Azione illiquida

Significato

Un’azione può essere scambiata ogni giorno e risultare comunque difficile da negoziare per una determinata quantità. La liquidità dipende dal numero di azioni disponibili vicino al prezzo quotato, dalla rapidità con cui arrivano altri ordini e dalla quantità e tempistica del tuo ordine. Un’azione illiquida può presentare un ampio spread denaro-lettera, una profondità di mercato limitata, volumi di scambio ridotti o una combinazione di questi fattori.

L’illiquidità non è un’etichetta permanente, con risposta sì o no. Un’azione facile da negoziare per 100 azioni può essere difficile da negoziare per 10.000. La liquidità può inoltre variare durante la giornata di contrattazione o in occasione di notizie sulla società. Una quotazione riferita a un numero ridotto di azioni non determina il prezzo disponibile per un ordine più grande.

Come si calcola

Non esiste una formula universale né una soglia di volume che definisca un’azione illiquida. Due misure utili sono la partecipazione dell’ordine al volume medio giornaliero e lo spread quotato:

• Tasso di partecipazione (%) = azioni nell’ordine / volume medio giornaliero (azioni per giornata di contrattazione) × 100. Azioni nell’ordine indica il numero di azioni dell’operazione proposta; il volume medio giornaliero (ADV) è il numero medio di azioni scambiate per giornata di contrattazione in un periodo specificato. Il risultato confronta l’ordine con il volume tipico di un’intera giornata; non indica quale percentuale degli scambi odierni rappresenterà effettivamente l’ordine.
• Spread quotato (%) = (prezzo lettera − prezzo denaro) / ((prezzo lettera + prezzo denaro) / 2) × 100. Il prezzo lettera è il prezzo di vendita più basso esposto, il prezzo denaro è il prezzo di acquisto più alto esposto e la loro media è il prezzo medio. In questo esempio, entrambi i prezzi sono espressi in USD per azione. Il risultato è lo spread quotato complessivo in percentuale del prezzo medio, non necessariamente il costo di esecuzione dell’intero ordine.

Conta anche la profondità di mercato: il denaro e la lettera esposti possono riferirsi ciascuno a un numero limitato di azioni. ADV e una rilevazione puntuale dello spread, da soli, non permettono di determinare il prezzo a cui verrebbero eseguite tutte le azioni.

Esempio svolto

Supponiamo, a titolo ipotetico, che un’azione abbia un prezzo denaro di 19,90 USD, un prezzo lettera di 20,10 USD e un ADV di 20.000 azioni. La lettera esposta copre 200 azioni. Consideriamo un acquisto proposto di 2.000 azioni:

1. Il prezzo medio è (19,90 USD + 20,10 USD) / 2 = 20,00 USD per azione.
2. Lo spread quotato è (20,10 USD − 19,90 USD) / 20,00 USD × 100 = 1%, pari a 0,20 USD per azione.
3. L’ordine equivale a 2.000 / 20.000 × 100 = 10% dell’ADV. Al prezzo medio, il suo controvalore ipotetico è 2.000 × 20,00 USD = 40.000 USD.
4. Alla lettera di 20,10 USD sono esposte solo 200 azioni. Ciò non significa che si possano negoziare soltanto 200 azioni a quel prezzo, ma la quotazione non determina il prezzo di esecuzione delle restanti 1.800.

Questi valori segnalano incertezza sull’esecuzione; non calcolano il prezzo finale di esecuzione né il costo totale dell’operazione. Un ordine più piccolo sullo stesso titolo avrebbe un tasso di partecipazione diverso.

Perché è importante prima di negoziare

Uno spread ampio può aumentare il costo di un’operazione immediata. Un ordine superiore alle azioni disponibili vicino al prezzo quotato può essere eseguito solo in parte, richiedere più tempo o generare un impatto sul mercato. In caso di vendita, una domanda di acquisto limitata può creare un’incertezza analoga. Le variazioni di prezzo mentre l’ordine è in attesa aggiungono un’ulteriore fonte di rischio.

Un’analisi pre-trade considera la quantità proposta e le condizioni di esecuzione, non soltanto il ticker dell’azione. Confrontare la dimensione dell’ordine con i volumi, controllare lo spread e valutare la profondità aiuta a distinguere i costi visibili nella quotazione da quelli che restano incerti.

Come lo usa PreTrAIde

Nell’arricchimento dei dati di mercato, l’analisi pre-trade di PreTrAIde utilizza prezzi e volumi di fine giornata. Il suo livello quantitativo stima lo spread denaro-lettera usando un modello per fasce di liquidità, con un aumento legato alla volatilità e un limite minimo di un tick. Calcola inoltre la partecipazione al volume giornaliero, stima l’impatto sul mercato con un modello di tipo Almgren-Chriss e produce un punteggio e una classificazione della liquidità. Il calcolatore dei costi di negoziazione considera spread e impatto sul mercato.

Per un paniere di azioni e per ciascuna posizione, PreTrAIde restituisce un verdetto GO, NO-GO o MODIFY, accompagnato da una valutazione del rischio, una strategia di esecuzione suggerita e una spiegazione in linguaggio semplice. Questi risultati sono un supporto alle decisioni, non raccomandazioni di negoziazione né garanzie sull’esecuzione. PreTrAIde non inserisce ordini: gli utenti negoziano tramite il proprio broker.

Errori comuni

• Considerare i bassi volumi come unico criterio: contano anche spread, profondità, dimensione dell’ordine e tempistica.
• Trattare l’ADV come se indicasse le azioni disponibili: l’ADV descrive gli scambi storici, non le azioni attualmente offerte a un determinato prezzo.
• Supporre che lo spread quotato sia il costo totale: un ordine grande può subire un impatto sul mercato e i prezzi effettivi di esecuzione dipendono dalle condizioni di mercato.
• Confondere una quotazione esposta con un’esecuzione garantita: quantità e prezzi esposti possono cambiare prima che l’ordine venga eseguito.