Indice di illiquidità di Amihud

Cosa indica

Il prezzo di un’azione può subire variazioni significative in una giornata con pochi scambi. L’indice di illiquidità di Amihud riassume questa relazione confrontando l’entità della variazione giornaliera del prezzo con il controvalore degli scambi di azioni nella stessa giornata. Un indice più alto indica una variazione osservata del prezzo maggiore per ogni euro o dollaro negoziato; un indice più basso indica una variazione minore.

È una misura indiretta della liquidità basata sui dati giornalieri storici. Non mostra lo spread denaro-lettera corrente, le azioni disponibili ai prezzi quotati o il costo di esecuzione di uno specifico ordine. Inoltre, i rendimenti elevati possono dipendere da notizie anziché dalla pressione degli scambi.

Come si calcola

ILLIQ = (1 / N) × Σ[t=1 to N] (|R_t| / V_t)

• ILLIQ è l’indice medio giornaliero di illiquidità di Amihud nel periodo scelto.
• N è il numero di giornate di negoziazione incluse con rendimenti validi e controvalore degli scambi positivo.
• R_t è il rendimento dell’azione nel giorno t, espresso in forma decimale. Per il rendimento semplice tra chiusure consecutive, R_t = (P_t − P_(t−1)) / P_(t−1), dove P_t e P_(t−1) sono i prezzi di chiusura in giorni consecutivi, espressi nella stessa valuta per azione. I prezzi rettificati possono tenere conto di frazionamenti azionari e altre operazioni societarie.
• V_t è il controvalore degli scambi nel giorno t, in dollari USA (US$): azioni scambiate × prezzo per azione. Se il dato giornaliero sul controvalore non è disponibile, si può usare una stima basata sul prezzo di chiusura, specificando che si tratta di un’approssimazione.
• Σ indica che si sommano gli indici giornalieri prima di dividere per N.

Poiché i rendimenti sono adimensionali, l’unità di misura dell’indice è per US$ negoziato. Per esprimerlo per ogni US$ 1 milione negoziato, si moltiplica l’indice grezzo per 1.000.000; specificare la scala quando si confrontano i valori. Una giornata con volumi nulli non può essere inclusa nella formula, perché la divisione per zero non è definita.

Esempio di calcolo

Supponiamo che un’azione ipotetica presenti i seguenti dati in tre giornate di negoziazione. Si presume che i controvalori degli scambi siano noti e si usano i rendimenti assoluti tra chiusure consecutive.

Si sommano gli indici giornalieri: 0.00000001 + 0.00000001 + 0.00000002 = 0.00000004. Si divide per tre: ILLIQ ≈ 0.0000000133 per US$, ovvero 0.0133 per US$ 1 milione negoziato sulla scala indicata. È una media degli indici giornalieri, non la somma dei rendimenti divisa per la somma dei controvalori degli scambi. Non significa che un ordine da US$ 1 milione muoverebbe il prezzo dell’1,33%.

Perché è utile prima di negoziare

L’indice può aiutare a individuare le azioni i cui movimenti storici di prezzo sono stati ampi rispetto all’attività di scambio. In un’analisi pre-trade, è un motivo per esaminare più attentamente i volumi correnti, lo spread denaro-lettera, la profondità del mercato e il peso dell’ordine proposto rispetto ai volumi giornalieri. Due azioni con controvalori degli scambi simili possono avere indici diversi se i loro rendimenti giornalieri differiscono.

Per confrontare le azioni, usa definizioni dei rendimenti, valute e periodi di osservazione coerenti. Una finestra breve può essere dominata da una giornata caratterizzata da notizie insolite; una finestra lunga può non cogliere un recente cambiamento della liquidità. L’indice, da solo, non determina una dimensione dell’ordine o una strategia di esecuzione adeguate.

Come lo utilizza PreTrAIde

PreTrAIde non include l’indice di illiquidità di Amihud tra le proprie misure quantitative. L’analisi pre-trade considera invece, tra gli altri, lo spread denaro-lettera stimato, la partecipazione ai volumi giornalieri, l’impatto sul mercato modellizzato, il punteggio e la classificazione di liquidità, e la volatilità. Per un paniere di azioni definito dall’utente, restituisce i verdetti GO, NO-GO o MODIFY con le relative motivazioni e una strategia di esecuzione suggerita. Si tratta di strumenti di supporto alle decisioni, non di raccomandazioni di trading.

Errori comuni

• Considerarlo una stima dei costi di esecuzione: un rapporto storico tra rendimento e volumi non è uno spread quotato né un prezzo di esecuzione previsto.
• Confondere percentuali e valori decimali: inserire 1 invece di 0.01 per un rendimento dell’1% rende il risultato 100 volte maggiore.
• Ignorare le unità o la scala: un valore espresso per US$ differisce numericamente da uno calcolato per US$ 1 milione.
• Presumere che ogni movimento del prezzo rifletta illiquidità: le notizie societarie e i movimenti del mercato nel suo complesso possono modificare i rendimenti anche quando gli scambi sono intensi.