O que significa
Quando um corretor trata uma ordem de ações, o preço mais baixo apresentado não é necessariamente o melhor resultado disponível. O corretor poderá ter de ponderar o preço face às comissões, à probabilidade de execução, à rapidez, à dimensão da ordem e às instruções do cliente. A norma jurídica exata varia consoante a jurisdição; a melhor execução não significa que todas as ordens tenham garantidamente o melhor preço.
Por exemplo, um preço limite pode restringir o preço aceitável, mas deixar a ordem por executar. Uma ordem ao mercado pode ser executada rapidamente, mas o preço final pode diferir da cotação observada quando a ordem foi introduzida. A melhor execução diz respeito à forma como o corretor gere estes compromissos, não ao facto de as ações subirem ou descerem posteriormente.
Como se calcula
A melhor execução não tem uma fórmula universal nem um valor mínimo de aprovação. Uma medida de custos útil para comparar duas ordens de compra executadas, quando as restantes condições são comparáveis, é:
Custo total da compra (US$) = (preço médio de execução − preço de referência) × número de ações executadas + encargos do corretor
- Preço médio de execução é o preço médio efetivamente pago, ponderado pelo número de ações, em US$ por ação.
- Preço de referência é um valor de referência especificado, como o ponto médio da cotação no momento em que a ordem foi recebida, em US$ por ação. A data e hora são relevantes.
- Número de ações executadas é o número de ações efetivamente transacionadas, não apenas o número solicitado.
- Encargos do corretor são as comissões aplicáveis e outras taxas explícitas do corretor, em US$.
O resultado é expresso em US$; um custo inferior pode ser preferível se as alternativas tiverem condições comparáveis quanto ao momento, à probabilidade de execução e a outros fatores relevantes. Numa venda, inverta a diferença de preços para medir o custo: (preço de referência − preço médio de execução) × número de ações executadas + encargos do corretor. Nenhuma das fórmulas, por si só, determina se o corretor cumpriu a sua obrigação legal.
Exemplo prático
Suponha-se, a título hipotético, que um investidor pretende comprar 100 ações. No momento em que a ordem é recebida, o ponto médio de referência é de US$ 50,00 por ação. Considere duas possíveis execuções completas em condições comparáveis:
- Execução A: 100 ações executadas ao preço médio de US$ 50,04; os encargos do corretor são de US$ 1,00. Diferença de preço:
(US$ 50,04 − US$ 50,00) × 100 = US$ 4,00. Custo total da compra: US$ 5,00. - Execução B: 100 ações executadas ao preço médio de US$ 50,02; os encargos do corretor são de US$ 4,00. Diferença de preço:
(US$ 50,02 − US$ 50,00) × 100 = US$ 2,00. Custo total da compra: US$ 6,00.
A execução B tem um preço de execução inferior, mas um custo total medido superior. Se, em vez disso, B executasse apenas 20 ações, estes totais não seriam diretamente comparáveis: seria necessário considerar as 80 ações restantes e a possibilidade de não haver mais execuções.
Porque é importante antes de negociar
Antes de dar uma ordem, o investidor pode distinguir entre um preço cotado e um preço de execução alcançável. O spread entre a oferta de compra e a oferta de venda, a liquidez disponível, a dimensão da ordem em relação ao volume negociado e o potencial impacto no mercado podem afetar a execução. Uma ordem limitada estabelece um limite de preço, mas implica o risco de não execução; uma ordem ao mercado não estabelece esse limite. As comissões explícitas também são importantes ao comparar resultados.
Uma estimativa pré-negociação não é uma auditoria à conduta do corretor. Após a execução, as medidas de qualidade de execução podem comparar os preços e custos efetivos com um valor de referência com data e hora claramente definidas, tendo em conta as execuções parciais e as instruções da ordem.
Como a PreTrAIde utiliza o termo
A PreTrAIde não recebe, transmite nem executa ordens, pelo que não desempenha o dever de melhor execução de um corretor nem certifica que este o cumpriu. A sua análise pré-negociação avalia um cabaz de ações criado pelo utilizador antes de serem dadas ordens. A componente quantitativa estima o spread entre a oferta de compra e a oferta de venda, a participação no volume diário e o impacto no mercado; a análise apresenta pontuações de execução e uma estratégia de execução sugerida, juntamente com um veredito GO, NO-GO ou MODIFY e a respetiva fundamentação. Estes resultados apoiam a tomada de decisão, mas não são resultados de execução nem recomendações. Os utilizadores dão as ordens diretamente ao seu próprio corretor.
Erros comuns
- Confundir melhor execução com o preço mais baixo apresentado. As comissões, a quantidade disponível e a possibilidade de execução podem alterar o resultado.
- Tratar um valor de referência como uma transação disponível. O ponto médio é um valor de referência, não uma promessa de execução a esse preço.
- Ignorar as instruções da ordem. Um preço limite restritivo pode impedir um preço desfavorável, mas também impedir a execução.
- Avaliar a execução com base na evolução posterior das ações. Uma variação posterior do preço não demonstra, por si só, se o corretor tratou bem a ordem.
- Considerar uma estimativa pré-negociação como prova. Os custos estimados não permitem determinar o preço efetivo de execução nem o cumprimento das obrigações pelo corretor.