Rischio e volatilità

Rischio sistematico

Il rischio sistematico è la componente del rischio d’investimento dovuta a fattori di mercato ampi che incidono su molti titoli e che non può essere eliminata semplicemente detenendo più azioni.

Cosa significa

Uno shock che coinvolge l’intero mercato può incidere su molte azioni contemporaneamente, anche se le società hanno poco in comune. Questa esposizione condivisa è il rischio sistematico. Le variazioni dei tassi d’interesse, dell’inflazione o delle condizioni economiche possono muovere insieme ampie porzioni del mercato. Un evento specifico di una società, come il richiamo di un prodotto, è invece un esempio di rischio idiosincratico.

Detenere azioni di società diverse può ridurre il rischio specifico delle singole società, ma non elimina l’esposizione a un calo generalizzato del mercato. Il rischio sistematico non coincide con la volatilità: la volatilità misura l’entità delle oscillazioni dei rendimenti, incluse sia quelle legate al mercato nel suo complesso sia quelle specifiche delle singole società.

Come si calcola

Non esiste un unico valore universale per il rischio sistematico. Una misura comune della sensibilità di un’azione a un benchmark di mercato scelto è il beta:

β_i = Cov(R_i, R_m) / Var(R_m)

  • β_i è il beta dell’azione, un numero adimensionale.
  • R_i è il rendimento dell’azione per ciascun periodo di osservazione, di norma espresso come numero decimale o percentuale.
  • R_m è il rendimento del benchmark sugli stessi periodi, espresso nelle stesse unità.
  • Cov(R_i, R_m) è la covarianza di questi rendimenti, espressa in unità di rendimento al quadrato.
  • Var(R_m) è la varianza dei rendimenti del benchmark, anch’essa espressa in unità di rendimento al quadrato.

Un beta pari a 1 indica che, secondo il modello lineare, storicamente l’azione si è mossa in media di circa l’1% per ogni variazione dell’1% del benchmark. Il beta misura l’esposizione al benchmark scelto, non a ogni possibile fonte di rischio sistematico. La sua stima dipende dal benchmark, dal periodo di osservazione e dalla frequenza di campionamento.

Per un paniere di azioni, β_paniere = Σ(w_i × β_i), dove w_i è il peso di ciascuna azione nel valore di mercato del paniere e la somma dei pesi è pari a 1. Questa media ponderata presuppone che i singoli beta si riferiscano allo stesso benchmark e usino la stessa convenzione di rendimento. Se tutte le azioni hanno lo stesso beta, ripartire il paniere su un numero maggiore di titoli non riduce la sua sensibilità stimata al mercato.

Esempio pratico

Supponiamo che un paniere ipotetico contenga due azioni del valore di 5.000 USD ciascuna. I beta di entrambe sono stimati rispetto allo stesso indice azionario ampio e sugli stessi periodi di osservazione:

  1. Ciascuna azione ha un peso nel paniere pari a 5.000 USD / 10.000 USD = 0,50.
  2. L’azione A ha un beta ipotetico di 1,2; l’azione B ha un beta ipotetico di 0,8.
  3. Il beta del paniere è (0,50 × 1,2) + (0,50 × 0,8) = 1,0.

Se l’indice scendesse del 2% in un certo periodo, la stima lineare basata sul beta implicherebbe per il paniere un movimento legato al mercato di circa il 2%, pari a circa 200 USD su 10.000 USD. Non si tratta di una previsione del rendimento effettivo: i movimenti specifici delle società e altri fattori potrebbero determinare un risultato diverso.

Perché è importante prima di operare

Un paniere può contenere molte azioni e mantenere comunque una notevole esposizione allo stesso mercato nel suo complesso. Prima di inserire un ordine, un’analisi pre-trade può distinguere l’esposizione condivisa al mercato dalla concentrazione in singole società, settori o Paesi. Né un basso indice di concentrazione né un costo di negoziazione stimato contenuto significano che il paniere sia protetto da un movimento generalizzato del mercato.

Il beta è uno strumento per valutare la sensibilità al mercato, ma è una stima basata su dati storici. Una stima del Value at Risk (VaR) a 1 giorno risponde a una domanda diversa: riassume le potenziali perdite su un orizzonte breve, secondo un modello e un livello di confidenza dichiarati. Non isola il rischio sistematico né descrive la perdita massima possibile.

