Significato
Il prezzo visualizzato quando si valuta un’operazione su un’azione può differire da quello effettivo di esecuzione. Il costo di esecuzione misura questa differenza rispetto a un prezzo di riferimento dichiarato. Per un acquisto, pagare più del prezzo di riferimento è un costo; per una vendita, lo è ricevere meno. Il riferimento può essere il punto medio tra denaro e lettera oppure il prezzo al momento della decisione di negoziazione. La scelta è importante: riferimenti diversi producono risultati diversi a parità di eseguito.
Il costo di esecuzione può includere l’écart acheteur-vendeur (bid-ask spread) e l’impatto di mercato (market impact). Si possono aggiungere le commissioni, ma è opportuno indicarle separatamente per non confondere una stima basata solo sul prezzo con un importo complessivo. Una stima pre-negoziazione non è un eseguito effettivo né un costo garantito.
Come si calcola
Per un ordine su un’azione eseguito integralmente, una misura semplice è:
Costo di esecuzione (US$) = segno × (prezzo medio di esecuzione − prezzo di riferimento) × azioni eseguite + commissioni incluse
- Segno è +1 per un acquisto e −1 per una vendita. In questo modo, uno scostamento di prezzo sfavorevole risulta un costo positivo in entrambi i casi.
- Prezzo medio di esecuzione è la media ponderata per il numero di azioni dei prezzi effettivamente pagati o incassati, espressa in US$ per azione.
- Prezzo di riferimento è il parametro di confronto prescelto, anch’esso espresso in US$ per azione e rilevato in un momento specificato.
- Azioni eseguite è il numero di azioni negoziate. In caso di esecuzione parziale, calcolare separatamente la parte eseguita; per quella non eseguita non esiste un prezzo di esecuzione.
- Commissioni incluse sono le commissioni o gli altri costi espliciti conteggiati nel calcolo, in US$. Per una misura basata solo sul prezzo, impostare questo termine a zero.
Il risultato può essere negativo: significa che, rispetto al riferimento scelto, l’esecuzione è stata favorevole, al netto delle eventuali commissioni incluse. Per confrontare operazioni di dimensioni diverse, dividere il costo in dollari per prezzo di riferimento × azioni eseguite e moltiplicare per 10.000, così da esprimerlo in punti base. Un punto base equivale allo 0,01%.
Esempio svolto
Consideriamo un acquisto ipotetico di 100 azioni. Supponiamo che il prezzo di riferimento sia US$ 50,00 per azione, il prezzo medio di esecuzione US$ 50,10 e la commissione inclusa US$ 1,00.
- Differenza di prezzo: US$ 50,10 − US$ 50,00 = US$ 0,10 per azione.
- Costo legato al prezzo: US$ 0,10 × 100 azioni = US$ 10,00.
- Aggiungendo la commissione: US$ 10,00 + US$ 1,00 = US$ 11,00 di costo totale di esecuzione rispetto al riferimento di US$ 50,00.
- Valore di riferimento: US$ 50,00 × 100 = US$ 5.000. Aliquota di costo: US$ 11,00 ÷ US$ 5.000 × 10.000 = 22 punti base, pari allo 0,22%.
Gli US$ 11,00 non indicano che una singola componente, come l’écart acheteur-vendeur o l’impatto di mercato, abbia causato l’intera differenza di prezzo. Rappresentano lo scostamento osservato rispetto al riferimento scelto, più la commissione indicata.
Perché è importante prima di negoziare
Una quotazione non determina il prezzo finale di un ordine. L’écart acheteur-vendeur può generare un costo immediato, mentre un ordine di dimensioni elevate rispetto alla liquidità disponibile può influire sui propri prezzi di esecuzione. Il costo stimato può quindi variare in base al momento, alla quantità e alle condizioni di esecuzione. Per confrontare le stime occorre utilizzare lo stesso prezzo di riferimento, lo stesso criterio per le commissioni e le stesse unità di misura.
Il costo di esecuzione è distinto dall’eventuale rialzo o ribasso successivo dell’azione. Un ordine può avere un costo di esecuzione contenuto e perdere comunque valore in seguito; un’esecuzione costosa non determina il rendimento successivo del titolo. Verificare i costi potenziali prima di inserire un ordine aiuta a esplicitare le ipotesi sul prezzo dell’operazione, senza prevederne l’esito finanziario.
Come lo utilizza PreTrAIde
PreTrAIde fornisce analisi pre-negoziazione per panieri di azioni prima che gli utenti inseriscano ordini tramite i propri intermediari. Il suo livello quantitativo stima l’écart acheteur-vendeur e l’impatto di mercato e misura la partecipazione ai volumi giornalieri. Genera inoltre punteggi di esecuzione e una strategia di esecuzione suggerita, nell’ambito dei verdetti di supporto alle decisioni per il paniere e per ciascuna posizione.
Il calcolatore gratuito dei costi di negoziazione di PreTrAIde considera l’écart acheteur-vendeur e l’impatto di mercato. Le pagine sui costi di negoziazione per singola azione mostrano le stime di entrambe le componenti per ordini da US$ 1.000, US$ 10.000 e US$ 100.000. Si tratta di stime, non di eseguiti effettivi. PreTrAIde non riceve, trasmette né esegue ordini.
Errori comuni
- Non indicare il riferimento: un dato di costo è incompleto senza il prezzo di riferimento e il momento in cui è stato rilevato.
- Conteggiare due volte le componenti: se la differenza tra il prezzo di esecuzione e quello di riferimento include già l’écart acheteur-vendeur o l’impatto di mercato, aggiungere di nuovo lo stesso effetto sovrastima il costo.
- Confondere dollari e punti base: US$ 10 è un importo in dollari; il corrispondente valore in punti base dipende dal valore di riferimento dell’operazione.
- Considerare la stima come un addebito: il costo effettivo dipende da quantità e prezzi degli eseguiti e dalle commissioni applicate.
- Ignorare le esecuzioni parziali: i costi calcolati sulle azioni eseguite non descrivono l’esito relativo alle azioni rimaste ineseguite.