Cosa significa
Il book degli ordini mostra gli ordini di acquisto ancora aperti, detti bid, e gli ordini di vendita, detti ask, relativi a uno strumento finanziario. Per ciascun livello di prezzo è indicata una quantità. Il bid più alto è il miglior bid; l’ask più basso è il miglior ask. La differenza tra i due è lo spread denaro-lettera quotato.
Il book può mostrare gli ordini di una sola borsa oppure una vista aggregata di più sedi di negoziazione. È un’istantanea in continuo aggiornamento, non un registro completo di tutti coloro che sono disposti a negoziare. Potrebbero non comparire gli ordini nascosti, quelli presenti su altre sedi e quelli non ancora inseriti. Gli ordini visualizzati possono inoltre essere annullati o modificati prima che un altro ordine li raggiunga.
Come si calcola
Il book degli ordini non si ottiene applicando un’unica formula: è composto dagli ordini ancora aperti. Un calcolo utile consiste nel determinare la profondità visualizzata disponibile per un ordine di acquisto fino a un prezzo scelto:
Profondità ask visualizzata fino al prezzo P (azioni) = somma delle quantità ask visualizzate (azioni) ai prezzi ask ≤ P
Qui P è il prezzo massimo considerato, espresso in US$ per azione. Ogni prezzo ask è il prezzo di un ordine di vendita, espresso in US$ per azione; ogni quantità ask visualizzata indica il numero di azioni mostrate a quel prezzo. La somma è espressa in azioni. Per un ordine di vendita, la profondità bid corrispondente si calcola sommando le quantità bid visualizzate a prezzi pari o superiori al prezzo minimo scelto.
La profondità dipende dall’intervallo di prezzo selezionato. Una quantità elevata a diversi livelli di prezzo dal miglior prezzo quotato non è disponibile al miglior prezzo. Né la profondità visualizzata né lo spread quotato garantiscono un prezzo o una quantità di esecuzione.
Esempio svolto
Supponiamo che il book visualizzato di un ipotetico titolo statunitense su una sede di negoziazione sia il seguente. Tutti i dati sono a scopo illustrativo; le quantità sono espresse in azioni.
| Prezzo bid | Quantità bid | Prezzo ask | Quantità ask |
|---|---|---|---|
| US$19,99 | 300 | US$20,00 | 200 |
| US$19,98 | 500 | US$20,02 | 400 |
| US$19,97 | 700 | US$20,05 | 600 |
- Il miglior bid è US$19,99 e il miglior ask è US$20,00. Lo spread quotato è US$20,00 − US$19,99 = US$0,01 per azione.
- La profondità ask visualizzata fino a US$20,02 è 200 + 400 = 600 azioni.
- Se un ipotetico ordine di acquisto a mercato da 500 azioni incontrasse esattamente questi ask disponibili e non intervenissero variazioni o altre regole di esecuzione, 200 azioni verrebbero eseguite a US$20,00 e 300 a US$20,02. Il prezzo medio ponderato per i volumi sarebbe
(200 × US$20,00 + 300 × US$20,02) / 500 = US$20,012per azione, pari a US$10.006 in totale, prima di altri costi.
Il risultato condizionale è un calcolo aritmetico, non una previsione dell’esecuzione: il book può cambiare prima o durante l’esecuzione e l’instradamento può coinvolgere altre sedi.
Perché è importante prima di negoziare
Il book distingue il prezzo dalla quantità disponibile. Un ordine più grande della quantità visualizzata al miglior prezzo può raggiungere ulteriori livelli di prezzo, determinando un prezzo medio di esecuzione diverso. Lo spread visualizzato è quindi solo una parte dei potenziali costi di esecuzione.
Un controllo pre-trade può confrontare la dimensione dell’ordine con la liquidità disponibile e valutare la rapidità con cui potrebbe essere eseguito. Una profondità visualizzata ridotta può essere particolarmente rilevante quando un titolo è volatile o le negoziazioni subiscono interruzioni. Tuttavia, un’istantanea non permette di stabilire quale sarà la liquidità futura: possono arrivare nuovi ordini, quelli esistenti possono scomparire e parte della liquidità potrebbe non essere visualizzata.
Gli ordini a mercato e gli ordini limite interagiscono in modo diverso con il book. Un ordine a mercato cerca liquidità disponibile sul lato opposto senza fissare un limite di prezzo; un ordine limite stabilisce il prezzo massimo accettabile per un acquisto o quello minimo per una vendita, ma può essere eseguito solo in parte o non esserlo affatto. Si tratta di meccanismi di esecuzione, non di indicazioni su quale tipo di ordine utilizzare.
Come lo utilizza PreTrAIde
Le informazioni disponibili sul prodotto PreTrAIde non indicano che la piattaforma acquisisca dati in tempo reale sul book degli ordini o misuri la profondità visualizzata ai singoli livelli di prezzo. La sua analisi pre-trade stima invece le condizioni legate all’esecuzione utilizzando dati di mercato, tra cui prezzi e volumi di fine giornata. Il livello quantitativo stima lo spread denaro-lettera, la partecipazione al volume giornaliero e l’impatto sul mercato, producendo punteggi di liquidità e di esecuzione.
Per un paniere di titoli creato dall’utente, PreTrAIde restituisce verdetti GO, NO-GO o MODIFY a livello di paniere e di singola posizione, con le relative motivazioni e una strategia di esecuzione suggerita. Questi verdetti sono strumenti di supporto alle decisioni, non raccomandazioni né garanzie di esecuzione. PreTrAIde non inserisce ordini: gli utenti negoziano tramite il proprio intermediario.
Errori comuni
- Considerare la profondità visualizzata come tutta la liquidità disponibile. Gli ordini nascosti e quelli presenti su altre sedi potrebbero non comparire.
- Supporre che l’istantanea rimanga invariata. Gli ordini possono essere inseriti, modificati, annullati o eseguiti rapidamente.
- Confondere il miglior prezzo quotato con il prezzo applicabile all’intero ordine. La quantità a quel prezzo potrebbe coprire solo una parte dell’ordine.
- Sommare entrambi i lati per stimare la quantità eseguibile. Un acquisto interagisce con gli ask; una vendita, con i bid.
- Scambiare una stima basata sui volumi giornalieri per una lettura in tempo reale del book. Descrivono aspetti diversi della liquidità.