODIFY a supporto delle decisioni, insieme alle motivazioni e a una strategia di esecuzione suggerita. Non riceve, trasmette né esegue ordini: gli utenti effettuano le operazioni tramite il proprio broker.
Errori comuni
- Considerare l’ADV come volume disponibile. I volumi storici non costituiscono un’offerta permanente a eseguire un nuovo ordine.
- Confondere azioni e controvalore. Dividi un ordine espresso in azioni per l’ADV espresso in azioni, non per il controvalore degli scambi in USD. Per un confronto in valore, converti prima entrambe le quantità nella stessa unità monetaria.
- Ignorare il periodo di osservazione. Un dato ADV senza periodo di riferimento può nascondere differenze rilevanti nel rapporto.
- Interpretare il DLR come una stima dei costi o dell’eseguito. Il rapporto misura la dimensione relativa, non lo spread, l’impatto sul prezzo, il tempo di esecuzione o la probabilità di un’esecuzione completa.
- Confondere denominatori giornalieri e intraday. Una percentuale del volume storico giornaliero non equivale alla partecipazione agli scambi durante una specifica ora.