Cosa significa
Una posizione può essere grande rispetto al numero di azioni che un titolo scambia normalmente ogni giorno. I giorni per liquidare traducono questo rapporto in una stima espressa in giorni di Borsa, ipotizzando di vendere una quota scelta del volume giornaliero.
È una misura utile per la pianificazione, non un conto alla rovescia. I volumi di negoziazione variano e il numero di giorni, da solo, non dice a quale prezzo si potrebbero vendere le azioni. Se l’operazione prevista è un acquisto, lo stesso calcolo viene talvolta chiamato giorni necessari per costruire una posizione.
Come si calcola
Giorni per liquidare = azioni in posizione ÷ (volume medio giornaliero × tasso di partecipazione obiettivo)
- Azioni in posizione indica il numero di azioni da vendere.
- Volume medio giornaliero (ADV) è il numero medio di azioni scambiate per giorno di Borsa nel periodo di osservazione considerato.
- Tasso di partecipazione obiettivo è la quota del volume giornaliero complessivo che si ipotizza sia disponibile per la vendita della posizione. Nella formula, il 10% si esprime come 0,10.
- Giorni per liquidare è espresso in giorni di Borsa. Un risultato frazionario è una stima basata sui volumi, non la garanzia che sia possibile eseguire l’operazione in una frazione di giornata.
Usa la stessa base di calcolo per le azioni della posizione e l’ADV, soprattutto se un frazionamento azionario ha inciso sui dati storici dei volumi. Il risultato dipende inoltre dal periodo scelto per calcolare l’ADV e dal tasso di partecipazione ipotizzato. Non esiste un tasso di partecipazione adatto a tutti i titoli o a tutte le condizioni di mercato.
Esempio svolto
Supponiamo, a titolo puramente ipotetico, che un investitore detenga 30.000 azioni di un titolo con un ADV di 100.000 azioni per giorno di Borsa. Per stimare i tempi di uscita ipotizzando di non superare il 10% del volume giornaliero:
- Converti il tasso di partecipazione: 10% = 0,10.
- Calcola la capacità di vendita giornaliera ipotizzata: 100.000 azioni al giorno × 0,10 = 10.000 azioni al giorno.
- Dividi la posizione per tale capacità: 30.000 azioni ÷ 10.000 azioni al giorno = 3 giorni di Borsa.
A un prezzo ipotetico di 20 USD per azione, il valore di mercato indicativo della posizione è di 600.000 USD. Questo valore non modifica il calcolo basato sul numero di azioni. Non significa che si possano incassare 600.000 USD in tre giorni: i prezzi di esecuzione, i costi e i volumi giornalieri possono differire dalle ipotesi.
Se il tasso di partecipazione ipotizzato fosse invece del 5%, la capacità sarebbe di 5.000 azioni al giorno e la stima salirebbe a 6 giorni di Borsa. Il tasso scelto conta quanto la dimensione della posizione e l’ADV.
Perché è importante prima di negoziare
I giorni per liquidare aiutano a valutare, prima di piazzare un ordine, quanto potrebbe essere difficile uscire da una posizione. Una posizione che richiede molti giorni di negoziazione a un tasso di partecipazione contenuto può essere più difficile da liquidare rapidamente senza competere con altri ordini per la liquidità disponibile.
Uscire più rapidamente può richiedere un tasso di partecipazione superiore a quello previsto. Questo può aumentare l’esposizione all’impatto sul mercato: la vendita stessa può muovere il prezzo, soprattutto quando la profondità del mercato è limitata. Un’uscita più lenta lascia invece la posizione esposta alle variazioni di prezzo finché resta aperta. Il solo numero di giorni non tiene conto di nessuno dei due effetti.
Valuta la stima insieme allo spread denaro-lettera (bid-ask spread), alla profondità del mercato, alla volatilità e agli eventuali vincoli sugli orari di negoziazione. Una sospensione delle negoziazioni, per esempio, può impedire l’esecuzione a prescindere dall’ADV storico del titolo. I giorni per liquidare sono più utili quando le ipotesi sono esplicite, anziché essere interpretati come un calendario di esecuzione garantito.
Come lo usa PreTrAIde
La componente quantitativa documentata di PreTrAIde misura la partecipazione al volume giornaliero, assegna punteggi e categorie di liquidità e stima lo spread denaro-lettera e l’impatto sul mercato. Prima dell’invio di un ordine, l’analisi pre-trade restituisce un verdetto e le relative motivazioni per ciascun titolo e per il paniere. Le informazioni disponibili sul prodotto non specificano una metrica dei giorni per liquidare né indicano che PreTrAIde calcoli questa formula. I giorni per liquidare sono un indicatore correlato che traduce la dimensione della posizione e un tasso di partecipazione ipotizzato in una stima temporale: non vanno confusi con un risultato dichiarato di PreTrAIde. PreTrAIde non esegue ordini.
Errori comuni
- Considerare l’ADV una capacità giornaliera garantita. I volumi effettivi possono essere inferiori o superiori, soprattutto in presenza di notizie o turbative di mercato.
- Usare un tasso di partecipazione del 100% senza considerare gli altri operatori. Il calcolo implicherebbe che, nel periodo stimato, la posizione rappresenti tutto il volume di negoziazione registrato.
- Interpretare i giorni frazionari come tempistiche precise. Un risultato di 0,5 giorni di Borsa è una stima aritmetica, non la garanzia di un’esecuzione nella stessa giornata.
- Confondere i giorni di Borsa con i giorni di calendario. Fine settimana, festività di Borsa e sospensioni delle negoziazioni possono allungare i tempi effettivi.
- Pensare che il tempo equivalga al costo. La formula non calcola spread, impatto sul mercato, commissioni o ricavi effettivi dalla vendita.