Significato
Perché una negoziazione di azioni possa avvenire, serve qualcuno disposto a essere la controparte. Un fornitore di liquidità crea questa opportunità mettendo azioni a disposizione per l’acquisto o la vendita, spesso tramite ordini esposti sul mercato. Un market maker è un tipo di fornitore di liquidità: può pubblicare sia un prezzo denaro, cioè il prezzo al quale è disposto ad acquistare, sia un prezzo lettera, al quale è disposto a vendere. Anche altri partecipanti possono fornire liquidità inserendo ordini che restano nel book.
Fornire liquidità non significa garantire l’esecuzione di un ordine. Le quotazioni possono cambiare o essere cancellate e il numero di azioni disponibili al prezzo indicato può essere limitato. Lo spread denaro-lettera (bid-ask spread) è la differenza tra il miglior prezzo lettera e il miglior prezzo denaro esposti; la profondità del mercato indica quante azioni sono disponibili ai prezzi quotati. Nessuna delle due misure individua tutti i partecipanti disposti a negoziare.
Come si calcola
Un fornitore di liquidità è un partecipante al mercato, non una misura numerica, quindi non esiste un’unica formula per calcolarlo. Una misura delle condizioni di negoziazione esposte che i suoi ordini possono contribuire a creare è:
Spread quotato (US$ per azione) = miglior prezzo lettera (US$ per azione) − miglior prezzo denaro (US$ per azione)
- Miglior prezzo lettera: Il prezzo esposto più basso al quale è possibile vendere un’azione in quel momento.
- Miglior prezzo denaro: Il prezzo esposto più alto al quale è possibile acquistare un’azione in quel momento.
- Spread quotato: La differenza tra queste quotazioni, espressa in US$ per azione. Dividendo la differenza per il punto medio tra denaro e lettera e moltiplicando per 100, si ottiene lo spread in percentuale.
Si tratta di quotazioni riferite al mercato nel suo complesso, non necessariamente a un singolo fornitore di liquidità. Lo spread, da solo, non indica la quantità disponibile, le commissioni, l’impatto sul mercato o il prezzo effettivo di esecuzione dell’ordine.
Esempio svolto
Supponiamo, a titolo ipotetico, che un’azione abbia un miglior prezzo denaro di US$ 50,00 per 100 azioni e un miglior prezzo lettera di US$ 50,10 per 100 azioni. Ipotizziamo che la lettera esposta provenga da un fornitore di liquidità.
- Lo spread quotato è US$ 50,10 − US$ 50,00 = US$ 0,10 per azione.
- Un ipotetico ordine di acquisto di 100 azioni, eseguito immediatamente contro l’intera quantità esposta in lettera, costerebbe 100 × US$ 50,10 = US$ 5.010, al netto di commissioni e altri costi.
- Il punto medio tra denaro e lettera è (US$ 50,00 + US$ 50,10) ÷ 2 = US$ 50,05. Il prezzo di esecuzione è US$ 0,05 per azione sopra il punto medio, pari a US$ 5 su 100 azioni.
La differenza rispetto al punto medio descrive questa esecuzione ipotetica: non è un costo garantito né il profitto del fornitore di liquidità. Se la lettera cambia o restano disponibili meno azioni, l’ordine potrebbe essere eseguito a un prezzo diverso o solo in parte.
Perché è importante prima di negoziare
La liquidità disponibile influisce sul prezzo e sulla quantità a cui un ordine potrebbe essere eseguito. Uno spread denaro-lettera contenuto può essere un’informazione utile, ma non basta da solo: un ordine più grande della quantità disponibile alla migliore lettera potrebbe raggiungere prezzi lettera più alti. Inoltre, la liquidità può variare nel corso della giornata di negoziazione o in prossimità di notizie.
Una verifica pre-trade può confrontare la quantità dell’ordine proposto con i volumi giornalieri tipici, considerare lo spread stimato e l’impatto sul mercato e distinguere una quotazione esposta da un’esecuzione garantita. Queste verifiche riguardano le condizioni di esecuzione, non la possibilità che il rendimento futuro di un’azione sia positivo.
Come lo usa PreTrAIde
PreTrAIde non identifica né valuta i singoli fornitori di liquidità come funzionalità dichiarata del prodotto. La sua analisi pre-trade stima invece le condizioni di esecuzione per ogni azione all’interno di un paniere creato dall’utente. Il livello quantitativo deterministico include una stima dello spread denaro-lettera, della partecipazione ai volumi giornalieri, dell’impatto sul mercato secondo un modello di tipo Almgren-Chriss e un punteggio e una classificazione per fasce della liquidità.
PreTrAIde restituisce un verdetto GO, NO-GO o MODIFY per il paniere e per ciascuna riga, insieme alla valutazione del rischio, a una probabilità di successo stimata dal modello, a una strategia di esecuzione suggerita e a una spiegazione in linguaggio semplice. Sono risultati di supporto alle decisioni, non raccomandazioni né garanzie di esecuzione. PreTrAIde non riceve, trasmette o esegue ordini: gli utenti negoziano tramite il proprio broker.
Errori comuni
- Considerare sinonimi fornitore di liquidità e market maker. I market maker forniscono liquidità, ma possono farlo anche gli ordini lasciati nel book da altri partecipanti.
- Presumere che le azioni esposte resteranno disponibili. Le quotazioni e le quantità disponibili possono cambiare prima che l’ordine arrivi sul mercato.
- Considerare lo spread quotato come il costo totale di esecuzione. Possono incidere anche le commissioni, l’impatto sul mercato e il prezzo effettivo di esecuzione.
- Presumere che uno spread contenuto garantisca l’esecuzione integrale. Oltre ai prezzi quotati, verifica la quantità esposta e le dimensioni dell’ordine.