Significato
Una società può rendere disponibili le proprie azioni su una seconda borsa mantenendo la quotazione originaria. Ogni sede può avere un ticker, orari di negoziazione, valuta, book degli ordini, spread denaro-lettera e volumi di scambio propri. Le azioni possono rappresentare la stessa partecipazione azionaria sottostante, ma i prezzi quotati non sono sempre direttamente confrontabili.
La quotazione su più mercati non comporta automaticamente l’integrazione della liquidità tra le borse. Un ordine inserito su una sede si confronta con le quotazioni e la profondità disponibili su quella sede, in base a come il broker gestisce l’ordine. Una ricevuta di deposito americana (ADR) è un caso correlato ma distinto: è un titolo emesso da una banca depositaria che rappresenta un numero specifico di azioni estere sottostanti, e non necessariamente un’altra quotazione della stessa azione.
Come si calcola
La quotazione su più mercati è una caratteristica, non un indicatore numerico: non esiste quindi una formula per stabilire se una società è quotata su più mercati. Per confrontare i prezzi tra sedi, prima esprimili nella stessa valuta e considera il numero di azioni sottostanti rappresentate da ciascuna unità negoziata:
Prezzo comparabile per azione sottostante = (prezzo quotato per unità negoziata × tasso di cambio) ÷ numero di azioni sottostanti per unità negoziata
- Prezzo quotato per unità negoziata è il prezzo di un’azione o di una ricevuta sulla sede, nella valuta di quotazione.
- Tasso di cambio indica il numero di unità della valuta di confronto corrispondenti a un’unità della valuta di quotazione. Usa un tasso riferito a un orario comparabile.
- Azioni sottostanti per unità negoziata è pari a 1 per un’azione ordinaria che rappresenta un’unica azione sottostante; per una ricevuta, usa il rapporto indicato. Può essere inferiore a 1.
- Prezzo comparabile per azione sottostante è espresso nella valuta di confronto scelta. È un prezzo di riferimento, non una quotazione eseguibile al netto dei costi.
Esempio pratico
Supponiamo, a titolo ipotetico, che la stessa azione ordinaria sia negoziata su una borsa europea a 50 € e su una borsa statunitense a 55 $. Ipotizziamo che 1 € = 1,10 $ e che ogni azione negoziata rappresenti un’azione sottostante.
- Convertiamo la quotazione europea: 50 € × 1,10 \(per 1 € = 55\) per azione.
- Dividiamo per il numero di azioni sottostanti rappresentate da ciascuna azione negoziata: 55 \(÷ 1 = 55\) per azione sottostante.
- Confrontiamo il risultato con la quotazione statunitense di 55 $ per azione sottostante. Dopo la conversione, i prezzi esposti coincidono.
Questo confronto non dimostra che i costi di esecuzione siano uguali. Ipotizziamo che la migliore proposta denaro e la migliore proposta lettera europee siano rispettivamente 49,95 € e 50,05 €, mentre quelle statunitensi siano 54,90 \(e 55,10\). Gli spread denaro-lettera esposti sono rispettivamente 0,10 € e 0,20 $. Al tasso di cambio ipotizzato, 0,10 € corrispondono a 0,11 $. Contano anche la quantità disponibile, le commissioni, i costi di conversione valutaria e l’orario di ciascuna quotazione.
Perché è importante prima di negoziare
L’attività di negoziazione può concentrarsi su una borsa, mentre un’altra può presentare uno spread più ampio o una minore profondità. Anche quando i prezzi sembrano simili dopo la conversione valutaria, il costo stimato per acquistare o vendere una determinata quantità può variare da una sede all’altra. Gli orari di negoziazione possono sovrapporsi solo in parte, quindi le quotazioni osservate in momenti diversi non sono necessariamente confrontabili in modo diretto.
Prima di negoziare, verifica il titolo e la sede specifici, la valuta di negoziazione, lo spread corrente e la liquidità disponibile. Distingui inoltre un’azione ordinaria da un’ADR e controlla l’eventuale rapporto tra ricevute e azioni. Confrontare solo i ticker o gli ultimi prezzi scambiati può nascondere queste differenze.
Come lo usa PreTrAIde
Le informazioni disponibili sul prodotto non indicano che PreTrAIde identifichi le quotazioni multiple, colleghi le quotazioni della stessa società o confronti l’esecuzione tra diverse sedi. PreTrAIde offre analisi pre-trade per panieri azionari sui mercati statunitensi e sulle principali borse europee. Per ogni titolo, il livello quantitativo stima lo spread, la partecipazione al volume giornaliero e l’impatto di mercato, assegnando punteggi e fasce di liquidità. Queste misure riguardano gli aspetti di liquidità che una quotazione su più mercati comporta, ma non vanno interpretate come un confronto tra sedi diverse, salvo indicazione esplicita. I verdetti GO, NO-GO e MODIFY sono strumenti di supporto alle decisioni, non raccomandazioni di negoziazione.
Errori comuni
- Somma dei volumi delle diverse quotazioni senza verificare i titoli e le unità. Il rapporto di una ricevuta può modificare il significato di un’unità negoziata.
- Considerare i prezzi più recenti convertiti come prezzi eseguibili. Prezzi denaro e lettera, profondità, orari e costi di conversione possono variare.
- Supporre che una seconda quotazione garantisca maggiore liquidità. La liquidità dipende dalla sede e dalla dimensione dell’ordine.
- Confondere la quotazione su più mercati con un’ADR. Una ricevuta ha condizioni proprie e può non coincidere con il titolo azionario sottostante.