Significato
Quando un investitore decide di negoziare, in quel momento il mercato esprime un prezzo. Registrarlo crea un benchmark con cui confrontare l’esecuzione effettiva. Di norma, il prezzo di arrivo è il punto medio tra denaro e lettera al momento della decisione, anche se il processo di negoziazione può prevedere un altro prezzo osservabile. La scelta e l’orario devono essere documentati: il punto medio al momento della decisione e l’ultimo prezzo scambiato quando l’ordine raggiunge un broker non sono necessariamente lo stesso benchmark.
Il prezzo di arrivo non è un prezzo che l’investitore ha la garanzia di ottenere. Un acquirente può pagare subito la lettera anziché il punto medio, e il mercato può muoversi prima che l’ordine venga eseguito. Se l’ordine viene inoltrato dopo la decisione, registrare solo il prezzo al momento dell’invio può nascondere il costo del ritardo.
Come si calcola
Se il benchmark scelto è il punto medio tra denaro e lettera, si calcola così: prezzo di arrivo = (prezzo denaro al momento della decisione + prezzo lettera al momento della decisione) / 2.
- Denaro è il prezzo d’acquisto più alto quotato al momento registrato, in US$ per azione.
- Lettera è il prezzo di vendita più basso quotato in quel momento, in US$ per azione.
- Prezzo di arrivo è il punto medio, anch’esso espresso in US$ per azione. La disponibilità delle quotazioni, la sede di negoziazione e l’orario determinano quali prezzi denaro e lettera vengono utilizzati.
Un modo per confrontare l’esecuzione di un ordine con questo benchmark è differenza di prezzo con segno = lato × (prezzo medio di esecuzione − prezzo di arrivo), dove lato vale +1 per un acquisto e −1 per una vendita; prezzo medio di esecuzione è il prezzo medio ponderato per le azioni effettivamente pagato o incassato, in US$ per azione. Un risultato positivo indica un’esecuzione peggiore rispetto al benchmark, sia per gli acquisti sia per le vendite. Per un ordine eseguito interamente, differenza di prezzo con segno × azioni eseguite restituisce la differenza in US$, escluse commissioni e altre spese. Per un ordine eseguito solo in parte, il calcolo riguarda soltanto le azioni eseguite; il calcolo completo dello scostamento di esecuzione tiene conto anche delle azioni non eseguite e del prezzo di mercato utilizzato per valutarle.
Esempio svolto
Supponiamo, a titolo ipotetico, che un investitore decida di acquistare 100 azioni quando il prezzo denaro è US$49,90 e quello lettera US$50,10. Il punto medio al momento della decisione è (US$49,90 + US$50,10) / 2 = US$50,00 per azione. Si registra US$50,00 come prezzo di arrivo.
In seguito, l’ordine viene eseguito in due tranche: 40 azioni a US$50,10 e 60 a US$50,20. Il prezzo medio di esecuzione è [(40 × US$50,10) + (60 × US$50,20)] / 100 = US$50,16 per azione. La differenza di prezzo con segno è +1 × (US$50,16 − US$50,00) = US$0,16 per azione, pari a 100 × US$0,16 = US$16,00 per l’ordine eseguito, al netto delle commissioni.
Questi US$16,00 sono un confronto con il benchmark, non la prova che l’ordine abbia spostato il mercato. La differenza può dipendere dal pagamento dello spread, dai movimenti di mercato durante l’attesa, dall’impatto sul mercato o da una combinazione di questi fattori.
Perché è importante prima di negoziare
Il prezzo di arrivo fornisce un punto di partenza per confrontare i costi di esecuzione. Prima di inoltrare un ordine, un investitore può valutare se la quantità prevista sia elevata rispetto ai volumi giornalieri, quanto sia ampio lo spread e se attendere o suddividere l’esecuzione possa esporre l’ordine a variazioni di prezzo. Sono fattori d’incertezza, non un modo per conoscere in anticipo il prezzo finale di esecuzione.
Il confronto con il prezzo di arrivo aiuta anche a distinguere la domanda «La mia esecuzione è stata costosa rispetto al momento della decisione?» da «Il titolo è poi salito o sceso?». Sono due misure diverse.
Come lo utilizza PreTrAIde
La componente quantitativa documentata di PreTrAIde stima lo spread denaro-lettera, la partecipazione ai volumi giornalieri e l’impatto sul mercato nell’ambito dell’analisi pre-negoziazione. Queste stime riguardano costi che l’investitore potrebbe poi confrontare con un benchmark basato sul prezzo di arrivo. La documentazione del prodotto non afferma che PreTrAIde registri un prezzo di arrivo o calcoli lo scostamento di esecuzione rispetto a tale prezzo.
Prima di inoltrare qualsiasi ordine, l’utente crea un paniere di azioni indicando lato, quantità e condizioni di esecuzione. PreTrAIde fornisce verdetti a supporto delle decisioni e strategie di esecuzione suggerite; non riceve, trasmette né esegue ordini.
Errori comuni
- Considerare il punto medio un prezzo a cui l’ordine può essere eseguito. Un acquisto alla lettera può costare più del benchmark al punto medio anche se quest’ultimo non varia.
- Cambiare gli orari a posteriori. Spostare il benchmark dal momento della decisione a quello dell’invio o dell’esecuzione modifica ciò che misura il confronto.
- Definire ogni differenza impatto sul mercato. Possono contribuire lo spread, i movimenti di mercato nel frattempo e l’impatto dell’ordine.
- Ignorare gli ordini non completati. Un calcolo basato sulle sole azioni eseguite non considera l’esito delle azioni mai negoziate.