Bedeutung
An einer Börse stellt ein Market Maker einen Geldkurs – den Preis, zu dem er ein Wertpapier kaufen würde – und einen Briefkurs – den Preis, zu dem er verkaufen würde. Indem er beide Seiten quotiert, kann er anderen Marktteilnehmern den Handel erleichtern, ohne dass sie auf eine passende Gegenorder eines Anlegers warten müssen. Er ist eine mögliche Liquiditätsquelle, aber keine Garantie dafür, dass eine Order zum angezeigten Kurs ausgeführt wird.
Ein Market Maker kann an der Geld-Brief-Spanne verdienen, wenn er zum Geldkurs kauft und später zum Briefkurs verkauft. Das ist jedoch nicht garantiert. Während er Wertpapiere hält, können sich die Kurse verändern; außerdem muss er seinen Bestand und das Handelsrisiko steuern. Kurse und verfügbare Stückzahlen können sich ändern. Je nach Markt können auch andere Teilnehmer Liquidität bereitstellen.
Berechnung
Ein Market Maker ist eine Art Marktteilnehmer und keine Kennzahl. Deshalb gibt es keine Formel, mit der sich ein Market Maker berechnen lässt. Die messbare Größe, die mit seinen beidseitigen Kursen verbunden ist, heißt quotierte Geld-Brief-Spanne:
Quotierte Geld-Brief-Spanne (US$/Aktie) = Briefkurs (US$/Aktie) − Geldkurs (US$/Aktie)
- Briefkurs: der quotierte Preis je Aktie, zu dem der Market Maker unter Berücksichtigung der verfügbaren Stückzahl und der geltenden Marktregeln verkaufen würde.
- Geldkurs: der quotierte Preis je Aktie, zu dem er unter denselben Einschränkungen kaufen würde.
- Quotierte Geld-Brief-Spanne: die Differenz zwischen diesen Kursen, angegeben in US-Dollar je Aktie. Teilt man sie durch den Mittelpunkt der Kurse und multipliziert das Ergebnis mit 100, erhält man die Spanne in Prozent.
Der angezeigte beste Geld- und Briefkurs einer Aktie kann von unterschiedlichen Marktteilnehmern stammen. Die marktweite Geld-Brief-Spanne entspricht daher nicht zwingend der Spanne eines einzelnen Market Makers. Keine der beiden Spannen allein zeigt die endgültigen Ausführungskosten einer Order.
Rechenbeispiel
Angenommen, ein Market Maker stellt hypothetisch für 200 Aktien einen Geldkurs von 49,95 US$ und einen Briefkurs von 50,05 US$.
- Ziehen Sie den Geldkurs vom Briefkurs ab: 50,05 US$ − 49,95 US$ = 0,10 US$ je Aktie.
- Berechnen Sie den Mittelpunkt der Kurse: (49,95 US$ + 50,05 US$) / 2 = 50,00 US$ je Aktie.
- Setzen Sie die Spanne ins Verhältnis zum Mittelpunkt: 0,10 US$ / 50,00 US$ × 100 = 0,20 %.
Wird eine sofort ausführbare Kauforder über 100 Aktien vollständig zum Briefkurs ausgeführt, beträgt der Kaufpreis 5.005 US$, ohne Provisionen und sonstige Kosten. Das sind 5 US$ mehr als der zum Zeitpunkt der Kursstellung geltende Gegenwert von 5.000 US$ zum Kursmittelpunkt. Eine Ausführung ist nicht garantiert: Der Briefkurs oder die verfügbare Stückzahl kann sich ändern, bevor die Order ausgeführt wird. Eine Order über mehr als die 200 Aktien, die zu diesem Briefkurs angeboten werden, kann zu anderen Kursen oder nur teilweise ausgeführt werden.
Bedeutung vor dem Handel
Der Kurs eines Market Makers zeigt einen möglichen Handelspreis und die verfügbare Stückzahl zu einem bestimmten Zeitpunkt – er ist keine Zusage dauerhaft verfügbarer Liquidität. Eine größere Geld-Brief-Spanne vergrößert den Abstand zwischen einem sofortigen Kauf zum Briefkurs und einem sofortigen Verkauf zum Geldkurs. Besonders relevant ist das, wenn die geplante Order im Verhältnis zur quotierten Stückzahl oder zum üblichen Handelsvolumen groß ist.
Prüfen Sie die Spanne zusammen mit der Markttiefe, dem Handelsvolumen und den Ausführungsbedingungen der Order. Eine Limitorder begrenzt den ungünstigsten zulässigen Ausführungskurs, wird aber möglicherweise nicht ausgeführt. Eine sofort ausführbare Order kann zu einem anderen Kurs ausgeführt werden, wenn sich die Kurse ändern oder nicht genügend Aktien verfügbar sind. Dabei handelt es sich um Abwägungen bei der Ausführung, nicht um Hinweise darauf, in welche Richtung sich der Aktienkurs entwickeln wird.
Verwendung bei PreTrAIde
PreTrAIde identifiziert keinen bestimmten Market Maker und verspricht keinen Zugang zu dessen Kursen. Die Vorhandelsanalyse von PreTrAIde schätzt die Geld-Brief-Spanne mithilfe eines Liquiditätsstufenmodells mit einem Volatilitätsaufschlag und einer Mindestspanne von einem Tick. Außerdem bewertet sie den Anteil am täglichen Handelsvolumen und schätzt die Marktauswirkung. Diese Kennzahlen fließen in die Analyse einzelner Aktien und Aktienkörbe ein, bevor der Nutzer eine Order bei seinem eigenen Broker platziert. PreTrAIde ist eine Analysesoftware und empfängt, übermittelt oder führt niemals Orders aus.
Häufige Fehler
- Die Spanne als garantierten Gewinn betrachten: Ein Market Maker trägt Bestandsrisiken, Kursänderungen und weitere Kosten.
- Annehmen, dass ein Kurs für jede Ordergröße gilt: Angezeigte Stückzahlen können begrenzt sein oder sich vor der Ausführung ändern.
- Die quotierte Spanne mit den gesamten Handelskosten gleichsetzen: Auch Marktauswirkungen, Änderungen des Ausführungskurses und Provisionen können eine Rolle spielen.
- Annehmen, dass der beste Geld- und Briefkurs immer von derselben Firma stammt: Unterschiedliche Marktteilnehmer können auf den beiden Seiten die besten Kurse stellen.