Come lo usa PreTrAIde

Le misure quantitative dichiarate da PreTrAIde non includono il beta né un indicatore autonomo del rischio sistematico. La sua analisi pre-trade valuta un paniere azionario prima dell’inserimento dell’ordine e comprende la volatilità giornaliera, il VaR a 1 giorno al 95% e le ripartizioni del portafoglio per settore, Paese, area geografica, valuta e capitalizzazione di mercato. Queste misure possono aiutare a descrivere esposizioni e rischi, ma nessuna va interpretata come un calcolo diretto del rischio sistematico.

PreTrAIde restituisce un verdetto GO, NO-GO o MODIFY, accompagnato da una motivazione, come supporto alle decisioni e non come raccomandazione d’investimento. Non esegue ordini: gli utenti operano tramite il proprio broker.

Errori comuni

  • Pensare che detenere più azioni elimini ogni rischio. La diversificazione può ridurre il rischio specifico delle singole società, ma non uno shock che investe il mercato nel suo complesso.
  • Considerare il beta una risposta garantita. Il rendimento effettivo può discostarsi notevolmente da una stima basata sul beta.
  • Confondere il rischio sistematico con la volatilità totale. La volatilità comprende anche i movimenti specifici dei singoli titoli.
  • Ignorare il benchmark. Il beta calcolato rispetto a un indice potrebbe non coincidere con quello calcolato rispetto a un altro.

Domande frequenti

La diversificazione può eliminare il rischio sistematico?

No. Diversificare tra più azioni può ridurre il rischio specifico delle singole società, ma le posizioni possono comunque muoversi insieme quando cambiano le condizioni generali del mercato.

Il rischio sistematico coincide con il beta?

No. Il beta è una stima della sensibilità a un benchmark di mercato scelto; il rischio sistematico può comprendere anche esposizioni che il beta rispetto a quel benchmark non rileva.

Qual è la differenza tra rischio sistematico e rischio idiosincratico?

Il rischio sistematico deriva da fattori che incidono su molti titoli, mentre il rischio idiosincratico riguarda una determinata società o un singolo titolo. La diversificazione può ridurre più facilmente il rischio idiosincratico rispetto all’esposizione condivisa al mercato.

Termini correlati

Beta Il beta misura quanto i rendimenti di un’attività si sono mossi in relazione a un benchmark di mercato scelto. Si calcola dividendo la covarianza dei rendimenti dell’attività e del benchmark per la varianza dei rendimenti del benchmark. Rischio idiosincratico Il rischio idiosincratico è il rischio che un titolo si muova per ragioni specifiche dell’azienda, anziché in risposta ai movimenti generali del mercato. Diversificazione La diversificazione consiste nel distribuire un portafoglio tra posizioni con diverse fonti di rischio, in modo che il risultato dipenda meno da una singola posizione. Correlazione La correlazione è una misura adimensionale, compresa tra −1 e +1, di quanto due variabili tendono a muoversi insieme secondo una relazione lineare. Volatilità La volatilità misura quanto variano i rendimenti di un’attività finanziaria in un determinato periodo, solitamente espressa come deviazione standard dei rendimenti. Valore a rischio (VaR) Il valore a rischio (VaR) è una stima della soglia di perdita che una posizione o un portafoglio dovrebbe superare con una determinata probabilità, in un orizzonte temporale specifico.

Rischio e volatilità

Volatilità storica Volatilità implicita Volatilità annualizzata Volatilità giornaliera stimatore di volatilità di Parkinson stimatore di volatilità Yang-Zhang Modello GARCH Expected shortfall (CVaR) Tutti i termini del glossario →

Verifica la tua prossima operazione prima di eseguirla

Crea un paniere, esegui un’analisi pre-trade e ottieni un verdetto GO, NO-GO o MODIFY, con i relativi costi, liquidità e rischi.

Inizia la prova gratuita Prova gli strumenti gratuiti

Contenuti a scopo educativo, non consulenza finanziaria. PreTrAIde è un software di analisi, non un broker: non esegue mai ordini e i suoi verdetti supportano le decisioni, ma non sono raccomandazioni di acquisto o vendita.