Rischio e volatilità

Rischio di cambio

Il rischio di cambio è la possibilità che le variazioni dei tassi di cambio modifichino il valore di un investimento o dei relativi flussi di cassa, quando misurati nella valuta domestica dell’investitore.

Cosa significa

Un’azione può aumentare di valore nella valuta di negoziazione e perdere valore una volta convertita nella valuta domestica dell’investitore. La differenza dipende dalle variazioni del tasso di cambio. Per un investitore che ragiona in dollari USA e detiene un’azione denominata in euro, sia il prezzo dell’azione in euro sia il valore dell’euro in dollari incidono sul valore dell’investimento in dollari.

Il rischio di cambio riguarda anche i dividendi pagati in un’altra valuta e i proventi convertiti dopo la vendita. La valuta di negoziazione di un’azione non coincide necessariamente con le valute in cui l’azienda genera ricavi o sostiene costi. Queste esposizioni operative possono influire sul prezzo dell’azione, ma sono distinte dalla conversione diretta di un investimento denominato in valuta estera.

Come si calcola

Per un investimento acquistato e valutato in un’unica valuta estera, escludendo dividendi, imposte e costi di negoziazione:

Rendimento in valuta domestica = (1 + rendimento in valuta locale) × (1 + rendimento valutario) − 1

  • Rendimento in valuta domestica: variazione percentuale del valore dell’investimento misurato nella valuta domestica dell’investitore.
  • Rendimento in valuta locale: variazione percentuale del prezzo dell’azione misurato nella sua valuta di negoziazione.
  • Rendimento valutario: variazione percentuale del valore, in valuta domestica, di un’unità della valuta di negoziazione. Per un investitore che ragiona in dollari USA e detiene un’azione in euro, corrisponde alla variazione dei dollari USA per €1.

Il rendimento valutario si calcola come tasso di cambio finale / tasso di cambio iniziale − 1, purché entrambi i tassi seguano la stessa convenzione di quotazione. La moltiplicazione è importante: sommare semplicemente le due variazioni percentuali non considera il loro effetto combinato. La formula descrive l’impatto del tasso di cambio, ma non attribuisce una probabilità alle sue variazioni future.

Esempio svolto

Valori ipotetici e arrotondati; nessun dividendo o costo di negoziazione:

  1. Un investitore che ragiona in dollari USA detiene un’azione del valore di 1.000 €. Al tasso di 1,20 US$ per €1, il valore iniziale è 1.200 US$.
  2. L’azione sale del 10% in euro e arriva a valere 1.100 €.
  3. Il tasso di cambio passa a 1,00 US$ per €1. Il valore finale in dollari è 1.100 € × 1,00 US$/€ = 1.100 US$.
  4. Il rendimento in valuta locale è del 10%. Il rendimento valutario è 1,00 / 1,20 − 1 = −16,67%. Il rendimento in valuta domestica è 1,10 × (1,00 / 1,20) − 1 = −8,33%.

Nonostante l’aumento del prezzo in euro, il valore dell’investimento in dollari diminuisce di 100 US$, ovvero di circa l’8,33%. Il risultato sarebbe diverso se l’euro si rafforzasse.

Perché è importante prima di negoziare

Un controllo pre-trade può aiutare a individuare la valuta di ciascuna posizione, quella utilizzata per valutare i risultati e l’eventuale necessità di convertire liquidità per l’acquisto o la vendita. Può inoltre distinguere una variazione del tasso di cambio dalla commissione di conversione applicata dall’intermediario: entrambe incidono sui dollari ricevuti, ma solo la prima costituisce rischio di mercato valutario.

Per un paniere diversificato su più mercati, è utile considerarne la ripartizione valutaria, anziché presumere che ticker diversi implichino esposizioni valutarie diverse. Le posizioni nella stessa valuta di negoziazione possono muoversi insieme, in termini di valuta domestica, quando quella valuta varia. L’esposizione valutaria è una componente del rischio del paniere e non sostituisce l’analisi della volatilità dei prezzi, della liquidità o della concentrazione.

Come lo usa PreTrAIde

PreTrAIde è una piattaforma basata sull’IA per l’analisi pre-trade di panieri azionari. Il suo livello quantitativo fornisce una ripartizione del portafoglio per valuta, oltre che per Paese, settore, area geografica e capitalizzazione di mercato. Questo può aiutare a vedere quali valute sono presenti in un paniere proposto prima di inoltrare un ordine tramite il proprio intermediario.

PreTrAIde fornisce inoltre verdetti a livello di paniere e di singola posizione, con valutazioni del rischio e spiegazioni in linguaggio semplice. Le funzionalità dichiarate del prodotto non comprendono previsioni dedicate sui cambi, servizi di copertura valutaria o un punteggio autonomo del rischio di cambio. I verdetti sono un supporto alle decisioni, non raccomandazioni d’investimento.

Errori comuni

  • Interpretare un guadagno in valuta locale come un guadagno in valuta domestica. La conversione può ribaltare il risultato, come nell’esempio.
  • Applicare il tasso di cambio al contrario. Se la quotazione è in US$ per €1, moltiplica gli euro per quel tasso per ottenere i dollari.
  • Sommare le percentuali di rendimento senza verificare. Il rendimento combinato esatto include il prodotto delle variazioni dell’azione e della valuta.
  • Considerare la valuta di negoziazione come l’intera esposizione economica. Ricavi e costi di un’azienda possono essere espressi anche in altre valute.
  • Confondere il rischio di cambio con le commissioni di conversione. Una commissione è un costo di transazione; il tasso di cambio può variare mentre si detiene l’investimento.

Domande frequenti

Un’azione estera può salire mentre perdo denaro nella mia valuta domestica?

Sì. Se la valuta estera si indebolisce abbastanza rispetto alla tua valuta domestica, la perdita dovuta al cambio può superare il guadagno dell’azione in valuta locale. Anche dividendi e costi possono influire sul risultato finale.

Come calcolo in dollari USA il rendimento di un’azione estera?

Moltiplica i valori iniziale e finale dell’azione nella sua valuta di negoziazione per i corrispondenti tassi di cambio espressi in US$ per unità di valuta. Dividi poi il valore finale in dollari per quello iniziale e sottrai uno. Usa tassi di cambio espressi in modo coerente.

La valuta di negoziazione è l’unica esposizione valutaria di un’azione?

No. La valuta di negoziazione determina la conversione diretta del valore quotato dell’investimento, mentre i ricavi e i costi dell’azienda in altre valute possono influenzare il prezzo dell’azione.

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