Cosa significa
Un portafoglio può contenere diversi titoli ed essere comunque fortemente concentrato in un solo paese. L’esposizione geografica per paese mostra come il valore del portafoglio è distribuito tra i vari paesi. Per un paniere di azioni, a ciascuna posizione viene attribuito un paese in base a un criterio dichiarato; il suo peso contribuisce al totale di quel paese.
Il criterio è importante. Il paese di costituzione dell’emittente, la sede centrale, la quotazione principale e la principale fonte di ricavi possono non coincidere. Un’azione quotata negli Stati Uniti non svolge necessariamente la maggior parte della propria attività in quel paese. L’esposizione basata sulla classificazione dell’emittente descrive quindi a quale paese sono attribuite le posizioni, non individua con precisione dove si generano i ricavi o da dove derivano i rischi economici.
Come si calcola
Per prima cosa, scegli un criterio coerente per classificare i paesi e valuta tutte le posizioni nella stessa valuta e allo stesso momento. Poi somma i valori delle posizioni attribuite a ciascun paese:
Esposizione per paese (%) = (valore delle posizioni attribuite al paese ÷ valore totale del portafoglio) × 100
- Valore delle posizioni attribuite al paese: somma dei valori di mercato delle posizioni classificate in quel paese, espressa nella valuta di rendicontazione del portafoglio.
- Valore totale del portafoglio: valore di tutte le posizioni incluse nel calcolo, espresso nella stessa valuta. Specifica se sono inclusi liquidità e altri attivi.
- Esposizione per paese: percentuale del totale scelto, non percentuale del numero di titoli.
In un portafoglio long-only in cui ogni posizione è attribuita a un solo paese, le percentuali dei paesi sommano al 100% se il denominatore comprende soltanto quelle posizioni. Se si include la liquidità senza attribuirla a un paese, le percentuali dei paesi relative alle azioni sommano a meno del 100%. Per le posizioni short occorre dichiarare il criterio di ponderazione: i valori di mercato con segno possono produrre esposizioni negative e totali per paese superiori al 100%, mentre l’uso dei valori lordi risponde a una domanda diversa.
Esempio svolto
Supponiamo che un investitore ipotetico abbia un paniere azionario long-only di 50.000 USD. In questo esempio, i paesi sono attribuiti in base alla classificazione dell’emittente e non sono presenti liquidità né conversioni valutarie:
| Posizione | Paese attribuito | Valore di mercato |
|---|---|---|
| Azione A | Stati Uniti | 20.000 USD |
| Azione B | Stati Uniti | 10.000 USD |
| Azione C | Francia | 15.000 USD |
| Azione D | Germania | 5.000 USD |
- Somma i valori per paese: Stati Uniti, 30.000 USD; Francia, 15.000 USD; Germania, 5.000 USD.
- Dividi il totale di ciascun paese per 50.000 USD: Stati Uniti, 60%; Francia, 30%; Germania, 10%.
- Verifica il totale: 60% + 30% + 10% = 100%.
Il risultato descrive questo paniere ipotetico secondo il criterio di classificazione scelto. Non indica dove ciascuna società realizza i propri ricavi.
Perché è importante prima di un’operazione
Un’operazione proposta può modificare la composizione geografica del portafoglio anche quando aggiunge un altro titolo. Confrontare i pesi per paese prima e dopo l’inserimento del paniere rende visibile il cambiamento. Un peso elevato in un paese può indicare che diverse posizioni sono esposte ad alcune delle stesse condizioni economiche, normative o di mercato locali; anche eventi comuni possono influire su paesi diversi.
L’esposizione per paese non coincide con l’esposizione valutaria. Una società attribuita alla Francia può generare ricavi in diverse valute e un’azione quotata negli Stati Uniti può avere una parte consistente delle proprie attività all’estero. Inoltre, distribuire le posizioni tra più paesi non garantisce che i loro prezzi si muovano in modo indipendente. I pesi per paese sono una delle prospettive utili per valutare la diversificazione, insieme ai pesi settoriali, alle dimensioni delle posizioni e alle misure di concentrazione.
Come la usa PreTrAIde
PreTrAIde è una piattaforma di intelligenza artificiale per l’analisi pre-trade dei panieri azionari. Il suo livello quantitativo genera analisi del portafoglio per paese, oltre che per settore, area geografica, valuta e capitalizzazione di mercato. L’utente crea un paniere indicando per ciascun titolo il lato dell’operazione, la quantità e le condizioni di esecuzione, quindi avvia un’analisi PreTrade prima di inserire ordini.
PreTrAIde restituisce un verdetto GO, NO-GO o MODIFY per il paniere e per ogni posizione, insieme a una valutazione del rischio, a una probabilità di successo stimata dal modello, a una strategia di esecuzione suggerita e a una motivazione in linguaggio semplice. I verdetti supportano il processo decisionale, ma non costituiscono raccomandazioni di trading. PreTrAIde non riceve, trasmette né esegue ordini.
Errori comuni
- Contare i titoli invece del loro valore: tre posizioni di modesta entità possono generare un’esposizione inferiore a quella di una sola posizione di grandi dimensioni.
- Considerare la sede di quotazione come l’unico criterio: il mercato in cui sono negoziate le azioni può essere diverso dal paese attribuito all’emittente o da quello in cui si svolge la sua attività.
- Mescolare valute o date: converti i valori in un’unica valuta di rendicontazione e usa un momento di valutazione coerente.
- Omettere il denominatore: un paniere composto solo da azioni e un portafoglio che include liquidità possono mostrare percentuali diverse.
- Confondere paese, valuta e ricavi: sono misure correlate, ma distinte.