Bedeutung
Anleger bezeichnen Aktien als Value-Aktien, wenn sie im Verhältnis zu Kennzahlen des Unternehmensgeschäfts, etwa Gewinn, Buchwert oder Cashflow, günstig erscheinen. Verglichen werden kann mit anderen Aktien derselben Branche, einem breiten Marktindex oder der eigenen historischen Bewertung des Unternehmens. Es gibt keinen allgemein gültigen Grenzwert, ab dem eine Aktie als Value-Aktie gilt.
Eine niedrige Bewertungskennzahl beschreibt den Aktienkurs im Verhältnis zu einer Finanzkennzahl; sie sagt nicht aus, was das Unternehmen tatsächlich wert ist. Ein Unternehmen kann günstig erscheinen, weil mit sinkenden Gewinnen gerechnet wird, Vermögenswerte an Wert verloren haben oder Anleger andere Risiken sehen. „Value“ ist eine Einordnung, keine Garantie für einen künftigen Kurs oder eine bestimmte Rendite.
Berechnung
Für Value-Aktien gibt es keine einzelne Formel. Eine gängige Kennzahl für die Vorauswahl ist das Kurs-Gewinn-Verhältnis:
KGV = Aktienkurs (US$ je Aktie) / Gewinn je Aktie (US$ je Aktie)
- KGV ist eine dimensionslose Kennzahl. Sie zeigt, wie viel Anleger für jeden US$ 1 des jährlichen Gewinns je Aktie bezahlen.
- Aktienkurs ist der notierte Preis für eine Aktie, angegeben in US$ je Aktie.
- Gewinn je Aktie (EPS) ist der den einzelnen Aktien zurechenbare Unternehmensgewinn für einen angegebenen Zeitraum, in US$ je Aktie. Geben Sie an, ob es sich um historische oder prognostizierte Gewinne handelt.
Ein niedrigeres KGV kann auf einen niedrigeren Kurs im Verhältnis zum Gewinn hindeuten. Aussagekräftig sind Vergleiche jedoch vor allem dann, wenn die Unternehmen hinsichtlich Rechnungslegung, Geschäftsmodell und Gewinnzeitraum hinreichend vergleichbar sind. Bei einem EPS von null oder unter null ist das KGV als herkömmliche Bewertungskennzahl nicht aussagekräftig. Andere Kennzahlen, darunter Kurs-Buchwert-Verhältnis und Kurs-Cashflow-Verhältnis, können ein anderes Bild ergeben.
Rechenbeispiel
Betrachten wir zwei hypothetische Unternehmen derselben Branche. Die Zahlen sind frei gewählte, gerundete Beispielwerte und berücksichtigen keine Handelskosten.
| Kennzahl | Unternehmen A | Unternehmen B |
|---|---|---|
| Aktienkurs | US$ 40 | US$ 60 |
| Historischer Jahresgewinn je Aktie | US$ 4 | US$ 4 |
| KGV | 10 | 15 |
- Teilen Sie den Aktienkurs von Unternehmen A (US$ 40) durch den Gewinn je Aktie von US$ 4: Das KGV beträgt 10.
- Teilen Sie den Aktienkurs von Unternehmen B (US$ 60) durch den Gewinn je Aktie von US$ 4: Das KGV beträgt 15.
- Allein anhand dieser Kennzahl wird Unternehmen A niedriger bewertet und könnte in diesem Vergleich als Value-Aktie eingestuft werden.
Diese Schlussfolgerung ist begrenzt. Wenn die Gewinne von Unternehmen A sinken, während die von Unternehmen B stabil bleiben, könnte der scheinbare Bewertungsabschlag eher das Geschäftsrisiko als ein Schnäppchen widerspiegeln. Aus dem KGV allein lässt sich für keines der Unternehmen ein fairer Aktienkurs ableiten.
Bedeutung vor dem Trade
Die Einordnung als Value-Aktie kann helfen, Fragen zur Bewertung aufzuwerfen. Ein Trade hat jedoch auch Auswirkungen auf die Ausführung und das Portfolio. Anleger können prüfen, ob ein niedriges Bewertungsmultiple auf ungewöhnlich hohen oder möglicherweise nicht nachhaltigen Gewinnen beruht und ob die verglichenen Unternehmen ähnlichen Risiken ausgesetzt sind. Geld-Brief-Spanne, Handelsvolumen und Umfang des geplanten Auftrags beeinflussen die Kosten für den Kauf oder Verkauf einer Position – unabhängig von ihrer Bewertung.
Auch der Portfoliokontext ist wichtig: Eine weitere Aktie aus derselben Branche kann die Konzentration erhöhen, selbst wenn sie anders bewertet ist. Marktschwankungen und Währungsrisiken können sich ebenfalls auf das Risiko eines geplanten Aktienkorbs auswirken. Diese Prüfungen sind unabhängig davon, ob ein Unternehmen fundamental unterbewertet ist.
Verwendung bei PreTrAIde
Den Produktangaben zufolge stuft PreTrAIde Aktien nicht als Value-Aktien ein und berechnet keine KGVs. Die Pre-Trade-Analyse prüft einen vom Nutzer zusammengestellten Aktienkorb, bevor eine Order erteilt wird. Sie nutzt Marktdaten, aktuelle Nachrichten und Analystenbewertungen sowie quantitative Schätzungen, etwa zu Geld-Brief-Spanne, Markteinfluss, Volatilität und Portfolioaufteilung. Als Entscheidungshilfe liefert sie begründete Urteile: GO, NO-GO oder MODIFY. Es handelt sich nicht um Empfehlungen.
Diese Prüfung berücksichtigt Ausführungs- und Korbrisiken eines geplanten Trades. Sie ist nicht als Feststellung zu verstehen, dass eine Value-Aktie unterbewertet ist.
Häufige Fehler
- Ein niedriges KGV als Beweis für eine günstige Bewertung ansehen. Das KGV kann niedrig sein, weil die erwarteten Gewinne oder Geschäftsaussichten schlechter werden.
- Unternehmen ohne Kontext vergleichen. Rechnungslegungsmethoden, Kapitalbedarf und typische Bewertungskennzahlen unterscheiden sich je nach Branche.
- Den Gewinnzeitraum außer Acht lassen. Historisches und erwartetes KGV beruhen auf unterschiedlichen EPS-Werten und können deutlich voneinander abweichen.
- Kosten und Konzentration übersehen. Die Bezeichnung als Value-Aktie sagt nichts über Geld-Brief-Spanne, Markteinfluss oder den Anteil einer Branche am Aktienkorb aus.