Che cosa significa
Un P/U pari a 20 significa che il titolo è quotato a 20 volte l’utile attribuito a ciascuna azione nel periodo considerato. È un indicatore di valutazione, non una misura dei costi di negoziazione né una previsione dei rendimenti futuri.
Il periodo degli utili è importante. Il P/U storico si basa in genere sugli utili degli ultimi 12 mesi. Il P/U prospettico usa gli utili stimati per un periodo futuro e dipende quindi da previsioni che possono cambiare. È opportuno indicare il periodo di riferimento, anziché trattare il P/U come un dato valido in ogni momento.
Il P/U è soprattutto un punto di partenza per confrontare società con utili positivi e significativi. Differenze nelle aspettative di crescita, nei criteri contabili, nell’indebitamento, nei modelli di business e negli utili o nelle perdite straordinari possono far sì che due P/U identici abbiano significati diversi.
Come si calcola
P/U = Prezzo per azione (€/azione) ÷ Utile per azione (€/azione)
- Prezzo per azione è il prezzo di un’azione in un momento specifico. Nell’esempio di un titolo statunitense, l’unità di misura è il dollaro USA per azione.
- Utile per azione (EPS) è l’utile attribuito a ciascuna azione nel periodo scelto, espresso in euro per azione. Per il P/U storico si usa l’EPS storico; per quello prospettico, l’EPS futuro stimato.
- Il P/U non ha un’unità monetaria: euro per azione diviso euro per azione si semplifica. È spesso descritto come multiplo degli utili, per esempio «20 volte gli utili».
Il P/U di un titolo si può calcolare anche dividendo la capitalizzazione di mercato per gli utili attribuibili alle azioni corrispondenti, purché prezzo, numero di azioni e base di calcolo degli utili siano coerenti. Se l’EPS è pari a zero, il P/U non è definito; se è negativo, il risultato numerico negativo di norma non è un multiplo di valutazione utile.
Esempio svolto
I numeri seguenti sono ipotetici. Supponiamo che un titolo sia quotato a 60 \(per azione** e abbia registrato un **EPS storico di 3\) negli ultimi 12 mesi.
- Scegliere prezzo e periodo degli utili: 60 \(per azione e 3\) per azione di utili negli ultimi 12 mesi.
- Dividere il prezzo per l’EPS:
60 $ ÷ 3 $ = 20. - Esprimere il risultato: il P/U storico è 20, ovvero 20 volte gli utili storici.
Se allo stesso prezzo per azione si abbinasse invece un **EPS stimato di 4 \(per i prossimi 12 mesi**, il P/U prospettico sarebbe `60\) ÷ 4 \(= 15`. I due valori differiscono perché cambiano i dati sugli utili: quello prospettico si basa su una stima, non su un risultato già conseguito. Nessuno dei due indica se un ordine potrà essere eseguito a 60\).
Perché è importante prima di negoziare
Il P/U aiuta a mettere in relazione il prezzo di un’azione con gli utili. Confrontarlo con quello di società dello stesso settore e verificare se gli utili includono componenti straordinarie può far emergere aspetti che il solo prezzo non mostra. Un P/U più basso non significa automaticamente che un titolo sia sottovalutato, così come uno più alto non significa automaticamente che sia sopravvalutato.
Una verifica pre-trade considera questioni diverse, relative all’ordine proposto: dimensione rispetto ai volumi negoziati, potenziale spread e impatto sul mercato, volatilità e concentrazione all’interno di un paniere. Anche una valutazione ben compresa non permette di stabilire il costo di esecuzione. Allo stesso modo, costi di esecuzione stimati contenuti non dimostrano che la valutazione sia appropriata.
Come lo utilizza PreTrAIde
Le informazioni sul prodotto non indicano che PreTrAIde calcoli il P/U o lo usi come elemento per formulare un verdetto. L’arricchimento dei dati di mercato comprende profili societari, notizie recenti e giudizi degli analisti, ma questo non dimostra che venga fornito un dato sul P/U.
PreTrAIde offre analisi pre-trade per un paniere azionario proposto, prima dell’inserimento di un ordine. Restituisce verdetti di supporto decisionale GO, NO-GO o MODIFY, insieme a valutazioni dei rischi e strategie di esecuzione suggerite; non inserisce ordini né fornisce raccomandazioni d’investimento. Chi considera separatamente il P/U può usarlo per inquadrare una questione di valutazione, mentre una verifica pre-trade analizza i rischi e le condizioni di esecuzione del paniere proposto.
Errori comuni
- Confrontare periodi diversi. P/U storico e prospettico si basano su dati sugli utili differenti: specificare quale si sta usando.
- Trattare le previsioni come fatti. L’EPS prospettico è una stima e può essere rivisto.
- Considerare il multiplo basso come un verdetto. Contano anche la qualità degli utili, l’indebitamento, le aspettative di crescita e le differenze tra le attività.
- Usare il P/U quando gli utili sono nulli o negativi. Con EPS pari a zero il rapporto non è definito; con EPS negativo è in genere poco informativo.
- Confondere valutazione ed esecuzione. Il P/U non dice direttamente nulla sullo spread denaro-lettera, sull’impatto sul mercato o sul prezzo a cui verrà eseguito un ordine.